马拉松新规，让一部分上市公司先富起来

最近又到了马拉松赛季，每个周末都是满满当当的赛事。

星空君10月份7天跑了两场马拉松，均顺利PB。

不过，马拉松爱好者们都知道田协出了一个“马拉松新规”，导致很多赛事停办。

以泰山马拉松为例，星空君很多朋友报名参加该赛事，在举办前一周通知比赛取消。一方面，组委会全额退款并补偿提前订的机票火车票和酒店费用；另一方面，把参赛包给跑友们寄了过去。

这两个月有大量的地市级和区县级赛事取消，省会赛事大多取消了“欢乐跑”、“健康跑”、“亲子跑”，只保留了全马和半马。

如此看来，未来马拉松赛事将要缩水，很多从事赛事组织的企业将受到严峻的冲击。

事实真的如此吗？

其实对于符合规范的赛事组织方来说，这个新规简直是一个重大利好。

原因很简单，马拉松新规并没有强制取消中小城市举办赛事的资格，而是增加了条件。

新规核心有两点。

第一点，马拉松赛事是相对严肃的赛事，和全民健身区分开，不是不让办“欢乐跑”、“健康跑”、“亲子跑”，而是不要一起举办。比如北马、上马，只有全马赛事。星空君发现前不久举行的莫斯科马拉松就很有趣，周六是10km跑，周日是全马和半马，全马还有高校学生组队接力并排名，值得国内很多城市学习。

第二点，赛事组织方要有资质，需要在田协注册，不能什么企业都可以接单。以泰山马拉松为例，中标的泰安市泰山岱宗旅游开发有限责任公司并未在中国田协进行注册。

这不，利好就来了。对于很多城市来说，通过马拉松这张名片宣传城市是刚需，而有资质的赛事组织企业，成了香饽饽。

比如，星空君PB的天津马拉松，赛事组织方是中体产业。

一、中体产业的财报

中体产业刚刚发布的三季报显示，2025年前三季度实现营业总收入12.44亿元，同比下降19.95%；归母净利润为-2106.92万元，同比大幅下滑190.96%；扣非净利润为-2826.6万元，同比下降217.95%。

数据来源：iFind

尽管营收下滑，但从季度分布来看，营收下滑呈现逐季改善趋势：

第一季度营收2.95亿元，同比下降57.92%；第二季度营收4.93亿元，同比下降25.24%；第三季度营收4.56亿元，同比下降8.81%。

值得注意的是，第三季度归母净利润332.64万元，同比增长643.67%，但扣非净利润为-57.06万元，同比下降177.07%。

不过，中体产业的营收构成非常复杂，如果单独拎出体育及相关产业来说，公司的营收和利润都是在向好的。

数据来源：iFind

公司2024年营收、净利润爆表的主要原因是房地产业务，卖了4.5个亿（2023年房地产卖了19亿）。

随着天津马拉松、北京马拉松等热门赛事的成功举办（都在四季度），公司2025年体育相关的业绩有望大幅超越2024年。

今年的北马异常火爆，参赛选手质量之高前所未有，破三选手多达4700名，成为仅次于瓦伦西亚马拉松的全球第二赛事。

在马拉松新规之后，有理由相信，高质量赛事会更受欢迎。将会为举办方、赛事组织方带来巨额的利益。

二、认证，背靠大树好乘凉

马拉松产业链是怎样的呢？

听星空君以马拉松爱好者的身份讲清楚。

对于跑者来说，参加赛事必然会追求成绩，绝大多数跑者不会去跑没有成绩的赛事，而赛事的成绩需要田协认证才有效。

大部分省会城市都能申请A类赛事认证，地市级城市会申请到B类赛事。

只有田协认证的赛事，才会有田协认证的成绩。

这个成绩可以在田协官方网站“中国马拉松”和官方APP“数字心动”查到。

大部分全马赛事需要有近期（1-2年内）田协认证过的全马或半马成绩才允许报名，报名系统和田协的系统联动，没有成绩连报名都提交不上。

新规出台后，不仅赛事需要认证，连赛事组织方也需要认证。

那么谁来负责这一系列的认证呢？

是体育总局旗下的中体产业。

发现了吗？闭环了。

如果不掏钱请中体产业认证，你组织的赛事很可能没人报名。

对于大部分地市级城市、省会城市来说，马拉松赛事不可能不搞，如果找中体产业组织，就坐收赛事组织费；如果找其他赛事组织企业，中体产业就坐收认证费... ....

这就是马拉松新规的真相。

三、经营风险

三季报资产负债表显示，公司应收账款为1.84亿元，虽较上年同期的2.66亿元下降30.79%，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达293.32%。

显著高于行业平均水平，说明回款压力和资产质量风险。

从行业对比看，体育行业应收账款周转天数约为37天，而中体产业应收账款周转天数约36天，接近行业平均水平，但由于公司净利润基数过低，应收账款占利润比例远超同行，实际风险更高。

尽管经营性现金流同比大幅改善，但仍为负值，显示公司资金链承压。筹资活动现金流为-4624.48万元，表明公司可能减少外部融资或面临融资困难。

当然了，这主要和公司的房地产板块有关。

星空君认为，公司应该尽快剥离房地产板块，专注主业。