煤炭ETF（515220）涨超1%，10月以来较沪深300超额超15%

今日，煤炭板块延续反弹，煤炭ETF（515220）涨超1%。

虽然前期煤炭板块走势较弱，但是10月以来，煤炭ETF（515220）与沪深300相比超额超15%。港口煤价创年内新高叠加“反内卷”政策的不断推进，为煤炭板块提供了中长期的业绩和估值支撑。

短期来看，近期动力煤现货价格上涨加速，社会面去库继续推进，叠加冬储在即影响，对煤炭行业近端业绩提供支撑。近期动力煤现货价格持续回升，环渤海5500K煤价较6月低点大幅反弹，创出年内新高，破800元大关。社会库存继续去化，秦港库存较年中下降30%，电厂采购策略转向现货市场。叠加近期安监趋严，山西、陕西等地供应收缩，而冬储需求逐步启动形成供需共振。受多方面积极因素影响，煤炭行业近期业绩存在一定的边际修复空间。

中长期来看，一系列政策的发布有助于改善市场对宏观经济的预期，从供给和需求两侧对煤炭价格形成支撑。供给层面，“反内卷”政策的系列出台有望约束行业供给，缓解行业价格内卷现象，从而抬升行业利润。需求层面，近日，多地进一步加码房地产业相关政策，旨在促进房地产市场平稳健康发展。在基建投资和工业复苏背景下，煤炭需求存在恢复空间，市场对煤炭行业的预期向好。同时，中美贸易关系的缓和叠加降息周期的刺激有望增强出口侧的需求和韧性，市场之前对关税的担忧或逐步消散，从而支撑煤炭价格及上市公司业绩。

预期层面，受多方面因素影响，进口煤量或延续高位回落态势。贸易保护、关税政策、出口价格政策变化、产业链需求等因素影响，以及实际进口煤价差优势的大幅收窄，进口煤相比内贸煤经济性下降，2025年整体进口煤量或延续高位回落。叠加澳大利亚、南非等国出口受罢工、运输等问题扰动，对沿海动力煤市场有望形成较强的支撑，这对国内煤炭行业的发展有利。

中证煤炭指数（399998）当前股息率4.48%，位于上市以来约50%分位数，仍然具有较大的股息吸引力。煤炭作为相对稳定高股息的代表，受到中长线配置资金的青睐，从而支撑煤炭ETF的中长期走势。

基本面与资金面或会共振，叠加煤炭板块高分红属性，煤炭ETF（515220）配置价值凸显，建议投资者关注市场上唯一一只煤炭ETF（515220）。

风险提示：不构成个股投资建议，指数涨跌不代表未来。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。基金收益分配原则详见基金法律文件。