新能源、周期领涨，上周A股重上4000点 | 博道看市

来源：市场资讯

（来源：博道基金）

新能源、周期领涨，A股重上4000点

上周市场震荡上行，上证指数再次站上4000点展开拉锯，全周市场交易活跃度维持在高位，日均成交20123.50亿元，较前一周日均23253.35亿元下降13.46%。主要宽基指数方面，红利策略一枝独秀，具体来看，上证指数上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，沪深300上涨0.82%，中证A500上涨0.69%，创业板指上涨0.65%，科创50微涨0.01%，中证红利指数上涨2.23%。港股市场上周在中美贸易紧张局势缓和的利好推动下震荡上涨，恒生指数上涨1.29%，但恒生科技下跌1.20%。

行业方面，申万31个一级行业有19个行业上涨，电力设备（4.98%）、煤炭（4.52%）、石油石化（4.47%）、钢铁（4.39%）、基础化工（3.54%）等表现靠前；美容护理（-3.10%）、计算机（-2.54%）、医药生物（-2.40%）、汽车（-1.24%）、食品饮料（-0.56%）等表现靠后。

海外方面，受流动性收紧担忧及 “AI 泡沫” 叙事影响，上周海外风险资产大幅波动，标普、纳指、道指分别下跌1.63%、3.04%、 1.21%，欧洲主要股市下跌。

（数据来源：Wind，截至2025年11月7日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

外需保持韧性：前10月外贸增3.6%

11月7日，海关总署发布了最新的进出口数据。

数据显示，以人民币计价，今年前10个月，我国货物贸易进出口总值为37.31万亿元，同比增长3.6%。单看10月，我国货物贸易进出口同比增长0.1%，其中，出口额下降0.8%，进口额连续5个月增长，当月同比增速为1.4%。

出口方面，10月出口增速显著下滑，一方面假期和高基数效应影响同比增速承压，另一方面主要贸易伙伴外需阶段性回调：一是假期和高基数效应影响显著，同比增速承压。受今年中秋国庆假期合并影响，10月工作日仅18天，对出货经营带来波动。此外，去年10月出口增速12.6%，为去年内单月最高同比读数，高基数效应对出口增速读数上带来压力。二是主要贸易伙伴表现分化，外需阶段性回调。

进口方面，增速较上月回落，原油、燃气、钢铁等上游产品进口增速边际下行；集成电路进口拉动贡献超1.5pct，与国内制造业亮点和全球AI资本开支需求相一致，肉类、大豆与粮食等进口增速延续上升明显。

展望后续，中美延续战略相持，产业链优势与出口国家多元化的支撑，叠加外部宽财政、AI投资、国防军工、产业链重构等推动全球制造业周期，我国外需维持韧性的概率更高，不过后续基数略有走高。

复苏在途：10月CPI环比涨幅扩大，PPI环比年内首次上涨

11月9日，国家统计局发布了10月全国居民消费价格指数（CPI）和全国工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。

受扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动影响，10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。具体来看，食品项对价格的拖累明显修复，基数走低、供给端扰动支撑鲜菜价格上行，食用油、水产品等分项边际亦有贡献，但猪肉的同比拉动率仍处于低位。

受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。结合大宗商品价格走势看，黑色系价格震荡回落；油价震荡运行，走势先下而上，上半月OPEC+增产引发市场供应担忧，下半月关税谈判利好需求预期，地缘冲突与制裁等节奏反复对价格影响明显。

综合来看，本月CPI与PPI皆有所修复，表现强于市场预期。一方面是鲜菜、旅游等暂时性因素的拉动，双十一前置对家用器具、交通工具等价格修复节奏亦有扰动；另一方面是金价上涨、医疗调价等非需求因素的支撑，对应至其他商品与医疗服务分项。不过，一些结构性因素的支撑值得关注，目前看仍有一定的持续性。但房租、家庭服务等偏内生的服务价格，以及广谱性的消费需求表现仍偏弱，对弹性可能有所制约。

（数据来源：wind，截至2025年11月7日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周A股震荡上行，主要宽基指数大部分收涨，中证500、科创综指下跌。风格方面继续呈现再均衡特征，周期、稳定表现相对较好，消费、成长表现较差，上周中证红利指数上涨2.23%。基金指数方面，万得偏股混合型基金指数上周微涨0.06%，年内收益32.56%。