油轮运费狂飙：地缘政治与供需失衡下的油运黄金时间

根据航运网站MarineLink报道，国际航运咨询机构Poten & Partners本周发布的最新一期评论指出，全球油轮运输市场正经历着一场自疫情初期以来未曾见过的运费率繁荣。这场盛宴并非由单一因素造就，而是制裁强化、韧性需求与刚性供给瓶颈共同作用的结果。

一、从“运力真空”到“情绪杠杆”

报告指出，2024年全球油轮船队净增速仅0.8%，创1990年代以来新低；2025年预期也仅1%出头。拆解量虽然有限，但新船交付更少，手持订单占现有运力16%，已重回“两位数”时代。问题在于，这些新船要到2026下半年才陆续成批下水，远水难解近渴。于是，市场呈现罕见的“低库存+低运力”双紧格局：任何炼厂临时补库、任何制裁驱动的航线拉长，都会立即吃掉可用运力，造成即期租金“脉冲式”跳涨。4月初中东海湾至中国VLCC即期价一度冲破WS100，换算日租金近10万美元/天，比2023年同期高出4倍。

二、中国“战略囤油”提供需求底线

IEA估算，2024年中国原油进口量虽仅增2%，但战略与商业库存合计抬升逾8000万桶，相当于每天额外“吃”掉22万吨运量。囤油动机来自三点：第一，油价结构深度贴水，买现货、抛远月套利窗口长期敞开；第二，地缘风险溢价上升，能源安全权重提高；第三，地方炼厂在配额到期前集中抢货。囤油运输特点是“慢卸、长囤”，船舶周转效率下降，进一步抽紧运力。Poten指出，若2025年中国继续补库哪怕5000万桶，也将额外消耗相当于60艘VLCC的运力，相当于该细分市场可用运力的6%。

三、制裁“打补丁”，吨海里乘数放大

2024年底，美国将“价格上限” 目标从原油延伸至燃料油，并首次扣押违反禁令的“影子油轮”，引发市场“合规溢价”。为规避二次制裁，贸易链被迫“多段化”：俄油先由影子舰队运至“模糊中转区”（如马来西亚近海、西非锚地），再经合规船队重新贴票运往欧美。结果，同一桶油被分拆成两段甚至三段航程，吨海里需求呈指数级放大。Poten测算，制裁升级使俄油相关航线平均运距拉长38%，相当于给全球原油海运需求额外增加2.5%的“虚拟增量”。

德国拖曳在波罗的海漂流的瘫痪的俄罗斯"影子舰队"油轮

四、订单复苏：从“报复性”到“理性”

2023年全球油轮新单仅640万载重吨，创25年新低；2024年却暴增至2280万载重吨，其中VLCC订单同比翻三倍。船东现金流充裕是首要推手：一艘2015年造VLCC在二手市场从3300万美元涨至5400万美元，船东卖出旧船、锁定利润后，只需支付20%首付即可订造一艘环保级新船，实现“以旧换新”加杠杆。其次，IMO CII、EU ETS以及未来可能的碳税，让船东意识到“绿色溢价”越早锁定越便宜。第三，中韩船厂为填补箱船订单退坡，愿意给出2026-2027年“折扣泊位”，刺激投机需求。不过，2025年前4个月订单节奏已明显放缓，一方面船价上涨10%，另一方面远期运费曲线（FFA）回落，船东开始“且行且观望”。Poten预计，若即期租金无法维持8万美元/天以上，2026年新单将再度下滑，周期重新进入“去订单”阶段。

五、未来三年：高波动、高分化、高替代

1. 高波动: 运力增速<1.5%的“硬约束”至少持续到2026年中，任何地缘或气候冲击都可能引发租金“垂直拉升”，但同样容易因需求回撤而“断崖下跌”。
2. 高分化: 环保法规把船队切割成“高效能/高溢价”与“非环保/高折扣”两级，2026年起安装碳捕捉或甲醇双燃料的船舶将享10-15%租金溢价，而老船可能面临港口禁入。
3. 高替代: 影子舰队平均船龄已升至19年，保险与检修成本飙升，合规舰队凭借融资与保险优势，将逐步“挤出”高成本运力，市场结构向“合规寡头+影子边缘”演变。

结语：在不确定中“下注”未来

油轮市场的魅力与残酷，在于它永远是一场“戴着镣铐的跳跃”。制裁、地缘、技术、环保四股力量同时拉扯，既可能把即期租金推向更高台阶，也可能在2026年新船集中交付后迅速反转。对船东而言，当前最理性的策略是“阶梯式”更新：卖出20年以上高碳船，订造2027年后交付的LNG双燃料或氨预留船型，用20%首付锁定绿色溢价，同时以现货市场的高现金流对冲远期不确定性。毕竟，在油轮世界里，唯一不变的只有周期本身；而唯一比周期更珍贵的，是在周期顶部仍保持敬畏与纪律。