减持债券增购存款 理财资金配置转向

中经记者 秦玉芳 广州报道

三季度以来，净值型理财的市场吸金能力正在增强。普益标准数据显示，整体来看，2025年10月公募净值型人民币理财产品总体募集规模较上月上升，达5213亿元。近半年各月总体募集规模均在4000亿元以上。

从配置偏好来看，减配债券增配现金及存款类资产成为理财产品“吸金”的抓手。从银行业理财登记托管中心披露的最新数据来看，理财产品资产配置投向现金及银行存款类资产余额及占总投资比重连续三个季度均出现增加，同时投向债券类资产的余额及占总投资比呈现下降趋势。

固收类理财成市场“吸金”主力

低利率环境下，存款持续“活化”，三季度以来理财产品“吸金”能力持续凸显。

根据普益标准监测数据，10月份新成立1821款净值型理财产品，其中超过91%的产品披露实际募集规模，募集规模排名前30位的上榜产品的平均募集规模为30.96亿元，较上月25.78亿元上升。

从全市场来看，据《中国银行业理财市场三季度报告》最新数据，截至三季度末，全市存续理财数量4.39万只，存续规模32.13万亿元，存续规模同比增幅9.42%。

从产品类型来看，纯固收及“固收+”等固收类理财规模增长优势更为明显。据普益标准数据，截至10月末，固收类理财存续产品数量3.85万只，最新存续规模达24.02万亿元，连续4个月增长，存续规模占比也从7月末的75.43%增至10月末的76.65%。

收益率回升，是三季度以来固收类理财“吸金”能力提升的关键。湘财证券最新研报指出，10月，纯固收理财收益率为3.31%，较上月提升1.12 个百分点；固收+理财收益率为3.69%，较上月提升1.82 个百分点。

与此同时，湘财证券研报还强调，10月，固收+理财产品整体破发率约2.3%，较上月明显回落，深度破净产品（单位净值<0.99）数量较少。受益于债市修复以及权益市场结构性行情，固收+理财产品破净率呈现回落态势。

现金与存款配置占比连续三季度提升

从配置偏好来看，减配债券、增配现金及银行存款类资产正在成为银行理财产品吸引投资者的抓手。

根据《中国银行业理财三季度报告》显示，截至9月末，理财产品资产配置投向债券类资产的余额为13.86万亿元，较6月末减少4.5万亿元，占总投资资产的40.4%，占比较6月末下降15.2个百分点；投向现金及银行存款类资产余额9.45万亿元，较6月增加1.3万亿元，占总投资资产的27.5%，占比较6月末增加2.7个百分点。

整体来看，资产产品资产配置投向债券类资产余额和占比连续三个季度下降，同时投向现金及银行存款类资产余额及占比连续三个季度回升。

对于理财产品年初以来持续增配现金及银行存款的原因，中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科分析指出，当前存款利率持续下行，居民之前较高利率的定期存款陆续到期，股票与大宗商品市场活跃，挣钱效应显现，居民加大银行理财等资产管理领域的资金配置，银行理财规模快速增长；为了更好匹配这些投资者的风险偏好，理财公司适当加大现金及银行存款的配置，保证投资安全性和盈利性的平衡。同时，近期债券市场面临一定调整，波动有所增加，理财产品增配低波动的现金及存款资产，适当减少债券、同业存单等资产配置，有利于降低净值波动，增加客户满意度。

济安金信基金评价中心研究员王昊宇也表示，银行理财对现金及银行存款的配置占比提升，可能由于当前债市波动、股市显著回暖的市场环境，导致产品净值波动风险提升，投资者赎回增加。管理人增加现金配置比例，一方面是应对赎回压力，另一方面也是进行流动性管理与风险防控，保障产品整体运作稳定。

苏商银行研究院高级研究员杜娟进一步指出，银行理财客群的风险偏好相对较低，需要配置现金及银行存款类资产以降低风险，尤其是银行理财净值化转型之后，客户可能因短期波动产生恐慌、集中大幅赎回等情况，今年债市、股市等的波动，都促使银行理财逆势加配现金及银行存款。

此外，邵科还指出，监管持续规范理财估值方法等，限制部分调节净值的不当创新手段，理财产品需要增配低波动的现金及存款资产来进一步筑牢“安全垫”，缓解净值波动压力。

减配债券增配现金及银行存款类资产的同时，年初以来，尽管股市整体升温，但理财资金对权益类资产的配置依然呈现下降趋势。

《中国银行业理财三季度报告》数据显示，截至9月末，理财产品资产配置投向权益类资产占比2.1%，占比连续三个季度持续减少。

在王昊宇看来，股市回暖背景下银行理财权益类资产配置占比反而下降，可能是统计口径差异与机构阶段性操作共同作用的结果。银行理财参与权益市场多以公募基金为主要渠道，该部分资金在统计中归入“公募基金”类别而非“权益类资产”；同时，三季度部分机构处于老产品清理收尾阶段，对存量老产品中的权益资产进行处置，进一步拉低占比。

王昊宇还表示，当前银行理财对权益类资产的配置仍处于较低水平，三季度末占比约为 2.1%，但呈现结构性变化趋势。产品发行端，纯权益类产品占比极低，混合类及“固收+”产品发行量逐月攀升。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）