从全球第一到业绩腰斩！公牛集团被房地产拖垮，十几亿准备跑路

公牛集团这家公司，起步时候就是个小作坊，1995年在慈溪那边创办，主要做插座这类基础电器。阮立平和阮学平这两兄弟是创始人，他们从头抓起，靠着产品质量过硬和渠道铺得广，一步步把公司做大。

早期公牛主打转换器，就是那种多孔插排，强调安全耐用，不容易坏。市场反馈好，销量很快就上去了。到2000年代初，他们已经在全国建起销售网络，城乡五金店到处有他们的货。

2007年，公司开始做墙壁开关插座，这块业务抓住了房地产热潮，那时候楼市火爆，新房装修需求大，公牛的开关插座销量直线上升。2010年后，他们注重品牌，投了不少广告，还进军电商，开天猫京东店。

2014年，营收破50亿，净利润率稳在20%多。那年他们推出LED照明产品，又扩展了品类。2016年，转换器市场份额超40%，公牛成了国内插座老大。2017年，收购照明技术团队，节能灯具系列上市。2018年，营收冲到100亿，净利润超20亿。从单一插座厂变成综合电工企业。

上市前，公牛优化了结构，2019年引入投资者。2020年2月，上交所挂牌，发行价59.45元，开盘涨44%。资金到手后，扩厂搞研发。2020年营收108亿，增长12%，净利润23亿，增长15%。疫情那会儿，家居需求旺，他们推在线销售。

2021年初，股价疯涨，受消费股热捧。2月峰值252.64元，市值破1500亿。公牛被叫全球插座第一，出口东南亚欧洲。电连接业务占一半多，包括数码配件电动工具。智能电工照明占40%，有智能门锁浴霸。跟地产商合作，批量供货。

2021年营收150亿，增长41.65%，净利润35亿。董事会决定海外布局，在越南建基地。2022年，无主灯系统上市，和首尔半导体合作芯片。惠州厂开工，2025年底投产。境外营收增长20%，东南亚盖8国。参加展会，秀光伏原型。

2022年营收170亿，净利润38亿。现金储备超50亿，负债率低20%。2023年，进新能源汽车，产充电桩充电枪。新能源收入1亿，增速148.64%。加电池制造充电桩销售。上海展会展交流桩。电连接稳80亿，智能照明90亿。全年营收190亿，净利润40亿。

股价150元上，市值1200亿。2024年，新能源到光伏，收入2.5亿。境外增长36.75%，东南亚11国，两分公司。欧洲单相三相储能过VDE认证。国内开关插座受地产回暖小提振。全年营收210亿，净利润42亿。分红26亿，大多给阮氏兄弟。股价落120元，市值1000亿。回购1亿股激励。

2025年，情况变了。一季度还行，营收39.22亿，增长3.14%，净利润9.75亿，上升4.91%。新能源1.5亿，增长40%。展一体式直流桩。管理层推国际化，在店里加新能源区。员工超1万，厂在浙江广东。

阮立平董事长，阮学平副董事长，兄弟持股超60%。品牌进家居智能，和科技公司开发APP控制。4月，回购2.5亿到4亿股激励。市场看好，股价反弹110元。但二季度掉链子，营收42.46亿，降7.4%，净利润10.85亿，跌17.2%。

房地产低迷，开关插座需求少，地产项目延期，批量采购减。电连接36.62亿，降5.37%。智能电工照明40.94亿，降2.78%。新能源3.86亿，增长33.52%，占4.7%。管理费升3.91亿，增27.98%，研发费降2.86亿，减21.56%。7月，26员工弃低价激励。

三季度继续下滑，前三季营收121.98亿，降3.22%，净利润29.79亿，降8.72%。单三季营收40.3亿，降4.44%，净利润9.19亿，降10.29%。扣非净利8.59亿，降8.26%。政府补助1.39亿，三季2117万。

房地产拖累明显，传统业务依赖地产，新房二手房成交低，装修需求弱。新能源虽快，但体量小，撑不住整体。境外增长72%，东南亚欧洲有进展，但国内核心板块压力大。股价从2021高位跌到2025年10月不到100元，市值800亿，四年亏680亿。9个月跌25%。

10月9日，阮学平公告减持，不超3617.18万股，占2%，大宗交易，窗口10月31日到2026年1月30日。按45.85元算，套现16.5亿。理由个人资金需求。之前2023年7月减持1779万股，占2%，套16.26亿。减持不影响控制，兄弟持超60%。但时机敏感，业绩压顶时抛售，投资者不安。

10月31日到11月3日，已减2194万股，占1.21%。11月4日，再减352万股。总套现超10亿。阮学平1972年生，初中学历，新加坡永久居留，香港身份证。任副董事长，管慈溪公牛执行董事等。去年8月，董事周正华刘圣松等20股东减44.67万股，套4465万。

公牛困境不孤立，整个电工行业受地产链条影响。地产低迷四年，新开工面积降，开关插座照明需求跟跌。公牛超110万终端网点，本是优势，现在库存压。新能源C端超3万网点，天猫淘宝销量第一，特斯拉充电桩卖2万台。但整体占比低，难以对冲。

充电枪陷灼车争议，消费者投诉安全。研发缩22%，让人疑投入。现金流还行，54亿货币，89亿金融资产，负债率27.14%。转型路在走，智能生态新能源国际化三方向。无主灯“健康+智能”，惠州厂年底产。海外东南亚11国，欧洲储能认证。2023成航天伙伴，代言刘雯高端化。

专利超3000，标准156项，认证1340。但短期难见效，地产不振，传统业务腰斩般下滑。市场给时间有限，投资者看能否破地产依赖。阮学平减持后，还任副董事长，公司调策略稳住。

公牛从插座王到业绩滑坡，房地产是主凶。地产链长，影响家居电器深。公牛早抓地产红利，现在吃亏也大。转型新能源对，但起步晚，竞争烈。

小米华为早入充电桩，公牛靠渠道追。国际化好，但汇率关税变。现金多，分红厚，大股东受益，中小股东股价亏。减持频发，信心伤。

未来咋样，看地产复苏和新能源爆。短期压力在，长期有基础。公牛得加研发，拓渠道，别只靠地产。地产政策松，但恢复慢。公牛需警惕，别让减持成跑路信号。