【万联社服丨行业跟踪】重仓比例环比减配，酒店餐饮底部布局

来源：市场投研资讯

（来源：万联证券研究所）

投资要点：

社服行业重仓比例环比减配。根据2025Q3基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金177家，环比减少167家，持股总市值为45.95亿元，环比减少16.30亿元；重仓比例为0.05%，环比-0.036pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第30位，与上一季度持平，处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.44%），有较大的反弹空间。

l分板块：各子板块超配比例普遍下降。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，2022Q2到达高点后回落，2025Q3重仓比例为0.02%，环比持平；旅游及景区重仓比例自2021Q2至今总体处于低位，2025Q3为0.01%，环比-0.02pcts。专业服务板块重仓比例小幅下跌，2025Q3环比下降0.01pcts至0.02%；教育板块重仓比例有所回落；体育板块重仓比例仍有待提升。

l分个股：社服多数个股遭减仓。2025Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.045%，较2025Q2下降0.027pcts。酒店餐饮在经历近一年的消费环境承压后逐渐迎来底部布局，首旅酒店重仓比例排名维持首位，同庆楼今年来首次进入社服重仓前十。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括兰生股份、三峡旅游、外服控股、国检集团、行动教育，基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括祥源文旅、北京人力、豆神教育、宋城演艺、科锐国际。

l投资建议：在当前支撑经济平稳增长、提振内需成为核心路径的背景下，服务消费正加速迈向居民消费主体地位。《关于扩大服务消费的若干政策措施》中多项举措预计逐渐落地显效，服务消费各细分领域将持续受益于政策红利，建议关注以下方向：（1）文旅：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，建议重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的；（2）体育：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP产品等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司；（3）教育：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业在政策东风下的成长机遇。

风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。