收缩、降薪，“零售之王”也在谋转型

作者 | 童画

来源 | 源媒汇

“零售之王”的基本盘，正在经历一场微妙的变化。

2025年前三季度，招商银行（简称“招行”）的营业收入为2514.20亿元，同比下降0.51%；归母净利润为1137.72亿元，同比微增0.52%。

截至2025年9月30日，招行的公司贷款较2024年末增长10.01%；零售贷款较2024年末仅增长1.43%，其中零售贷款不良贷款余额首次突破380亿元，不良率为1.05%，较2024年末增加0.09个百分点。

资本市场上，招行的A股股价2025年年初至10月末的涨幅为8.55%，位列A股上市股份行第四位，大幅跑输大盘指数17.99%的涨幅。

员工薪资待遇方面，截至2025年9月30日，招行的员工费用为495.59亿元，虽然同比增长0.40%，但若以截至6月末招行员工118068人（含派遣人员）计算，平均月薪为4.66万元，相较上半年的平均月薪5.01万元有所下降。

营收下降、零售贷款不良增长、股价不温不火、员工薪资待遇下滑，在银行业整体业绩增速放缓、经营压力加大的背景下，即便强如招行，日子也并不好过。

01

“零售之王”不断提升公司贷款

招行成立于1987年3月31日，注册资本约为252.20亿元，法定代表人是缪建民，他也是公司董事长。

截图来源于天眼查

作为最早选择以零售金融发展为主的银行，招行是业内公认的“零售之王”。

“不论市场怎么变，招行对零售资产市场份额提升的目标不变，仍将努力提升零售资产的市场份额，来增厚这块压舱石资产。”10月31日，招行副行长彭家文在2025年第三季度业绩说明会上表示，短期来看，虽然零售资产需求不足，但招行仍将高度重视、全力推动零售资产配置。

但现实是，格局早已悄然改变——在过去近5年的时间里，招行对公贷款的占比一直在提升。

截至2025年三季度末，招行的资产总额为126440.75亿元，较2024年末增长4.05%，其中，贷款和垫款总额为71362.85亿元，较2024年末增长3.60%。

在贷款和垫款总额中，公司贷款为31503.44亿元，较2024年末增长10.01%；零售贷款为36966.19亿元，较2024年末仅增长1.43%。

其中，公司贷款占总额比例为42.19%，零售贷款占比为53.63%，而2024年三季度末这两个数据分别为38.95%和54.66%。可以看出，在过去12个月的时间里，招行加大了对公司贷款的投放。

图片来源于招商银行2025年三季报

“在当前经济调整转型阶段，居民消费意愿仍待进一步提振，消费类贷款增长相对偏慢。”招行方面在2025年三季报中指出零售贷款增速较慢的原因。

源媒汇查阅招行2021-2024年年报发现，该行的公司贷款占比分别为38.62%、39.26%、39.94%、41.57%，在过去4年时间里一直处于增长态势，而零售贷款占比始终在52%-53%区间徘徊。

结合2025年三季报数据来看，在过去近5年的时间里，招行贷款占比提升的业务一直是公司贷款，而非零售贷款。

最值得警惕的是资产质量的分化。截至2025年三季度末，招行的不良贷款余额为674.25亿元，较2024年末增加18.15亿元。其中，公司贷款不良贷款余额为234.02亿元，较2024年末减少27.30亿元；不良贷款率为0.82%，较2024年末下降0.19个百分点。

反观零售贷款不良贷款余额达到380.01亿元，较2024年末增长30.16亿元，这也是该数据首次突破380亿元关口；不良贷款率为1.05%，较2024年末增加0.07个百分点。

不良贷款“零售升、对公降”的分化格局，折射出招行零售贷款业务的潜在压力。不过平安证券认为，在优异的盈利能力和资产质量保证下，继续看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势。

当消费复苏不及预期，当客户资质下沉带来的风险逐步暴露，招行的基本盘能否守住，将取决于其风控能力与精细化运营水平。而当前的数据显示，这场考验才刚刚开始。

02

信用卡权益收缩背后的焦虑

“银行卡手续费收入105.26亿元，同比下降17.07%，结算与清算手续费收入111.11亿元，同比下降4.55%，均主要是受信用卡收入下降影响。”招行2025年三季报中的这段描述，折射出昔日“信用卡之王”的光环正在褪去。

在2025年三季度业绩交流会上，招行相关负责人承认，该行信用卡交易量降幅好于行业大势，市场份额仍保持市场第一位，但仍面临较大压力。“从未来趋势看，随着国家消费提振力度不断增强，招行对消费市场复苏有信心，对信用卡支付相关收入持乐观态度。”

“好于行业大势”背后，是整个信用卡行业的增长乏力，而招行信用卡的真实处境，或更为严峻。

比如此前引发广泛关注的NBA联名信用卡停止发行事件。9月24日，招行信用卡中心发布“关于部分信用卡停止发行的公告”，称银联NBA联名卡球队卡、运通NBA珍藏球队卡在2025年12月1日到期后，将更换为银联标准信用卡、美国运通百夫长卡。

图片来源于招行信用卡中心官网

NBA联名信用卡的停发，有观点认为是一种变相的权益收缩，或许会引起那些因为NBA才办信用卡的持卡人不满。

为何选择停止发行NBA联名信用卡呢？招行对此没有任何解释，但背后的核心原因，或许是出于成本控制与业绩压力。

当前，信用卡行业正面临“增量见顶、存量竞争”的困境，叠加消费复苏乏力，信用卡交易量增长承压。招行虽然保住了市场份额第一，但在“降费让利” 的政策导向下，信用卡分期、刷卡手续费等收入增长受限，而权益成本却居高不下，收缩权益成为无奈之举。

