基金忠言｜从永赢基金学什么？申万菱信竟“扭伤腰”

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蓝鲸新闻11月10日讯（记者 祁和忠）2025年以来，在公募基金业，永赢基金炙手可热。不少同行纷至沓来，学习取经，指望能学到永赢基金的"暴富"模式，把资产规模快速做大。

统计数据显示，今年前9个月，永赢基金旗下股票型基金与混合型基金的合计规模暴增了约1000亿元，公司管理费收入日进斗金。

永赢基金的爆发式增长，主要是依靠矩阵式押注细分赛道的商业模式，实现基金业绩排名的领先。其中，永赢科技智选的年内净值涨幅高达两倍。在各大基金电商销售平台的算法加持下，永赢基金旗下产品持续霸屏，不断撩拨着投资者的情绪。

在3季报公布后，永赢基金又把旗下基金近一年业绩排名宣传了一番，这很容易让投资者对其未来的业绩产生不切实际的预期，放松对潜在风险的警惕。

在实际运作中，永赢"智选"系列严重偏离业绩比较基准的约定，通过加大风险暴露的方式，用基金净值的巨大波动冒充超额收益。这种押注细分赛道的做法，不过是钻了一个行业漏洞。

押注式投资风险很高。历史数据显示，在2015年，有5只基金净值上涨超过150%。在2016年至2018年，它们无一例外地大幅下跌，其中有3只净值腰斩。

尽管如此，永赢基金"新现象"依然让其他不少同行眼红心热。一些基金公司纷纷仿效，但不乏押注失败，而落得灰头土脸的案例。

申万菱信行业精选成立于今年6月初，由公司副总经理贾成东担任基金经理，首募规模12.19亿元。该基金成立后快速建仓，但开头即踩错市场节奏，导致基金净值一度跌破0.9元，至今仍在1元以下徘徊。

3季报数据显示，该基金从成立日起至9月30日，大幅跑输业绩比较基准17个百分点。

市场原先曾对申万菱信行业精选寄予较高期望。此前，贾成东曾经管理招商行业精选基金约七年半，任职年化收益15.45%。遗憾的是，他加盟申万菱信后明显水土不服，遭遇"滑铁卢"。

"橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。"基金经理能否把基金管理好，在很大程度上也与他所处的平台和环境相关。作为一员老将，贾成东兵败的教训，值得申万菱信以及整个基金业反思和借鉴。

毋庸讳言，无论是永赢基金"智选"系列，还是申万菱信行业精选，都忽视了基金合同中关于业绩比较基准的约定。

针对行业积弊和乱象，10月底，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。随后，基金业协会向基金公司下发《公募基金业绩比较基准要素库运作说明（征求意见稿）》，并发布公募基金业绩比较基准要素一类库、二类库。其中，一类库69个指数，二类库72个指数。

上述监管新规的出台，旨在约束和规范基金押注式投资，让公募基金能切实为百姓理财服务，而不能走向反面，沦为少数精致的利己主义者扰乱行业秩序，损害证券市场功能，攫取和转移大众财富的工具。

需要指出的是，虽然在市场上涨阶段，永赢"智选"系列表现为大幅跑赢，但未来一旦市场下跌，就有可能表现为大幅跑输。有专业人士表示，从2022年至2024年，国内约70%的主动型偏股基金跑输业绩比较基准，给投资者造成巨大伤害。

前事不忘，后事之师。我们希望那些纷纷跑到永赢基金学习的基金公司，要学习该公司重点发展权益基金的方向，但也要谨防其押注细分赛道的不正当做法。

我们恳切地呼吁，一些公司不要被业内的浮躁风气裹挟，而要能凝神定气，让基金经理形成稳定的风格，避免押注式投资。同时，也真诚希望一些公司能加强自律，不能再通过拉低整个基金业底线的做法，公司自身赚快钱发横财，把巨大的风险打包留给市场和广大投资者。