周期 | 沪铜期货能否突破90000元关口，开启新一轮上涨周期

市场波动加剧，铜价在85000-87000元区间展开激烈争夺，未来走势关键在供需平衡。

2025年11月10日，沪铜主力合约2512收报 86480元/吨，当日上涨0.62%。这一价格处于近期波动区间的中上位置，过去一周沪铜在 [84900-87450]元/吨区间宽幅震荡。

铜价在当前位置的博弈凸显了市场多重力量的交锋。短期看，美国政府停摆结束提振市场情绪，但下游对高铜价的接受程度有限；长期而言，新能源和AI需求爆发与供应增长受限形成的结构性矛盾，正在重塑铜市场的价格逻辑。

一、市场表现与短期驱动

本周一，沪铜市场呈现 量价齐升的态势。主力合约2512开盘报86110元/吨，最高触及86790元/吨，最终收于86480元/吨，较上一交易日上涨530元。

成交量增至98089手，持仓量则减少3009手至204127手，表明部分投资者选择平仓离场。

现货市场同样活跃，长江现货1#铜价报 86610元/吨，上涨490元，现货升水140-180元。上海地区现货铜价报86500元/吨，升水10-90元，较前一日上涨20元。

宏观面上，近期发布的国内经济数据提供了一定支撑。10月份消费者价格指数(CPI)同比由降转升，上涨0.2%；生产者价格指数(PPI)同比下降2.1%，但降幅较9月份有所收窄。

同时，美国参议院通过法案为政府提供资金直至2026年1月，结束了创纪录的政府停摆状况，缓解了市场紧张情绪。

二、供需格局与基本面分析

当前铜市供需基本面呈现 明显分化的特征。供应端，自由港麦克莫兰公司已恢复其印尼格拉斯伯格铜矿区的两座矿山生产，缓解了部分供应担忧。

但全球铜矿供应整体仍面临挑战。主要产铜国智利和秘鲁面临资源枯竭、劳资纠纷等问题， 全球铜矿平均品位持续下降，较1991年已下降30%，开采成本不断攀升。

需求端则呈现“传统弱、新兴强”的格局。随着淡季持续推进，市场缺乏持续驱动因素，下游对高铜价接受度有限。午后交易节奏放缓，接货商提货缺乏持续性，整体成交有所停滞。

然而，新能源领域需求强劲。新能源汽车单车用铜量达83kg，是传统燃油车的4倍；2025年全球新能源汽车销量预计突破2500万辆，仅此领域就将消耗约120万吨铜。

库存方面，上海期货交易所铜库存降至115,035吨，较前一周减少1105吨，降幅0.95%。LME铜库存为135,900吨，较前一日增加1425吨，但仍处于近三年低位。

三、机构观点与市场情绪

市场参与者在当前价位表现出 明显分歧。南华期货指出，当沪铜价格跌至85000元附近时，现货升水走强；而当价格反弹超过86000元时，升水则走弱。

这一现象表明市场对 85000元/吨左右的价格接受度较高。

从资金流向看，沪铜2512合约前20名期货公司净多持仓量为负，反映多空资金分歧较大。市场投机度有所下降，沪铜加权指数交易量环比大幅减少57.6%，持仓量环比减少6.61%。

机构对后市的判断也存在分化。南华期货建议，对于需要备货的下游企业，可采取“卖出看跌期权+逢低买入期货”的组合策略降低采购成本。

一些贸易公司已开始为未来布局，包括摩科瑞能源集团、维多集团和托克集团在内的多家大型贸易公司，近几周已接触智利生产商，试图锁定2026年运往美国的年度供应合约。

四、未来走势推演与周期分析

从短期看，铜价可能在当前区间维持震荡格局。南华期货指出，若下游采购能放量，铜价有望在 [85500，86500]元/吨区间企稳反弹；否则，价格重心可能下移至[84000，85500]元/吨区间。

技术面上，85500-86500元/吨成为关键区间。沪铜主力合约日线级别MACD出现死叉，但60日均线（85200元/吨）提供强支撑。

中长期而言，铜市 供需缺口可能扩大成为重要支撑。据杰富瑞报告指出，全球铜精矿供应增速低于需求增速，2026年铜市可能出现严重短缺。

供应端，全球铜矿面临诸多挑战。智利Codelco公司计划将2026年铜产量削减10%，以应对成本上升和资源枯竭问题。印尼Grasberg矿区核心产能要到2026年才逐步恢复，预计2026年该矿区铜产量将减少35%。

需求侧，新兴领域增长强劲。AI算力中心成为新需求爆点，单台AI服务器用铜量是传统服务器的200倍。光伏和储能领域也快速增长，1GW光伏电站的电缆用铜量达8000吨。

五、投资策略与风险提示

针对不同市场参与者，策略应差异化。对于 短线投资者，可关注85000-89000元/吨区间的高抛低吸机会。重点跟踪美联储议息会议、美国非农数据等关键事件，灵活调整仓位。

中长期投资者可考虑逢回调布局多单，沪铜目标上看91000元/吨。2026年全球铜供需缺口有望扩大至30万吨，叠加“十五五”规划启动带来的需求增量，长期铜价或呈现温和上行态势。

对于 下游企业，应避免盲目囤货，采取“小批量、多频次”的采购模式。铜价低于85500元/吨时，可增加原料库存；高于86500元/吨时，以消耗库存为主。

风险管控方面，需警惕主要产国矿山复产加速引发供应超预期增长。美联储货币政策转向也可能引发市场波动，根据CME“美联储观察”显示，12月降息25个基点的概率为70.6%。

回顾近十年铜价走势，每次重大技术革命都带来铜需求结构的重塑。当前， 新能源与AI革命正在重塑铜市格局，中长期供需缺口可能持续扩大。

随着“十五五”规划推进，电网投资、新能源转型等需求将进一步消耗铜资源。智利、秘鲁等主要产铜国的供应约束难以快速解除， 铜的战略价值将持续提升。

未来一段时间，铜价波动可能加剧，但每一次深度回调或许都是中长期布局的良机。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。