巴菲特，再见！

巴菲特发了一封公开信。

这个投资界的传奇人物即将谢幕。

在信中，巴菲特明确宣布，他将不再撰写备受全球投资者瞩目的伯克希尔年度致股东信，也不会在年度股东大会上进行长篇演讲。

他引用了英国人的说法，幽默地表示自己将“安静辞职”（go quiet）。

这是自今年5月宣布将卸任CEO后，巴菲特关于交棒计划的最明确表态。

与此同时，巴菲特启动了新一轮大规模慈善捐赠，将其持有的1800股A类股转换为270万股B类股，总计价值约13亿美元，分别捐赠给以其亡妻命名的苏珊·汤普森·巴菲特基金会及其三名子女管理的基金会。这延续了他逐步将绝大部分财富回馈社会的承诺。

根据安排，现年63岁的格雷格·阿贝尔将于明年初正式接任CEO，并接手年度股东信的撰写与股东大会的主持工作。

巴菲特将继续担任董事长，但核心的沟通角色将完成移交。

在信中，巴菲特罕见地坦诚了伯克希尔面临的挑战，承认其庞大的规模在带来优势的同时也成为一种局限，并预言未来一二十年内将有许多公司表现优于伯克希尔。

此时，伯克希尔正坐拥创纪录的3817亿美元现金，显示出在估值高企的市场中无比的审慎。

我们已经看到市场对此作出了反应。

自5月交棒消息公布以来，伯克希尔B类股股价已累计下跌约12%，大幅跑输同期上涨21%的标普500指数，反映出投资者对“后巴菲特时代”的深切担忧与“股神溢价”正在消退的预期。

为什么巴菲特影响这么大？普通大众看到的可能是他点石成金的投资术，但在我看来，他的根基要深厚得多。

他的影响力，源自一套根植于常识却又超越时代的商业哲学，一种在浮躁世界中显得尤为珍贵的人格魅力，以及一种化繁为简、直抵人心的沟通天赋。

这些交织在一起，共同铸就了这座无人能及的商业丰碑。

1.长期主义的“布道者”

要理解他，就不能不去理解他的投资哲学——长期主义。

在当今这个被高频交易、实时数据和季度财报绑架的金融世界里，“长期”这个词几乎成了一种奢侈品，甚至是一种被嘲笑的迂腐。

但巴菲特用他的职业生涯，身体力行地证明了，长期主义并非一句空洞的口号，而是一种最强大、最可执行的商业策略。

他彻底厘清了“投资”与“投机”的本质区别。

在他眼中，购买的并非是一串随时波动的股票代码，而是这家企业生意的一部分。这意味着，关注点不应该停留在屏幕上的价格曲线，而应该深入到企业的核心：它是否拥有宽阔且持久的“护城河”，能够抵御竞争对手的侵袭？它的管理层是否足够能干且诚实，能够像对待自己财产一样对待股东的钱？它是否能持续产生充沛的自由现金流，这是企业生命的血液，而非仅仅账面上虚无的利润？

这种思维模式，彻底扭转了无数人的投资观念。

他将商业世界还原成本来的样子：一场关于价值创造的漫长马拉松，而非围绕价格波动的短期赌博。

更为关键的是，他将这种长期主义内化为了伯克希尔·哈撒韦公司的“反脆弱”体质。

他所言的“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，之所以能成为传世格言，是因为他真正做到了。这背后是一套精密的商业系统在支撑。他巧妙地利用保险业务所带来的“浮存金”，获得了大量近乎零成本的长期资金。

就像一位将军手中永远握有充足的预备队，当市场恐慌、遍地黄金时，别人都在为流动性发愁，他却能气定神闲地开出巨额支票，进行那些“别人恐慌我贪婪”的经典操作，比如在2008年金融危机中斥资救助高盛和通用电气，获得了条件极其优厚的投资。

伯克希尔本身就是一个庞大的商业生态系统，从保险到铁路，从能源到糖果，多元化的业务提供了极其稳定的现金流。

再加上他始终持有的巨量现金储备，这一切共同构成了一个强大的缓冲垫，使得伯克希尔不仅能在危机中生存，更能利用危机变得更加强大。这种反脆弱性，是绝大多数企业梦寐以求却难以企及的境界。

2. 不一样的商人魅力

巴菲特最令人钦佩的另一哲学品质，是他极致的坦诚，尤其是对自身局限性的承认。

这与我们常见的、极力掩饰过错、永远报喜不报忧的企业领袖形象形成了鲜明对比。

不管怎么说，我们现在看到的，是他会公开在股东信中剖析自己的投资失误，例如坦诚在航空股上的判断错误。他更会直言不讳地指出，伯克希尔如今庞大的规模本身已经成为一种负担，巨大的体量使得它很难再像过去那样，通过投资小型企业获得惊人的增长回报。

这种坦诚非但没有削弱他的权威，反而建立了一种坚不可摧的信任。

股东们知道，他们得到的永远是经过深思熟虑的、未经粉饰的真实情况。

而这种信任，是伯克希尔帝国最无形的、也是最坚实的资产。

然后，是他的人格魅力，我尤为钦佩。

在华尔街这个全球资本的中心，贪婪与浮华几乎是默认的底色，巴菲特却活成了一个异数。

他的生活方式带着一种近乎偏执的节俭与朴素。他至今仍住在近70年前购置的老房子里，早餐热衷于在麦当劳解决。

这与他惊人财富形成的巨大反差。

当然，这是我基于外界报道所得出的论断，见仁见智。

从这一点上，他确实是用自己的生活定义了什么是真正的“富裕”：不是拥有更多，而是需要更少，并将资源用于更宏大、更有意义的事业上。（事实是他也已经拥有更多……）

另一方面，他的魅力应该是共知的，尤其是在信用上。

与查理·芒格长达半个多世纪的智慧友谊与商业合作，本身就是一部关于信任、尊重与智力激荡的传奇。更不用说他对股东那份沉甸甸的承诺——年度致股东信，他一写就是六十年，从未间断。

