高盛疯狂抢筹，AI时代确定性最高的龙头，关键估值超级低，简直天上掉馅饼！

　　“这是价值事务所的第2004篇原创文章”

　　不知不觉间，曾经的韦尔股份已经更名为了豪威集团，嗯，这个名字改得实在是很好的，别看只是一个小小的名字改动，却可以给我们透露许多道理。

　　韦尔股份之所以会更名为豪威集团，核心在于韦尔觉得自己的未来在豪威，就好比我们之前讲的三星医疗，虽然直到现在最大的收入来源都还是智能配用电，但并不影响公司早在10年前就把名字改成了医疗，因为公司觉得医疗才是自己真正的未来，嗯，三星医疗没有错，所以，韦尔股份，哦，不对，豪威集团也没有错。

　　熟悉豪威集团的同学应该清楚，韦尔成立于 2007 年，最初主要是从事功率器件以及电源IC等半导体设计业务，2019年完成了对北京豪威的收购，豪威是全球CIS份额TOP3的头部公司。其实以当时韦尔的情况来说，并购豪威是相当相当吃力的，但是韦尔还是做了，收豪威花费的代价巨大，当时很多人都不理解，但事后证明这个决定真是英明得不能再英明、正确得不能再正确了，毕竟现如今韦尔把名字都改成豪威了。

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　　价值事务所

　　“韦尔”赢麻了

　　CIS是一种图像传感器技术，现如今主要的应用场景是摄像头模组，可以说是“视觉解决方案的核心元件”，目前广泛应用在手机摄像头、智驾汽车、安防、医疗设备、笔记本电脑及平板电脑等需要“用眼睛”的电子产品中。

　　截至2025H1，图像传感器解决方案已经贡献了豪威集团整体营收的74%，可以说是公司当下绝对的收入来源，也是公司未来绝对的增长点。

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　　看，2019年的这波收购不亏吧，直接给韦尔买下了一个未来，而且这里所长要做个预言了，来自未来的大礼包绝对比所有人想象的都要大！

　　为什么这么讲？

　　我们看豪威集团现如今的业务构成情况不难发现， 他当前的增长主要来自两方面，一是智能手机高端化（几乎所有手机高端化的重要抓手之一就是卷摄像头），二便是智驾系统向智能手机卷摄像头的模式看齐。

　　第一点应该用不着所长多讲吧，大家去看看各大手机厂商的卖点就清楚了，比如近期卖爆了的小米17，看看人家重点宣传的都是些什么，这些手机厂商的摄像头从一开始的1个到2个到3个到现在的4个，手机厂家卷摄像头好处没捞到太多，但相应的图像传感器解决方案商却赢麻了，想想一个摄像头变四个，至少市场翻了四倍吧？更何况这些厂商对摄像头的要求越来越高，复杂度越来越高，那么涉及到的解决方案金额是不是越来越多？

　　同理，智能汽车也差不多，而且这里所长可以给大家一个预告，汽车卷摄像头只会比手机更厉害。

　　毕竟手机只是拍个照、录个像，满足一下大家的臭美心理，但汽车的摄像头一方面涉及安全，另一方面也能大大提升开车体验，一个手机撑死装5、6个摄像头，但汽车没有几百个摄像头是搞不定的，手机的摄像头卷到一定程度肯定卷无可卷了，因为没必要，大家拍个照也没必要达到纳米级别的颗粒度，但是汽车就不一样了，所以，不出意外，未来汽车这块会带给豪威相当相当恐怖的增长助力，甚至在这个基础上再造个7个、8个豪威。

　　我们看下图，近10年来，除了2022、2023受智能手机行业景气度下行影响导致业绩有所承压外，豪威集团都一直保持相当不错的增速在增长，2024年智能手机需求回暖后，公司的业绩立马又创了新高。与此同时，公司的汽车业务也不断在增长，截至2025H1，汽车电业务的营收占比已经同手机基本持平了，不出意外到今年年底就会全面取代手机成为第一大收入来源。

　　不过，虽然来自汽车业务的增量可以再造10个8个豪威，但都还算不上豪威未来10年最大的增量，这也是所长讲豪威带给韦尔的大礼包会远超所有人想象的核心原因。

　　那这个超级大礼包是什么呢？

　　往下看。

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　　价值事务所

　　AI眼镜时代最大赢家之一

　　还记得所长在前不久分析领益智造时中同大家讲的么？

　　虽然现如今人人都离不开手机，但手机真的就会这样陪伴我们一辈子么？手机的功能会不会被其他东西所取代呢？

　　答案是肯定的，虽然现如今看起来好像有些匪夷所思，但仔细想想却又非常合理，毕竟手机确实有太多太多的不方便了，而只要有不方便的地方其实就意味着有改进空间，考虑到手机的诸多不便，在领益智造的文章中所长大胆做了一个推测，即未来取代手机的东西很有可能就是AI眼镜。