不过，招行收缩信用卡业务，也带来了不良的下降。

截至2025年三季度末，招行的信用卡贷款余额为9276.20亿元，较2024年末减少约200亿元。而过去几年该业务贷款一直处于增长态势，例如2021-2024年，相关数据分别为8403.71亿元、8845.19亿元、9359.10亿元、9478.43亿元。

招行三季报信用卡贷款的下降，也使得该业务的不良贷款余额从165.57亿元降至161.84亿元；不良贷款率为1.74%，较2024年末下降0.01个百分点。

除去信用卡业务之外，招行的消费信贷类业务中还有消费贷款，这笔业务2025年三季度末的贷款余额为4209.88亿元，较2024年末增加约248亿元；不良贷款为49.12亿元，较2024年末增加7.96亿元，不良贷款率从2024年末的1.04%增长至1.17%。

作为零售贷款的重要组成部分，招行个人消费贷款在宏观经济承压、消费复苏乏力的背景下，依然保持正增长，但不良率增长也是值得关注的问题。

招行的零售贷款其他业务也难掩“焦虑”。

截至2025年三季度末，招行零售贷款中的小微贷款为8583.61亿元，较2024年末增加约344亿元；不良贷款余额达到95.55亿元，较2024年末增加30.17亿元，不良贷款率也从2024年末的0.79%增至1.11%。

另外，招行的个人住房贷款，至2025年三季度末的余额为14186.46亿元，较2024年末增加约149亿元；不良贷款余额为63.98亿元，较2024年末减少3.63亿元；不良贷款率从0.48%降至0.45%，成为零售贷款中为数不多的“减负”业务。

图片来源于招商银行2025年三季报

在三季报业绩交流会上，招行的管理层对消费市场复苏持乐观态度，零售贷款的规模确实也在持续提升，但不良率同步上升，意味着招行需要在“规模扩张”与“风险防控”之间找到更精准的平衡。

有一个潜在风险值得关注：招行2025年三季度末的关注类贷款达到951.35亿元，较2024年末增加126.2亿元；逾期贷款为885.26亿元，较2024年末增加18.6亿元。

在消费市场复苏不及预期的背景下，招行如何确保增长预期与资产质量安全的平衡？针对潜在风险已采取了哪些具体风控措施？日前，源媒汇致函招行询问，截至发稿未能得到回复。

03

“薪酬之王”也开始降薪了

作为昔日“富得流油”、素有“薪酬之王”的明星股份行，招行如今的日子过得究竟怎样？一个数据或可窥见一斑。

截至2025年9月30日，招行的员工费用为495.59亿元，同比增长0.40%。员工费用的增长，意味着员工的整体薪酬福利实现了正增长，看似是“涨薪”，但是如果分摊到个人身上，则呈现出“降薪”趋势。

回顾历史，招行2024年员工费用为680.88亿元，同比下降3.21%，连续两年缩减；员工总数117201人，较2023年增加672人，增幅0.58%，为2017年以来最低增速。

以员工费用除以员工总数计算，招行2024年的年人均薪酬约为58.26万元，较2023年的60.4万元下降3.8%，较2022年的62.5万元累计下降7.0%。

Wind数据显示，招行2024年58.26万元的年人均薪酬，在A股9家上市股份行中位列第二位，仅次于中信银行的60.15万元，但是整体员工薪酬排在第一位。算下来，招行2024年的人均月薪为4.86万元。

再来看2025年的情况，截至6月末，招行共有员工118068人（含派遣人员），较2024年末增加867人。

招行2025年半年报显示，员工费用为354.84亿元，按上述118068人计算，2025年上半年人均月薪约为5.01万元，而2024年上半年这一数据约为5.17万元。假设招行2025年三季度员工没有变化，那么以三季报中495.59亿元的员工费用推算，人均月薪约为4.66万元。

也就是说，招行降薪了。

从行业角度来说，银行员工薪酬与业绩挂钩是普遍原则。招行2025年前三季度净利润仅增长0.52%，按照“奖优罚劣”的激励原则对员工薪酬进行下调，似乎也无可厚非。当然，2025年前三季度净利润0.52%的增速，要远好于2024年前三季度同比下降0.62%的数据。

员工薪酬下降，反映出招行的钱不好赚了，这可以从该行下滑的营收上得到佐证。

分析招行的营收结构可以发现，2025年前三季度，该行实现净利息收入1600.42亿元，同比增长1.74%，在营业收入中占比为63.66%；非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，在营业收入中占比为36.34%。

在非利息净收入中，招行的手续费及佣金收入为562.02亿元，同比增长0.90%；投资收益为302.52亿元，同比增长22.67%；汇兑收益为26.39亿元，同比增长33.42%；其他业务收入为111.12亿元，同比增长11.45%；公允价值变动损益为-88.27亿元，而2024年同期这一数据为30.99亿元。

图片来源于招商银行2025年三季报

由此可见，拖累招行非利息净收入增长的，就是公允价值变动损益的下降。对此，方正证券认为，主要受到Q3债市回调影响。

业绩承压、股东回报不足、员工薪酬下降，在银行业整体业绩增速放缓、经营压力加大的背景下，就连昔日的“零售之王”，日子也并不好过。

招行副行长彭家文在公司2025年第三季度业绩说明会上表示，展望未来，在低利率、低息差、低费率的“三低”环境下，商业银行在长期内可能保持利润的低速增长。

招行正面临前所未有的考验。公司贷款占比逐年提升的同时，如何保证零售贷款规模扩张、缓解信用卡业务的业绩压力与权益收缩争议、积极回报股东，这些，都在考验管理层的智慧。