而在财富观上，他更是终极的实践者。

此次宣布的13亿美元捐赠，仅仅是他持续了十余年、总额已超过五百亿美元的庞大捐赠计划中的最新一环。

他与比尔·盖茨共同倡导的“捐赠誓言”，激励了全球一大批亿万富豪投身于慈善事业。

这让他稳稳地站在了商业道德链条的顶端，成为一个不仅会赚钱，更懂得如何让财富推动社会进步的智者。再者，我们不能忽略的，是他作为沟通艺术大师的独特天赋。

金融世界以其复杂、晦涩和高门槛著称，而巴菲特却拥有一种神奇的“翻译”能力，能将最深奥的金融概念，用普通人也能听懂的语言和故事阐述得清清楚楚。

他的年度致股东信，其实便有这种魔力，一度成为全球投资者、企业家、政策制定者乃至普通大众翘首以盼的“年度思想盛宴”。

信中充满了幽默的轶事、生动的比喻——他将企业的核心竞争力比喻为“护城河”，将市场的非理性波动比喻为喜怒无常的“市场先生”，这些形象的概念，让复杂的商业原理变得可知可感，深入人心。

伯克希尔的年度股东大会，被誉为“资本家的伍德斯托克音乐节”。

每年，数万人从全球各地涌入美国中部小城奥马哈，他们此行并非为了获取什么短线的交易秘诀，而是如同朝圣一般，去聆听一位智慧长者分享关于商业、人生和价值的哲学思考。

在长达数小时的时间里，他与老搭档芒格并肩而坐，一唱一和，妙语连珠，将一场商业会议升华为一场关于理性、诚信和长期主义的公开布道。

这难道不也是一个独一无二的文化现象？

巴菲特之所以能有如此巨大的影响力，正是由这样一套深邃的哲学体系、稀缺的人格魅力以及卓越的沟通艺术共同构成的“金三角”。相辅相成，缺一不可，共同支撑起了他“股神”之外，更为立体、丰满且不朽的传奇形象。

他的谢幕，不仅是一位投资大师的退休，更是一种商业哲学范式和一个时代的落幕。

3. 谢幕就等于结局？

至于谢幕信所带来的影响，同样也是巨大的。

这次事件，除了带来一系列的人事变动外，对伯克希尔而言，还是一道关卡，是“价值重估”的起点。

我们知道，巴菲特本人就是伯克希尔最大的“无形资产”和“品牌溢价”。

他不写年度信、不在大会上长篇大论，意味着伯克希尔最核心的“人格化”标签正在被剥离。

未来的信由阿贝尔执笔，风格必将不同，股东大会也可能变得更像一场标准的上市公司业绩会，其独特的吸引力会下降。

于是市场给出的反应——伯克希尔股价跑输大盘，评级被下调——正是这种溢价开始被重新定价的体现。投资者过去愿意为“巴菲特的智慧”支付溢价，现在他们必须更冷静地审视伯克希尔作为一家“纯粹的”大型 conglomerate（企业集团）的价值。

留给了继任者阿贝尔的，大概是商业史上最艰巨的“不可能任务”。

这个任务的核心，是接替巴菲特“资本配置大师”的角色。伯克希尔账面上高达3817亿美元的巨额现金储备，在巴菲特手中是随时准备扣动扳机的“弹药”，但在继任者手中，这完全可能演变成一个不知如何安放的“负担”。

在全球资产估值高企的今天，要为如此天量的资金寻找到足够庞大、且价格足够有吸引力的投资标的，其难度如同攀登珠穆朗玛峰。公司连续十二个季度的净卖出股票，本身就无声地诉说了在当下市场中寻找“便宜货”的极端困境。

阿贝尔能否具备与巴菲特比肩的洞察力、决断力与谈判能力，去完成那些能够定义时代的“大象级”收购？这悬而未决的问题，构成了市场最大的疑虑之一。

此外，巴菲特所塑造的极度分权、高度信任旗下经理人的独特企业文化，是其成功的软实力基石。阿贝尔能否凭借其个人权威，维系这种文化的凝聚力？

当他未来不得不对某些业务进行战略调整或甚至剥离时，他是否能像巴菲特那样，以令人信服的方式平稳推进？

所有这些，都是悬在他头顶最大难题。

巴菲特在信中那句罕见的坦白——“我们的规模会带来代价”几乎是公开承认，伯克希尔这艘商业世界的“超级航母”，已经触及了“规模不经济”的物理极限。

它的体量是如此巨大，以至于任何一次能够显著推动其业绩增长的投资，都必须是一个同样庞大的标的。这使得它的灵活性与成长性被自身重量所拖累。

正如巴菲特所预言，其未来的业务前景可能仅仅是“略好于平均水平”，其命运将更多地与整个美国宏观经济的脉搏绑定，而非依赖于个体的超凡智慧。

因此，后巴菲特时代的伯克希尔，究竟会蜕变成一个经营稳健但增长平缓的巨型实业与金融控股公司，还是一个能够继续创造超额回报的投资神话？

谢幕信，没有给出答案，它只是开启了这个问题。

而全球资本市场，已经用股价的波动，投下了它谨慎乃至悲观的第一票。

本文作者 | 东叔

审校 | 童任

配图/封面来源 | 腾讯新闻图库

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