首次制定商保创新药目录！港股通创新药ETF(159570)冲高回落，资金逢跌涌入近6000万元！机构评Q3业绩：创新药表现出色！

今日（11.10），港药表现震荡，100%创新药含量的港股通创新药ETF（159570）冲高回落微跌0.18%，盘中成交额快速突破10亿元！资金持续涌入，盘中再度“吸金”近6000万元，近5日累计净流入超14亿元！截至11月7日，港股通创新药ETF（159570）最新规模超212亿元，规模和流动性断层领先！

截至10:35，港股通创新药ETF（159570）标的指数权重股涨跌互现：三生制药跌超4%，康哲药业跌超2%，信达生物、科伦博泰生物-B跌超1%，百济神州、中国生物制药微跌；康方生物、石药集团涨超1%，翰森制药、金斯瑞生物科技微涨。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【三季度业绩回顾，创新药产业链表现出色】

据中信建投统计，医药上市公司已完成2025年三季度业绩披露。整体看，2025年前三季度，医药行业整体营收及扣非净利润分别同比下滑1.98%和11.60%，仍然承压，但降幅较上半年有所收窄。

创新药产业链表现出色，各板块扣非增速排名有所变动。2025年前三季度，生物制药上游、CRO/CMO、医疗设备和家用器械板块呈现收入和扣非归母净利润的双重增长。生物制药上游、医疗信息化、科研试剂、医疗设备、医药分销增速排名有所上升，上升较快的是医疗信息化和科研试剂。具体来看，创新药公司持续推进商业化、国际化及降本增效，收入大幅增长、亏损收窄，龙头公司表现稳健。

展望2025年下半年，继续寻找新增量及行业整合机会。

1. 创新主线：全球流动性有望继续改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励行业创新；同时建议积极关注前沿技术的发展。创新药及制药企业（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等）。

2. 出海主线：中国医药产业逐步具备全球竞争力，长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期而曲折的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选择依据，如创新药领域关注有重磅品种license-out潜力的公司。

（来源：中信建投证券20251109《医药上市公司2025年三季度业绩回顾》）

【机构评医保：首次引入商保目录，为创新药保驾护航】

近日，医保局组织开展了为期5天的医保药品目录谈判以及商保创新药目录工作，120家内外资企业参与，其中参与基本医保药品目录谈判竞价的目录外药品127个，参与商保创新药目录价格协商的药品24个。新版目录拟于12月初发布并于明年1月1日起正式执行。

东方证券表示，本次医保谈判与以往有几点不同：

首次增设商保创新药目录，为高昂或罕见病药物打开市场空间。商保创新药目录的引入，有望通过引导市场力量解决高价创新药的可及性与可负担性问题。从药物类型来看，主要为罕见病用药、高价值创新药以及独家或首创新药。商保目录有望突破此类药物原有的销售瓶颈，打开受限的市场空间。例如，市场关注度较高的CAR-T（细胞治疗）药物，由于年治疗费用高达百万元级别，乙类目录难以承担，此次共有5款CAR-T药物申报，有望为患者群体带来福音。

首次采用“双目录”谈判，药企申报策略更加分化。不同于以往药企仅能选择单报乙类目录或单报创新药目录，今年新增了双目录申报，为企业提供了更多权衡抉择的空间。以市场较关心的进口PD-1药物为例，此前BMS的O药（纳武利尤单抗）两次医保乙类谈判失败，而此次选择双报，意在保证进入医保目录；而竞品默沙东的K药（帕博利珠单抗）仍未进行任何申报。仅申报乙类目录的药品反映了企业希望借助医保目录快速打开市场空间，通过降价实现“以价换量”；而双报或仅申报商保目录的药品则反映了企业降价意愿较低，希望通过药品差异化优势触达目标患者群体。

双抗、ADC等药物聚焦乙类目录，国产创新药物成为明星进口药品的主要竞争对手。例如，率先获批的进口TROP2ADC药物戈沙妥珠单抗（吉利德）在去年谈判失败后，今年通过双申报再次冲击医保目录。而同为TROP2ADC的芦康沙妥珠单抗（科伦博泰）今年首次参与医保谈判，仅申报乙类目录，与进口药品直面竞争。双抗药物中，康方2款核心产品依沃西单抗与卡度尼利单抗亦是市场关注焦点。

总的来看，国家进一步加大对创新药物的支持力度，医保支付体系日益多元，为更多药物建立创新支付通道。商保力量成为重要的增量来源，有望从支付端打开创新药的市场需求通道。

（来源：东方证券20251107《首次引入商保目录，为创新药物保驾护航》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】

港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至10月，前十大成分股权重高达72.47%，高纯度浓缩港股通创新药精华！

来源：国证指数官网，截至2025/9/30。成分股仅做展示，不作为个股推介。

港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！

底层资产是港股，可以T+0交易！

关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。