白银挤兑潮退去，伦敦库存创至少九年来最大增幅，现货溢价收缩

伦敦金库中的白银储量在10月出现至少九年来的最大增幅，缓解了此前极端紧张的供应状况，当时的紧张曾导致伦敦银价大幅高于上海和纽约的价格。

支撑伦敦市场的金库在10月新增了近5400万金衡盎司白银，其重量相当于100多辆伦敦标志性双层巴士。这些白银是由于市场紧俏引发的历史性套利机会而被抽调运往伦敦，从而使其他地区仓库的白银库存被转移。

10月期间，纽约商品交易所（Comex）金库中约4800万盎司白银被提走。根据彭博汇编的数据，10月白银ETF出现约1500万盎司的净流出，这类ETF大多将白银存放在伦敦。这些流入使得一个一个月前还极度紧缺的市场重新获得充裕的供应。

今年早些时候，由于对关税的担忧，市场出现大量白银从伦敦流向纽约，导致伦敦白银库存跌至历史低位。

而到了10月初，当印度需求激增，再叠加白银ETF买盘涌入时，市场供应已无法满足需求，导致伦敦现货银价相对其他市场最高溢价达到每盎司3美元。这为能够快速从美国提银并空运到伦敦的交易者创造了极具吸引力的套利机会。

最新的白银流入已缓解伦敦市场供应紧张局面，目前伦敦现货价格略低于纽约期货价格。

StoneX Financial Ltd.的市场分析主管Rhona O’Connell在报告中表示，伦敦金库库存的巨大增长无疑表明套利发挥了作用，把白银从海外拉回了伦敦。此外，随着印度婚礼季即将来临，而这通常会带动白银需求，短期内市场仍可能保持紧张。

曾警告今年“需求可能超过供应”的道明证券（TD Securities）大宗商品策略师Daniel Ghali现在估计，市场上可自由买入或借出的白银数量接近2亿盎司。Ghali表示，伦敦市场新增白银的规模超出了纽约、上海和ETF流出的数量，这意味着部分供给可能来自私人金库或回收再生银。这标志着这一轮“白银挤压（silversqueeze）”阶段的结束。

不过，伦敦市场的白银借贷成本仍处于高位，1个月年化借银利率约为5%，尽管已远低于10月危机高峰时超过30%的水平。

伦敦金银市场协会（LBMA）首席执行官Ruth Crowell在一次会议上表示，此轮紧张加速了其推动每周公布白银库存数据的计划。目前伦敦市场的金银库存数据仍为按月公布。

另外需要注意的是，关税风险仍未消失。美国已将白银列入特朗普政府《232条款》关键矿产调查清单中，这可能导致相关关税及贸易限制措施出台。