中信证券总经理邹迎光：“科技叙事”推动风险偏好持续改善，三大改变值得关注

红星资本局11月11日消息，今日，中信证券2026年资本市场年会在深圳召开。中信证券总经理邹迎光在致辞中表示，过去一年来，中国资本市场进入全新阶段，焕发生机活力。此次资本市场年会，选定的主题叫“奋进新征程”。

邹迎光表示，“十五五”时期，中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新的特征，需在新征程上奋进前行。

邹迎光强调，从科技趋势看，更多中国产业迎来关键突破，中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场的新机遇。中国资本市场的“科技叙事”，正推动风险偏好的持续改善。

全球产业与金融格局深刻重构

有望带来外部破局的新契机

邹迎光指出，从全球背景看，百年变局加速演进，全球产业与金融格局深刻重构，有望带来外部破局的新契机。

全球治理方面，地缘政治因素带来世界形势动荡不安，国际经贸秩序重构。而携手构建人类命运共同体的中国智慧和中国方案，正获得更多认同，中国的国际影响力、感召力、塑造力正显著提升，参与全球治理与维护海外利益的能力也在持续增强。

产业格局方面，中国制造在关税乱流中彰显出强大韧性，今年前三季度出口增长7.1%，全产业链的优势凸显。当今世界完成工业化的发达市场总人口仅10亿人，广大新兴市场与“全球南方”国家的发展诉求、资源禀赋、人口结构、市场潜力，几十亿人口逐步进入工业化，将成为中国企业走向全球的坚实保障。未来将有更多本土龙头向跨国巨头转型，并将份额优势转化为定价权。

金融格局方面，伴随着全球产业力量对比的变化，全球金融秩序也将深刻重塑。近年来，地缘形势复杂多变，大国战略博弈加剧，全球金融市场脆弱性加大，资金在资产类型与区域上的再平衡，成为全球越来越多投资者的共识。在此过程中，中国资产价值的重估有望持续提速。

“科技叙事”推动风险偏好持续改善

三大改变值得关注

邹迎光表示，从科技趋势看，更多中国产业迎来关键突破，中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场的新机遇。

在邹迎光看来，有三大改变值得关注：

一是微观主体预期上，中国资本市场的“科技叙事”，正推动风险偏好的持续改善。以人工智能、生物科技、量子技术、航空航天等为代表的新质生产力蓬勃发展，特别是我国在诸多领域迎来“DeepSeek时刻”，技术引领与全球布局的能力大幅提升，改变了中美科技差距的传统认知，点燃了全球资金布局中国资产的热情。

二是中观市场特征上，中国资本市场的向“新”发展，将带来市场结构的持续优化。现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础，随着投融资环境的优化，中国资本市场结构也将呈现趋势性转变，例如今年A股电子行业市值规模一度超过银行业。未来新质生产力行业市值占比有望持续提升，市场运行将更多反映中国新经济领域的发展成果，市场表现也将与中国经济和产业的国际化更加匹配。

三是宏观经济运行上，中国资本市场服务实体经济的功能，也将助力经济增长动能的切换。中信证券预计，在宏观政策与改革政策的持续发力下，明年我国经济将呈现结构分化下的温和修复态势，新质生产力的发展，将稳定未来五年我国经济的增长中枢。金融“五篇大文章”中，科技金融排在首位，“科技-产业-金融”的良性循环有望催生更多市场的结构性机遇。

居民储蓄向投资转化趋势突出

权益资产配置仍有较大提升空间

从制度环境看，邹迎光认为，中国资本市场制度包容性和适应性的提升，以及投资和融资功能的协调，有望带来市场生态的新气象。

资本市场制度的包容性和适应性，重点体现在支持科技创新和发挥财富效应两个方面。

一方面，资本市场的风险偏好与新质生产力行业更加兼容，能够提供满足完整生命周期的全链条融资服务，并以激励机制有效促进创新活动与企业家精神的发挥。后续的资本市场改革，将聚焦积极发展股权、债券等直接融资，更加精准有效地支持优质企业发行上市，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。

另一方面，近年来我国居民储蓄向投资转化的趋势突出，但与发达市场相比，我国居民权益资产配置比重仍有较大提升空间。后续的资本市场改革，将聚焦营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，提升优质金融产品供给，并引导上市公司强化回报投资者的意识，形成融资与投资的良性循环。

邹迎光最后表示，随着中国国际话语权的持续增强、中国企业在全球价值链中的地位提升、以及市场制度与生态的不断成熟，中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，奠定低波动慢牛的基础。

编辑 余冬梅 审核 高升祥