首发｜Monolith第四年，曹曦又募了35亿

时隔不到三年，曹曦和他的Monolith砺思资本又募了新基金。

就在今日，Monolith官宣了两只新基金：美元VC二期和人民币VC一期基金的募资终关，双币基金总计规模为4.88亿美元（折人民币近35亿元）。

Monolith并未披露两支基金的具体规模。据投中网获悉，人民币基金的最终规模约在14亿左右，以此推断，美元基金接近3亿美元。而且两支新基金都很干脆，没有宣布“首关”的动作，直接一次性close。

这样算下来，加上美元VC一期，以及同样顺利的二级基金，成立四年的Monolith，资产管理规模已经超过100亿元。

新基金的亮点有这么几个，一是最终规模不算小，人民币和美元双双实现了超募，但Monolith选择了克制；二是募集速度极快，有多快，一会细说；三是认准了更市场化的方向，对返投做了取舍；四是进一步聚焦人工智能。

先分享几个观察：

1.打法是路线问题，规模只能是一线的特权——35亿新基金，4年100亿管理规模，这让Monolith基本坐实了新生代黑马VC的头把交椅，牌面和势能都起来了；

2.科技资产重估的叙事仍在，中国AI和科技资产对全球投资者的吸引力还在走高，一定程度上推动着美元基金回暖；

3.在国资主导的一级市场，10亿以上量级，偏市场化的VC基金有机会实现，募资实力是前提，也需要取舍。
至于美元基金最难的时候是不是过去了？我们还无从判断，但多少能透过Monolith的新基金，捕捉到行业的回暖。

今年下半年，包括Monolith在内，光速中国、启明创投、黑蚁资本、渶策资本等在内的一批美元基金，都传出了募集新一期美元基金的消息。随着Monolith新基金完成交割，相信一批中国美元基金的好消息，会陆续落听。

1个月，近3亿美元

我一直有个观点，精品与否是路线问题，而规模只能是翘楚的特权。比如2021年是美元募资最热闹的一年，但稍微一盘就能发现，头部那几家VC几乎拿到了大部分的钱。现在大环境不一样，能顺利募到一支不小的市场化基金，可能已经算是翘楚了。

时隔三年，Monolith二期美元延续了略大于首期的体量，节奏和规模都稳得很。谈规模不能脱离年份，这几年美元募资持续式微，募资还稳当，功力、定力缺一不可。

令人惊讶的是募资速度极快。与一期美元相同，二期美元从启动募资到最终交割用时三个月。而据我们了解，这期美元VC基金从启动募资，到份额确认，实际只用一个月，后两个月只是走流程。

另外，这期基金还实现了大幅超募。据了解，美元的老LP慷慨拿出了超100%的复投金额，全部LP的投资意向达到了目标规模的160%，但最终Monolith选择了克制，压缩了总体的募资额度，考量大抵是机构的能力边界和回报最大化。

这画风，着实梦回2021年了。

究其缘由，基金的阶段性业绩大抵不错。数数首期美元基金的portfolio，月之暗面（Moonshot AI）、与爱为舞（AiEdu）、星迈创新（Beatbot）、乐享科技（Joyln Technology）、逸文科技（Even Realities）、极壳（Hypershell）……多数在投后实现多轮融资，账面回报应该不低。典型如月之暗面，Monolith在首轮进入，未来如果成功IPO，大概率是个本垒打的项目。

募资飞速也透出了行业回暖的苗头。据了解，新增LP的地域范围覆盖了欧洲、中东、东南亚，这是近年炙手可热的LP增量。这批LP布局中国资产，尤其是科技的意愿正越来越积极，这在业内已是显学。

对于这批LP来说，一个通行的配置策略是：只要继续投资中国，就要覆盖“新势力”，因此，Monolith这种“黑马GP”几乎是个必选项。生态位优势让Monolith的首期基金实现了丝滑募资，而且即便成立四年，“新基金”的生态位红利仍在。按照业内的“第三支基金定律”，Monolith仍有一支基金左右的“新手村时间”。

不可否认Monolith赶上一波好运，这算一种时代机会，所谓vintage year的精准卡位。可谁说运气不是实力的一部分呢？

人民币的取舍

美元基金是Monolith的底色，人民币基金则要从零到一，起步很早，2024年，也就是首期美元VC基金的次年就启动，扎扎实实用了一年多时间。

据投中网了解，此次Monolith首期人民币目标8亿，最终募资约14亿人民币。放在首关几亿都要庆祝的募资环境已算顺利，首期人民币超10亿，横看也是照着一线GP标准来的。具体阵容没有披露，据了解，基石LP是国内头部母基金和一家产业龙头上市公司。

