茅台跌麻了呀！

茅台跌麻了呀！就在刚刚过去的11月，飞天茅台批发价首次击穿1700元的心理防线，报1690元。短短一周以后，这个数字就变成了1640元。而在PDD上，拼团价已经下探到1499元的官方指导价了。

目前茅台的出厂价是1169元，建议零售价是1499元。但是熟悉行情的都知道，除了茅台直营渠道偶尔放量，你在任何的专卖店都看不到这个价格，为什么呀？

因为经销商的真实成本远不止进货价，店铺租金、人员、公司资金占用、物流仓储，这些都是沉没成本。其实当市场价跌破1700元，绝大多数的经销商已经是无利可图了，跌破1600元就是在割肉清仓。这个跌幅有多惨烈？

对比年初的2330元，短短半年内，缩水超过13%。更残酷的是，三年前市场最高点的时候，渠道价曾经站上了3000元大关。这意味着什么？意味着如果你在2021年高位接盘，现在你的液体黄金已经蒸发近半了。

那么为什么会出现这种情况？

第一，禁酒令像一级重拳，明确规定公务接待不上酒。这一刀，就精准命中了高端白酒最核心的消费场景。但更深层的是整个社会消费心态的转变。在经济增速放缓的大背景下，无论是高净值人群还是普通的消费者，都在重新审视每一笔非必要支出。当商务宴请简化，当送礼文化转型，茅台这种面子消费自然就首当其冲了。

第二，这里有一个关键数据，到2025年，茅台总产能将达到7.66万吨，约1.63亿瓶。与此同时，社会库存确实堆积如山呀。根据行业统计，目前囤积在各级渠道和投资者手中的茅台高达1.5亿瓶。一边是产能持续扩张，一边是消费持续萎缩，这个剪刀差正在无情地刺破泡沫。

第三，茅台最迷人的故事就是它的投资属性。2021年的时候，15年陈酿茅台原箱单瓶售价是6500元，而05年的时候，茅台拿货价仅400~500元，年化回报率高达18%。2017年到2019年，有机构甚至发行了3.8亿的茅台酒投资信托计划，给投资者划出了8%~10%的稳定收益蓝图。

那个年代能在赚钱效应上与茅台媲美的，只有房地产了。但是任何金融游戏都需要接盘侠呀。当现在白酒消费占比不足9%，当社会资金面持续收紧，这个击鼓传花的游戏就玩不下去了。巨大的库存就像悬在头顶的达摩克里斯之剑，每一次价格下跌都在引发更大的抛售恐慌。

那么面对困局，茅台正在多线作战。一方面，公司启动上市以来最大规模的回购，累计已支付50亿元的真金白银托市。另一方面，茅台正在全力去金融化，增加消费场景。广州已经有餐饮店可以1499元喝到飞天茅台，条件是喝完要回收酒瓶。

说明宁可让你真喝掉，也不愿意让你囤着炒。同时，各种商场活动、APP的抽签活动层出不穷，每月甚至每天放出几十到上万瓶1499元的茅台。那这些动作都指向同一个战略，把茅台从投资品拉回消费品，从收藏柜请回餐桌。

茅台高层预判，2025年白酒行业依然困难，但不会比2024年更难，这个判断很谨慎，也很现实。贵州茅台将2025年周增长目标下调至9%，而前两年这个数字是15%。虽然一季度公司依然交出了营收增长10.67%，净利润增长11.56%的稳健成绩，但是资本市场显然在等待更明确的复苏信号。今年以来，茅台股价几乎是原地踏步。

当一个商品被过度金融化后，它的真实价值到底在哪里？当经济周期转向，当消费理念变革，那些我们曾经深信不疑的永远上涨的神话是否经得起时代的考验？茅台依然是那个工艺精湛的茅台，但是市场已经不是那个盲目追捧的市场了。这一场价值回归的路可能很长，但对中国白酒行业来说，这未必是坏事，因为任何行业最终都要回归本质，产品是用来消费的，而不是用来炒作的。散会。