证监会发声：慢牛时代来临，抓住倒车接人机会！

在隔夜外盘和中概股大涨的情况下，周二A股市场逆势震荡下跌。大盘重新回到4000点整数关附近，但并未跌破4000点，坚守在5日线之上的强势区中。创业板指的情况就不太乐观了，周二收出光脚中阴线，已经收在20日线附近，且做空动能并未释放完。这就意味着创业板指周三还会继续回调，跌穿20日线的概率大幅增加。

　　在昨天下午《大消费主题全面井喷！A股大盘逼近新高！市场风格将再次切换？》一文中，旌扬和大家聊到了近期创业板指可能会持续弱于大盘，主要原因还是和市场格局变化有关系。

　　一方面，近期美股中科技股振幅加大，不少国际投行开始质疑人工智能巨额投资是否会打水漂，也在思考英伟达这样的行业巨头是否存在估值泡沫。而过去几个月以来，A股市场中以人工智能为首的科技股同样涨幅巨大，积累了较多的获利盘，典型如CPO和存储芯片中的几个前排龙头股，阶段涨幅都超过了5倍！当这些创业板指的大块头转头杀跌时，创业板指的就很难在短期内重新回到上行通道中。

　　反映到今天的盘面上看，在今天的跌幅榜上，我们可以看到，苹果概念、半导体元件、AIPC等领跌两市，这些属于泛科技主题，通常情况下，在科技股持续大涨时，会跟着其他科技股一起走强，较难走出独立行情；AI语料、Sora概念、多模态AI、云办公等，这些都属于AI中下游软件方向，前面几天游资有参与，但机构并未进场，游资撤退后板块重新转弱；CPO、存储芯片等，这些属于AI上游的算力硬件方向，是前期市场的核心主线热点，同时也是近期主力的主要减仓方向，尤其是CPO。

　　另一方面，在反内卷政策驱动下，我国制造业景气度开始回暖，PPI数据连续数月走强，进而传导到消费服务业中，CPI开始跟随上行。而在A股市场中，以光伏和锂电池为首的顺周期板块近期已经成为两市的领涨方向。除此之外，昨天大消费主题中不少分支板块都出现了强势异动。而这些板块中绝大多数的个股都集中在主板里，当这些板块走强时，大盘的表现就不会太差。

　　再来看看今天的盘面，涨幅靠前的板块中，乳业、食品加工制造、饮料制造、零售等，这些都来自于大消费主题，是昨天的领涨方向，今天惯性走强；光伏设备、化学原料、非金属材料、氟化工、钛白粉、电池，这些都来自于顺周期主题，是近期两市的核心主线，今天继续走强。

　　由此可以看出，A股市场的内部格局变化，是导致沪强深弱的主要原因。

　　现在的问题是，即便未来一段时间A股市场会保持沪强深弱的状态，但沪强深弱并不是说大盘会一直上涨，创业板指一直下跌，出现严重分化。还可能是大盘大涨，创业板指小涨；或者像今天这样，大盘小跌，创业板指中幅下跌。那么后面的沪强深弱格局，又到底会以怎样的形势出现呢？

　　对于这个问题，旌扬最近在判断大盘和创业板指数的短期运行趋势时，其实已经给出了答案！

　　在旌扬看来，A股大盘短期内延续碎步上行趋势的概率相对较大。

　　旌扬认为，A股大盘之所以是碎步上行，而不是单边大涨，主要原因还是监管层的态度以及主力资金的调仓策略。

　　先说监管层的态度。证监会今年以来召开过多次会议，都曾在会议指出，要全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元。为了让A股市场走出长线慢牛行情，证监会协同各方推动了新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地，其目的就是要打好政策组合拳，全力维护市场稳定运行。

　　典型如今年年中的工作会议，证监会就曾强调，要进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。

　　旌扬认为，证监会在这里所提到的风险应对，既包括连续暴跌，同样也包括连续暴涨，这都是引发系统性金融风险的重要隐患。2007年和2015年两轮疯牛快速终结，也都是前车之鉴！而要在牛市中前瞻性的防范金融风险，首先就是要控制A股的上涨速度，不让A股从慢牛变成疯牛！

　　也正因为如此，最近证监会和中基协才会抓紧时间推动公募基金改革，公募基金的业绩比较基准和投资风格管理指引在近期已先后落地！

　　在今早的【A股猛料】中，旌扬刚刚和大家聊到了这点。在旌扬看来，公募基金业绩比较基准针对的是公募基金的短视化交易策略；投资风格管理指引针对的则是风格漂移和高度抱团。由于公募基金是A股市场中规模最大的专业机构投资者，所以这两个漏洞，可以被认为是过去几年导致A股市场出现暴涨暴跌的罪魁祸首之一！

　　大家从旌扬上文的分析应该可以看出，现在证监会是不允许A股市场出现剧烈波动的。一旦A股大盘出现加速上涨的征兆，必定会有各种各样的降温措施出台，让整个市场快速恢复冷静。

　　再来说说主力机构。目前在A股市场中，规模较大的机构投资者，要么是中央汇金、社保基金、养老金、险资这样的国家队；要么是公募基金、私募基金、券商自营盘这样的专业机构。

　　很明显，国家队肯定会按照监管层的意图来进行调仓。所以此前只要A股市场出现急跌时，国家队才会不计成本坚决抄底护盘。反过来看，如果A股市场出现连续急涨，而监管层想要维稳，就不排除国家队会参与压盘。

　　对于这点，我们看看银行股的走势就明白了。过去一段时间，只要科技股走强带动大盘上涨时，银行股就会下跌；而科技股走弱拖累市场调整时，银行股就会上涨。

　　除了国家队外，我们只需要注意公募基金就行。因为其他的专业机构投资者中，仅量化私募可能会加剧市场波动，剩下的要么规模不够大，要么没有抱团的习惯。

　　公募基金这边，从旌扬最近统计的交易数据可以发现，主动基金一直采取的是高抛低吸的策略。以最近5个交易日为例，上周三A股大盘大幅低开高走，当天主动基金有明显的抄底动作。上周四是第二天中阳上行，主动基金买盘明显萎缩，卖盘释放，从中幅净流入转为小幅净流出。上周五大盘震荡回调，主动基金买盘大幅释放，从小幅净流出转为中幅净流入。本周一A股大盘再次走强逼近阶段新高，但主动基金买盘大幅萎缩，卖盘微幅释放，追高意愿断崖式下降，并导致机构资金从上周五中幅净流入转为中幅净流出。

　　前面几天的交易数据显示，主动基金逢涨卖出，逢跌抄底，这就是典型的控盘策略。也正因为如此，大盘才涨不快！所以如果不出意外，今天调整时，主动基金应该又在抄底。

　　被动基金方面，旌扬观察几大宽基ETF的量价关系发现，上周三到上周五，被动基金也没有追高加仓的动作。要知道，现在被动基金手上的子弹很多，不愿意在上涨时追高，那么遇到下跌同样会选择抄底。

　　综合旌扬上文分析，不管是监管层的态度，还是主力机构的调仓策略，都更加支持A股市场在未来一段时间碎步上行，或者横盘震荡。在短期内出现急涨急跌的概率不是太大，即便有急涨急跌，几天之内也能恢复平稳。

　　最后再简单说说技术面。如果大盘是碎步上行趋势，过去一段时间以来的关键趋势支撑位是30日线，只要向上远离30日线太远，上涨的速度就会放缓。下跌到30日线附近，也能遇到支撑反弹。如果大盘是横盘震荡趋势，震荡区间则多半在3850-4000点之间。