最大的亮点是成色——市场化LP比例很高，而且几乎没有返投要求，考虑到14亿的规模，这放在当下市场并不容易。国资诉求与市场化资本依然有差异，GP之间、不同基金之间，结构化特征也相当明显，无论是LP还是GP，都要经历取舍，两全越来越难。

Monolith的人民币投向以AI软件及智能硬件为主，重点覆盖AI基础设施、机器人及智能硬件领域。在招引口径中，这是相对容易实现返投的细分，但Monolith仍选择了更市场化的资金，想必做了不少考量。

也是因此，Monolith人民币的出手相比其他基金可能会更自由，投资策略与美元基本无异，更像一个币种抓手。

比如即将IPO的大热门项目沐曦，应该是Monolith人民币基金里第一个上市项目，由于人民币基金尚未到位，Monolith在沐曦上市前最后一轮才进，即便如此，仍有希望获得非常可观的回报。事实上，这也是曹曦早在红杉种子时期就投资过的项目，2021年preA轮。

另一个类似的项目是宇树。

显然，在中国做投资，想要主动权，人民币是不可能再缺少的抓手了。

资产低估的吸引力

在路线上，Monolith依旧是经典VC，找时代的大机会，在早期掐尖。

四年前，首支基金的投向是“下一代消费互联网、前沿技术、全球toB和toC服务”，相对宽泛。二期逐步实现聚焦，AI相关的应用和硬件，是毫无疑问的，绝对的投资主题，并且将投得“更早”。

以更大的尺度观察，中国AI项目相比美国市场的相对低估，这或许也是Monolith新基金募资顺利的原因之一。

2022年以来，由于美元基金式微等原因，无论是在AI大模型、软件应用，还是具身智能、AI玩具这些软硬一体的热门赛道，相关中国顶尖公司估值较国外公司估值极低。2025年以来，港股IPO市场全球第一，推动一级市场整体开始回暖向好，而包括DeepSeek、宇树、智元在内，这些中国公司的技术进展速度，大家也都看在眼里，很难说国外LP没有FOMO的因素。

比如除了DeepSeek，最顶尖的中国大模型公司也不过200多亿人民币，也就是约为40亿美元估值，而年初时，前OpenAI CTO创立的Thinking Machines Lab，种子轮估值就达到100亿美元，遑论Grok这些明星公司。

具身智能也是估值差异巨大，国内估值最高的智元、宇树、银河通用，估值都在100多亿的水平，而大约与智元同时期成立的具身智能公司Figure AI，目前的估值是390亿美元，也就是接近2800亿人民币。

当然，商业体量存在差异，但动辄数十倍的估值差带来的投资和配置机会，一定不会被所有LP忽视，尤其试图押注全球AI资产的那批。

口碑的复利

另一值得玩味的细节是，刚成立四年的Monolith，已经在收获口碑的复利了。

在VC圈子内，曹曦是出了名的聪明又会做人，总之口碑不赖。早几年就从一家欧洲LP注意到流露的好感，对方评价曹曦“脑筋清楚，行事很稳”。

在这次美元募资中，我们打听到，一个欧洲LP在见曹曦之前就已经决定要投了。原因是这家机构在一些信任的LP、创业者和VC圈子里提前做了尽调，发现几乎没听到过Monolith的负面评论，一水儿正面好评。

这当然是曹曦和整个机构经营的结果。在业务上，规模克制就是对回报的标准，掐尖就是对项目的标准，并且这家机构也有着自己较为独特的调性，名字的来源、会议室的公用wifi密码来自2001太空漫游，这些就不说了。

再比如，去年美元AGM，Monolith为美元LP准备的小礼物之一，是阿瑟克拉克的科幻小说，今年则变成了刘慈欣经典短篇《朝闻道》的英文版，译为《A View From The Stars》。

小说故事挺简单，大概是一群科学家面临生死抉择，知悉宇宙的秘密后立即去死，或是一生苟活，永远不能解开这个终极奥秘，所谓“朝闻其道而夕死可矣”，乍一听上去挺极端。

从这些小细节上，你可以大概窥见这家成立仅四年的投资机构的调性，它还没有褪去自己的锋芒，风格化依然鲜明。你可以不喜欢它，但不可能忽视它。