营收破千亿毛利率碾压BBA！赛力斯Q3净利下滑，烧钱背后藏玄机

赛力斯最近可是新能源圈的焦点。

前脚刚晒出前三季度财报，后脚就忙着筹备11月5号的港股挂牌，中间还偷偷和字节搞起了具身智能合作。

一系列操作让人眼花缭乱，这车企的野心是真藏不住了。

财报里的数字挺有意思。

营收破了千亿大关，归属于股东的净利润也有53亿多。

最亮眼的当属毛利率，接近30%的水平，别说新势力同行比不过，就连BBA、保时捷这些老牌豪华品牌都得往后稍。

能在新能源价格战打得火热的时候，还保持这么高的毛利，赛力斯是有点东西的。

但硬币总有两面。

第三季度的净利润有点拉胯，出现了小幅下滑。

本来想吐槽这是不是经营出了问题，但后来发现，钱其实都花在了刀刃上。

前三季度研发投入50多亿，销售费用更是高达160亿左右，两项支出都有不小的增长。

如此看来，净利下滑并非经营不善，而是赛力斯主动选择的结果。

财报里的喜与忧高毛利下的净利迷局

高毛利的底气来自哪里？答案是产品和技术。

赛力斯自研的魔方平台挺能打，超增程、纯电、超混三种动力形式都能兼容。

新一代超级增程系统也不含糊，1升油能发3.65度电，这让问界车型在市场上很有竞争力。

用户对问界的认可也很直接。

根据相关研究，问界品牌拿下了2025年上半年品牌发展信心指数第一，问界M9的净推荐值更是排在所有新能源车型首位。

这和赛力斯在销售服务上的投入分不开。

品牌推广、渠道建设都要花钱，用户服务升级更是不能省。

有投资人调侃，大家一边希望问界能提供直升机救车主、现磨咖啡这样的高端服务，一边又吐槽利润不及预期，这种“既要又要”确实让车企难办。

高负债率一直是赛力斯的心病。

过去两年负债率超过85%，就算现在降到了76%，也比绝大多数车企高。

很显然，单靠A股市场的融资已经不够用了，港股IPO成了必然选择。

让人没想到的是，这次IPO居然这么火，募资认购超1200亿港元，公开发售部分超额认购218倍。

如此火爆的场面，足以说明资本对赛力斯的看好。

募资的钱主要花在技术上，70%的资金会投入研发。

升级魔方平台、优化智能驾驶和鸿蒙座舱、开发下一代电驱系统，这些投入都是为了筑牢技术壁垒。

剩下的资金会用于渠道拓展和补充流动资金，高负债率的压力能得到一定缓解。

跳出汽车圈赛力斯的双线突围

赛力斯这两年一直在悄悄改变。

本来想靠着华为的资源稳扎稳打，但后来发现，随着“界字辈”车型越来越多，华为的资源难免会被分流。

无奈之下，走出华为的“舒适圈”，构建自己的技术壁垒，就成了必选项。

这种自力更生的思路很明智。

新能源行业竞争越来越激烈，没有核心技术迟早会被淘汰。

小鹏的XNGP、理想的增程体系，都是自主研发的成果。

赛力斯的魔方平台和超级增程系统，正是它摆脱依赖的底气。

国内新能源市场的天花板越来越近，这是所有车企都要面对的问题。

赛力斯的全球化战略很有必要，目前每年几万辆的出海规模远远不够。

港股上市能帮助它对接全球资源，提升国际影响力，参考比亚迪海外市场的爆发，赛力斯的全球化值得期待。

但赛力斯面临的挑战也不少。

高负债率的问题没法靠一次IPO彻底解决，流动资金紧张的压力依然存在。

具身智能赛道风险极高，能不能做出成果还是未知数。

更何况，技术、利润、财务安全这三者的平衡，可不是那么容易拿捏的。

赛力斯的这波操作既有勇气也有谋略。

它没有躺在高毛利的功劳簿上，反而主动投入研发、拓展资本渠道、布局新赛道。

这种敢闯敢试的精神，在新能源车企里并不多见。

未来它能不能在狂奔中保持平衡，在新赛道中抢占先机，怕是只有时间能给出答案。

但赛力斯已经跳出了传统车企的框架，给行业带来了新的想象空间。