10月资产管理信托市场标品展韧性 发行、成立规模稳中有升

　　中国网财经11月10日讯 10月，资产管理信托市场承压明显，市场中发行端、成立端均出现较明显回撤。具体来看，仅标品信托成立规模逆势增长。‌分析师称，10月A股市场分化明显，市场波动加剧，投资者对大额资金配置仍存顾虑。

　　市场整体承压下滑

　　用益信托公布数据显示，10月资产管理信托发行市场遇冷，数量与规模环比双降。10月共发行资管信托产品2208款，环比下降9.39%；已披露发行规模为1107.32亿元，环比下降12.99%。同比方面，发行数量同比增长19.87%，已披露发行规模同比增长25.52%。具体来看，非标产品发行数量环比下降18.72%，已披露发行规模环比下降19.81%。标品发行数量环比微降1.23%，已披露发行规模环比微增1.00%。用益信托研究员杨桃表示，非标产品的发行降温或是导致发行市场遇冷的主要原因。

　　同期，资产管理信托成立端同样显著降温，成立数量大幅萎缩。10月共成立资管信托产品1651款，环比下降27.71%；已披露成立规模为605.16亿元，环比下降14.62%。同比方面，成立数量同比微增0.61%，已披露成立规模同比增长28.95%。

　　杨桃表示，一方面，受长假因素影响，节前非标信托项目集中落地，信托行业提前释放项目储备与资金需求，叠加10月工作日大幅缩短，导致长假后市场供需动能明显减弱，资金募集周期被迫拉长，产品成立节奏中断，特别是对非标信托影响尤为显著。另一方面，自9月预登记新规实施，10月非标信托转头下行，与之相反的是，标品信托业务逆势上行。

　　标品信托市场规模逆势微涨

　　具体来看，10月标品信托发行1283款，环比减少16款，环比微降1.23%‌；但已披露发行规模环比微增1.00%。其中，固收类标品发行数量环比下降1.92%，已披露发行规模环比下降0.95%；混合类标品发行数量环比下降9.55%，已披露发行规模环比增长17.13%；权益类标品发行数量环比增长55.56%，同时已披露发行规模环比下降8.61%。

　　对此杨桃分析，低利率环境之下，无风险收益率持续下行，固收类产品收益率随之下行，吸引力大幅降低；A股今年以来的业绩表现突出，权益投资性价比提升，吸引大量资金入局。

　　同期，10月标品信托成立数量显著下滑，规模同样逆势增长。10月标品信托产品成立数量环比减少225款，降幅18.99%，但已披露成立规模环比增长12.86%‌。TOF信托产品已披露成立数量为295款‌，环比减少150款，降幅33.71%‌；已披露成立规模达到84.32亿元‌，环比增长7.04%‌。

　　具体来看，期内债券策略信托产品成立数量环比下降14.51%，组合基金策略信托产品成立数量环比下降39.23%，多资产策略信托产品成立数量环比下降45.00%，股票策略信托产品成立数量环比增长23.08%。固收类信托成立数量840款，环比减少170款，降幅16.83%。

　　具体到各类标品产品业绩情况，10月固收类产品的平均业绩比较基准为2.75%，环比上升0.03个百分点；杨桃表示，10月央行宣布将恢复公开市场国债买卖操作，提振了债市信心，市场短期的乐观情绪可能促使机构相应调高了对未来组合收益的预期。

　　混合类产品的平均业绩比较基准为4.61%‌，环比上升0.97个百分点‌。杨桃分析，一方面受益于债市收益率上行带来的固收资产收益提升；另一方面通过优化权益资产配置，在控制风险的同时为基准提供额外支撑，部分产品通过"固收+"策略把握股市机会提升收益预期。另外混合类产品规模占比提升，结构性拉高整体基准。

　　非标市场下滑明显

　　另一边，10月非标产品的发行降温或是导致发行市场遇冷的主要原因。期内已披露成立数量环比下降37.12%，已披露成立规模环比下降22.78%。其中非标金融类产品已披露成立规模减少48.53亿元，环比下降23.50%；基础产业类产品已披露成立规模减少50.41亿元，环比下降16.79%。

　　杨桃表示，除假期因素之外，资产端收紧或是主要因素，预登记新规则加速了下滑趋势，导致基础产业类信托规模断崖式萎缩；信贷资产收益权转让类业务热度下滑，助贷新规十月落地，合规成本激增是消费金融业务收缩的主要原因；

　　收益率方面，10月非标信托产品的平均预期收益率为4.89%，环比下降‌0.14个百分点。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为4.98%，环比下降0.17个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为4.13%，环比下降0.18个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为4.86%，环比下降0.05个百分点；房地产类产品平均预期收益率为5.00%，环比上升0.01个百分点。

　　10月非标信托产品平均期限为1.92年，环比缩短‌0.01年‌，其中基础产业类产品平均期限由1.64年缩短至1.59年，非标金融类产品平均期限由3.27年延长至3.40年，工商企业类产品平均期限由1.66年延长至1.78年。

　　对于非标信托业绩表现杨桃分析道，LPR连续5个月保持不变，政策利率已处于历史低位，央行通过逆回购、MLF等工具持续投放流动性，10月累计净投放超2000亿元，市场流动性保持合理充裕，社会融资成本向历史低位靠拢，为非标信托收益率设定了下行基准，收益率随整体利率环境同步调整；高收益非标信托业务收益持续下行；预登记新规的实施导致非标产品大幅调整，产品收益受影响较大。杨桃预测，新规之下信托公司被迫将单一高收益项目拆分为"非标+标品"组合，低收益标品资产嵌入可能大幅拉低整体收益率。

　　具体到各非标信托投向领域，10月尽管各领域成立规模环比均呈现下降(不考虑其他领域)，从规模占比变化情况看，基础产业领域规模占比较9月上升4.27个百分点。其中，基础产业类信托10月成立规模显著下滑16.79%；非标金融类产品10月成立规模环比下降超两成。

　　从非标信托区域投向来看，从区域投向来看，10月投向江苏省的非标信托已披露成立规模为32.10亿元，环比下降43.54%；浙江省为20.39亿元‌，环比下降3.19%；陕西省为8.60亿元‌，环比下降61.89%。

　　对于未来，杨桃建议，10月末资产管理信托新规征求意见稿出台，非标信托产品收紧是大势所趋，加速向组合投资和标品业务转型已刻不容缓。