华富基金戴弘毅：二级债基迎接优势时段

来源：市场投研资讯

（来源：华富基金）

2024年以来，二级债基表现亮眼，不仅规模实现快速增长，高波产品更是凭借突出业绩成为市场焦点。华富基金戴弘毅作为兼具宏观研究与实战经验的基金经理，也斩获了不错的业绩回报。在他看来，未来权益市场长周期配置价值未改但波动可能会加大，债券则在低利率环境中维持震荡向好，这种“股有机会、债有支撑”的态势，正是二级债基发挥优势的最佳土壤。

人物资料

华富基金固定收益部基金经理 戴弘毅

二级债基成市场 “宠儿”

今年以来，二级债基市场呈现“量价齐升”态势。一方面，产品规模快速扩张，多只新产品密集发行，部分产品三季度规模增逾百亿元，成为一股重要的增量资金；另一方面，高波二级债基凭借权益、转债市场的走强，业绩表现可圈可点，不少产品收益率年内突破10%，显著跑赢同类低波产品。

“高波二级债基的出彩表现，吸引了资金的持续涌入，尤其是机构资金。”戴弘毅分析道，从资金来源看，保险固收团队受限于投资范围，高波二级债基成为其获取权益弹性收益的核心选择；而理财子公司的部分账户因无法承受纯权益资产的波动，也将高波二级债基作为重要替代品种，这些机构需求也推动了这类产品规模的快速增长。

据基金三季报数据显示，戴弘毅管理的高波二级债基“华富安鑫债券”，同样交出了优异答卷，A份额近1年回报超26.84%（基准涨幅3.06%），同期银河证券同类排名前3%（13/499）。谈及业绩背后的逻辑，戴弘毅表示，这既得益于权益部分对景气赛道的精准把握，也离不开股债仓位的灵活动态调整。

基金业绩及基准数据来源：基金2025年三季报，华富安鑫的基准为中证全债指数收益率。近1年统计区间为2024.10.1-2025.9.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成对基金管理人管理的其他基金业绩表现的保证。排名数据来自银河证券，华富安鑫的分类为普通债券型基金(二级)(A类)。

以华富安鑫债券为例，权益部分偏成长风格的戴弘毅今年重点布局了三大领域，一是 AI 产业链，覆盖海外算力端、国内国产替代端、推理与应用环节，以及机器人、自动驾驶等下游场景；二是创新药板块，聚焦具备BD合作潜力、研发管线优质的企业；三是新消费细分领域，挖掘“口红经济”逻辑下的单品升级机会。权益组合的“重拳出击”与方向准确，让他收获颇丰。

此外，灵活的调仓也在今年的产品操作中为其贡献了收益。根据华富安鑫债券过往的定期报告数据显示，该产品基金股票仓位长期维持在15-20个点，转债仓位则根据市场变化灵活调整。“去年6-8月，我们判断转债市场处于估值洼地，便选择逐步加仓；今年一季度因转债估值抬升后，我便开始减仓，8月中下旬市场调整时，仓位已处于历史较低水平；待调整到位后，又顺势加仓，始终会跟随市场的节奏来优化配置。”

戴弘毅的资产配置变化，还与其自研的宏观量化模型相关。据介绍，该模型借鉴了桥水全天候策略的底层逻辑，但针对国内市场特点进行了本土化调整：首先周期划分为六个维度，包括国内增长、国内流动性、海外增长、海外流动性、中美关系、全球地缘政治，根据每个维度优劣两种可能，可细分为12个投资组合；其次，将百余个细分行业纳入模型分析，通过精细化管理，降低组合协方差贡献度，强化对冲效果；最后，在策略执行上，他会综合长、短期资产波动率数据进行风险平价，仓位调整以“小步慢调”为主，避免大幅切换带来的波动。目前该模型主要应用于其在管的华富安业一年持有期债券上，该产品追求低波稳健风格，力争提升客户持有体验，截至今年三季度末，已连续7个季度斩获正收益。

数据来源：基金2024年-2025年季报，统计区间2024年1季度-2025年3季度。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成对基金管理人管理的其他基金业绩表现的保证。

