闪迪预计NAND供不应求持续至26年底，关注算力和存力新机遇 | 投研报告

信达证券近日发布电子行业周报：申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.58%）/其他电子Ⅱ（+55.53%）/元件（+104.46%）/光学光电子（+6.88%）/消费电子（+51.75%）/电子化学品Ⅱ（+41.55%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.00%）/其他电子Ⅱ（+5.03%）/元件（+2.14%）/光学光电子（-0.25%）/消费电子（-2.45%）/电子化学品Ⅱ（-0.82%）。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要:

本周电子细分行业出现分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.58%）/其他电子Ⅱ（+55.53%）/元件（+104.46%）/光学光电子（+6.88%）/消费电子（+51.75%）/电子化学品Ⅱ（+41.55%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.00%）/其他电子Ⅱ（+5.03%）/元件（+2.14%）/光学光电子（-0.25%）/消费电子（-2.45%）/电子化学品Ⅱ（-0.82%）。

本周北美重要个股有所回调。本周涨跌幅分别为苹果（-0.70%）/特斯拉（-5.92%）/博通（-5.46%）/高通（-5.53%）/台积电（-4.64%）/美光科技（+6.32%）/英特尔（-4.65%）/迈威尔科技（-3.01%）/英伟达（-7.08%）/亚马逊（+0.08%）/甲骨文（-8.89%）/应用光电（-19.66%）/谷歌A（-0.84%）/Meta（-4.11%）/微软（-4.05%）/超威半导体（-8.82%）。

闪迪预计供不应求持续至26年底，存储价格维持强劲涨势。闪迪发布FY26Q1财报，实现营收23.08亿美元，环比+21%，同比+23%；毛利率29.9%，环比+3.5pct，同比-9.0pct；净利润1.81亿美元，环比+331%，同比-31%。公司营收和毛利率超预期，主要受益于NANDbit出货量增长15%、ASP增长中个位数百分比。公司表示，FQ1NAND需求超过供给，这一趋势预计将持续到2026年底。公司预计，2026年数据中心市场或将替代移动市场，成为NAND Flash最大的细分市场。在AI需求推动下，存储供需失衡，现货价格维持强劲增长态势。根据DRAMeXchange数据，本周DDR5价格再度上涨30%，DDR4颗粒同比受到带动，报价维持稳中偏强的态势；本周NANDFlash现货市场持续显示供应紧张格局，价格上涨已成常态。来自工厂端的大量需求，使得供应商在现货市场控货惜售的策略更加明显。

2026年CSP资本支出合计或增长至6000亿美元以上，算力迈入新一轮结构性成长周期。TrendForce上修2025年全球八大主要CSP资本开支总额增长率至65%（原值61%），并预期2026年CSPs仍将维持积极的投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，年增40%，展现出AI基础建设的长期成长潜能。这波资本支出成长将激励AI Server需求全面升温，并带动GPU/ASIC、存储器、封装材料等上游供应链，以及液冷散热模块、电源供应及ODM组装等下游系统同步扩张，驱动AI硬件生态链迈入新一轮结构性成长周期。

建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。

风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。（信达证券 莫文宇,杨宇轩,王义夫）