　　毕竟相比起手机这个“身外物”，容易忘又容易丢，眼镜这种能戴在身上的东西更为方便，就现如今各家出的AI眼镜产品来看，虽然形态还很初阶，但已经开始有一定的市场了，以中国人更新迭代的速度，要不了三五年，手机或许就逐步被取代了，毕竟当年智能手机从开始推广到普及也并没有用多久时间，近几年新能源汽车取代燃油车也挺快的。

　　领益智造2024年来自AI眼镜及XR可穿戴设备的营收已经达到了40.41亿。

　　由于目前的AI眼镜还处于相当初级的阶段，图像传感器解决方案的用处几乎还没有，但随着未来AI眼镜技术的逐步成熟、功能的逐步强大，可以预想到图像传感器解决方案会起到多大、多关键的作用。

　　而这或许才是豪威集团未来真正的看点。

　　9月18日，Meta召开了Meta Connect 2025大会，发布了首款内置屏幕的AR眼镜RayBan Meta Display，采用的便是 LCOS显示(豪威)+阵列光波导(Lumus+肖特)组合方案。

　　现如今小米卖得不错的带拍摄功能的AI眼镜更多是一种过渡性产品，未来的终局一定是类似RayBan Meta Display这样的强交互性、带显示功能的AR眼镜。

　　所以，像豪威集团这种在CIS环节积累深厚、更前瞻布局了显示屏芯片LCOS技术的企业，必然会迎来收获期。

　　讲到这里也额外同大家介绍一下豪威在AI眼镜方面的布局。

　　早在2023 年 5 月，豪威就发布了全新的用于 AR/XR/MR 眼镜的 648p 单芯片硅基液晶（LCOS）面板，可用于下一代增强现实（（AR）、扩展现实（（XR）和混合现实（MR）眼镜以及头戴式显示器。OP03011LCOS 面板在超小型 0.14 英寸光学格式（OF）中采用了 3.8 微米像素。

　　当时公司在投资者交流中表示，虽然 AR 眼镜市场仍处于起步阶段，但是消费者兴趣日渐浓厚。OP03011 是唯一一款采用超紧凑格式设计的单芯片解决方案，适用于需要较小视场和较低分辨率的应用，因此非常适合一些时尚、创新设计的 AR 眼镜。OP03011支持下一代智能眼镜应用，例如在用户视场中显示通知，以及直接从眼镜中访问 GPS，以获取地图和方向，这样用户就无需掏出智能手机。

　　2024 年 1 月，豪威集团再次推出 LCOS 单芯片面板新品 OP03050，在单个芯片中集成了 LCOS 阵列、驱动电路、帧缓冲器和接口，用于增强现实（AR）、扩展现实（XR）和混合现实（MR）眼镜和头戴式显示器的性能，OP03050 可为实时视频会议和视频流提供高分辨率的沉浸式体验。

　　公司在当时的投资者交流中再次表示，随着智能眼镜变得越来越时尚、小巧和轻便，它会成为消费者青睐的下一个手机配件。

　　2024 年 7 月，豪威又发布了全新的 OG0TC BSI 全局快门（GS）图像传感器，该产品用于 AR/VR/MR 消费类头戴式耳机和眼镜中的眼球和面部追踪。这是豪威集团首次将其获得专利的 DCG™高动态范围（HDR）技术应用于 AR/VR/MR 市场的 2.2 微米像素 OG0TC GS 图像传感器。

　　彼时公司表示，超低功耗对于 AR/VR 电池供电设备至关重要。上一代 OG0TB 传感器已经具备极低功耗，而 OG0TC BSI GS 图像传感器的功耗进一步降低了 40%以上。引脚兼容使客户能够轻松升级到 OG0TC，无需修改设计即可降低功耗，并享受 DCG™技术等新功能。

　　总之，正是因为不断在迭代，不断在这方面布局，使得豪威在显示屏芯片LCOS方面的布局非常领先，这也是他能打入meta供应链的核心原因之一。

　　展望未来，一方面，手机CIS还能稳定增长一段时间，另一方面，汽车电子会带来巨大的增量，此外，还有AI眼镜这个究极大杀招。不论短中长期，豪威集团的看点都非常足，在这轮牛市中，相比其他科技企业，豪威可以说明显滞涨，所以，咱们完全可以对其多几分重视。

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