把握股债市场的投资机遇

“今年债市出现调整，纯债类基金的表现并不亮眼，但二级债基可以通过资产配置来应对股债市场的机遇与挑战。”戴弘毅表示，不能将今年债市定义为偏弱市场，而是符合规律的震荡行情，目前债市的回暖支撑因素已逐步显现。

具体来看，他表示，宏观面上，近期PMI下行进一步夯实了债市的配置基础；央行通过国债买卖释放流动性呵护信号，修正了市场悲观预期，若后续无收紧压力，债市或将持续受益；新规边际放松，较之前预期明显好转，对债市资金面形成利好；中美谈判阶段性落地，权益市场从单边上行转为震荡，资金对债市的压制解除；机构端部分资金有望从权益市场回流债市，多因素共振下，债市配置价值凸显。基于此，戴弘毅表示，未来他将适度调整债券久期，把握利率债与高等级信用债的机会。

权益市场的布局上，戴弘毅判断长周期行情或仍未结束，但短期需警惕波动加大。“4月至10月权益市场并未出现连续的巨幅调整，后续可能类似去年，呈现‘震荡上行、结构分化’的特征。短期倾向于均衡配置，重点关注AI产业链、创新药、新消费等景气赛道，同时挖掘固态电池、可控核聚变等远期逻辑清晰的细分领域；对于红利资产，尽管在本轮股票结构行情中不是主角，但长期看好其收益稳定性，会择机适度配置。”他说。

注：本文来自《上海证券报》，并略作修改，内容仅供参考，不构成投资建议。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本文关于二级债基、债券市场、权益市场的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自银河证券及公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。

华富安业一年持有债券型基金为债券型基金，债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类资产的比例不超过基金资产的20%(其中投资于港股通投资标的股票的比例占股票资产的比例为0%-50%)。华富安业面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。华富安业对每份基金份额设置一年的最短持有期，在最短持有期到期日之前（不含当日），投资者不能提出赎回申请，最短持有期到期日起（含当日），投资者可以申请赎回，投资人可能面对在最短持有期内无法随时赎回的风险，在大量认/申购份额的最短持有期集中到期时出现较大赎回的风险。基金管理人对华富安业的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富安鑫债券型基金为债券型基金，债券、货币市场工具等固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的 80%，股票、权证等权益类资产的投资比例不高于基金资产的20%。基金管理人对华富安鑫的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。

基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。请投资人根据各销售机构对以上产品评级结果进行适当性评估后购买。请投资人根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

戴弘毅，8年证券从业经验，其中3年基金管理经验。2017年7月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富安鑫债券型基金（2022.9.23起）、华富可转债债券型基金（2022.9.23起）、华富安业一年持有债券型基金（2023.9.12起）、华富安康三个月持有期债券型基金（2025.10.21起）、华富安和债券型基金（2025.10.21起）的基金经理。华富安鑫债券型基金（2013.4.24成立），基准为中证全债指数收益率，2019.6.12由保本混合型基金转型为债券型基金，转型前基准为三年期银行定期存款税后收益率。过往业绩回报/同期基准如下：2020年7.01%/3.05%，2021年4.03%/5.65%，2022年-10.66%/3.49%，2023年-4.37%/5.23%，2024年5.95%/8.83%。C类份额（2024.12.16成立），2024年截至当年末未满6个月，不展示其业绩。华富可转债债券型基金（2018.5.21成立），基准为中证可转换债券指数收益率×60%+上证国债指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2020年9.34%/7.05%，2021年27.79%/11.71%，2022年-16.24%/-7.22%，2023年-8.97%/-0.29%，2024年3.24%/7.74%。C类份额（2024.9.9成立），2024年截至当年末未满6个月，不展示其业绩。华富安业一年持有期债券型基金（2022.6.6成立），基准为中债综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×5%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2022年A、C份额（自合同生效起）-1.15%、-1.37%/ -0.27%，2023年A、C份额-1.22%、-1.62%/0.71%，2024年A、C份额5.73%、5.28%/6.40%。华富安康三个月持有期债券型基金（2025.10.21成立），基金合同生效未满6个月，不展示其业绩。华富安和债券型基金（2025.10.21成立），基金合同生效未满6个月，不展示其业绩。（以上数据来自基金定期报告，截至2024.12.31）