百诚医药：前三季度营收净利双降，创新药能否成“救命稻草”？

11月3日，百诚医药（301096.SZ）股价大涨19.15%，然而仅隔一日，11月4日其股价大跌10.78%，几乎回落至前一交易日的开盘价位置。短短两个交易日，百诚医药股价先扬后抑的剧烈变化，引发资本市场高度关注，也让市场目光聚焦于这家以医药研发为核心的企业。

从2024年首次亏损，到2025年前三季度盈利仅612万元，远不及去年同期的1.42亿元。在行业头部CRO公司业绩回暖的背景下，百诚医药为何仍深陷业绩泥潭？这家寄希望于创新药转型的企业，正面临着业绩改善乏力与研发投入缩水的双重考验。

前三季度业绩未现明显改善

百诚医药是一家以技术开发为核心，集创新性、全价值链、平台化于一体的综合性医药研发企业，主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供医药技术受托研发服务（CRO业务）、研发技术成果转化服务、定制研发生产服务（CDMO）等。

回溯其业绩可以发现，2020年至2023年百诚医药的业绩尚能保持增长态势，但2024年却急转直下，并且首次出现亏损的情况。2024年，百诚医药实现营收8.02亿元，同比下降21.18%；归母净亏损5274万元，同比由盈转亏。

分季度来看，百诚医药去年前三季度归母净利润为正，但第四季度亏损1.94亿元。分业务来看，临床前药学研究、研发技术成果转化的营业收入分别同比下滑42.76%、26.67%，仅有临床服务同比增长10.48%。但三类产品的毛利率均同比出现个位数的下滑。

百诚医药表示，2024年公司仿制药业务受集采、MAH 制度等政策的影响，营业收入下降。但在年报中，该公司并未具体说明第四季度出现巨额亏损的原因。

2025年第一季度，多家CRO企业在经历了2024年业绩低谷后重新回到增长态势，其中药明康德（603259.SH）、康龙化成（300759.SZ）等头部企业都实现了营收和净利润的双重增长。但是，百诚医药今年第一季度的营收却仍在下滑，并且延续亏损状态。当时，公司给出的原因同样是受到仿制药集采、MAH制度等政策的影响。

2025年第二、第三季度，百诚医药虽实现盈利，但前三季度累计盈利额仅为612.4万元，远低于2024年同期的1.42亿元。

需要注意的是，百诚医药曾对2024年业绩预告进行过修正。该公司今年1月17日披露的2024年业绩预告中，曾预计2024年的归母净利润盈利4500万元至6500万元，同比预增83.45%至76.1%，但4月17日又修正了预告，预计归母净利润亏损3150万元至5350万元。对于上市公司而言，出现这样的失误实属不该。百诚医药表示，公司将以此为鉴，在以后的工作中进一步提高业务水平，避免类似情况发生。

研发投入缩水，转型关键期面临挑战

目前，我国医药产业正在由仿制为主向创新为主的方向转变，在审评审批制度改革、上市许可人制度（MAH）、创新药医保谈判等政策的推动下，创新药研发生产市场需求持续增长。在仿制药领域，传统仿制药CRO竞争加剧，转型布局高端仿制药和创新药领域的需求更为迫切。

在仿制药领域，百诚医药表示，公司已着手研发前景良好、供应短缺、具有一定技术壁垒的药物品种，在研产品主要包括吸入制剂、缓控释制剂、透皮给药制剂等高端仿制药。

在创新药研发层面，百诚医药自主创新药物研发项目广泛布局于肿瘤、自身免疫、呼吸道疾病等关键医疗领域。研发重点主要瞄准全新药物靶点的创新治疗方法，旨在为特定疾病提供全球首创的治疗方案，以及针对已临床应用的成熟靶点开发全球最佳或具有显著突破性和差异性的治疗方案新一代疗法。

虽然目标明确，但百诚医药的研发投入力度却在减弱。2025年前三季度，百诚医药的研发费用为1.39亿元，同比下降40.74%。该公司表示，主要系研发项目结构优化调整所致。

百诚医药在2024年年报中指出，为满足日益增长的业务需要，公司各部门加大研发人才招聘与储备，引进有国外留学经历、工作经验丰富的人才。不过从数据来看，截至2024年底，百诚医药的研发人员数量为1247人，较上年同期下降0.16%。

在研发人员中，百诚医药旗下本科毕业达588人，较上年同期减少2.16%；硕士毕业达387人，较上年同期减少0.78%。此外，该公司研发人员中本科以下学历有272人，占研发人员总数的21.81%。

其他费用方面，2025年前三季度，百诚医药的管理费用同比增长81.33%，主要是上年同期根据股权激励实际履行等情况调整原计提费用所致；财务费用同比大幅增长844.43%，主要系报告期随着募集资金消耗，利息收入减少，同时银行借款增加，利息支出增加所致。

此外，百诚医药此前几年的销售费用也持续增长。2022年至2024年，该公司销售费用分别为784.21万元、965.20万元和1496.16万元，同比分别增长16.90%、23.08%和55.01%。

创新药研发短期难见效，差异化破局待检验

百诚医药近日在接受调研时透露，公司已布局超过15条自主研发的新药管线，覆盖大分子和小分子领域，涵盖神经生物学、自身免疫和肿瘤等方向。目前公司已取得3个1类新药IND批件，并正在推进AI智药平台与类器官平台建设以加速研发进度。

不过有分析人士指出，高端仿制药和创新药的研发难度和周期都要远高于低端仿制药，研发投入又难以在短期内带来显著收益，而百诚医药总体业务规模相对较小，又正处于调整期，在仿制药业绩下滑、创新药研发短期难见回报的过渡期内，百诚医药能否在激烈的市场竞争中找到差异化定位，并通过创新药研发的突破，摆脱业绩下滑的颓势，仍然需要时间的检验。

览富财经网注意到，百诚医药11月3日在调研活动中披露了创新药研发进展后，次日股价便大跌10.78%，几乎吞噬了前一交易日的涨幅，市场资金的态度或已说明一切。截至11月11日收盘，百诚医药跌1.43%，报53元/股。