Mysteel：高供给与需求疲弱交织，华北热轧板卷市场走向何方

概述：华北市场受供需错配、成本波动及政策调控多重影响，呈现“供应高位、需求疲软、价格震荡、库存承压”的核心特征，区域价差与冷热价差结构性分化显著，产业矛盾较往年更为突出。下游需求端以汽车、家电、机械制造及焊管加工为主，房地产行业低迷对需求的拖累与制造业细分领域的局部支撑形成博弈，市场基本面呈现复杂格局。

一、核心基本面分析

（一）价格走势：震荡下行，区域内分化

2025年华北热轧板卷价格整体呈震荡下行态势，核心运行区间围绕3250-3380元/吨波动。截至11月7日，全国4.75mm普卷均价3365元/吨，华北区域价格低于全国平均水平，其中天津、邯郸、唐山市场4.75mm Q235B热卷报价3190元/吨，北京报价3320元/吨，石家庄3270元/吨，周环比下调40-60元/吨。价格走势呈现两大特点：一是原料端传导滞后，成本支撑减弱拖累热卷价格；二是期货与现货联动性增强，市场情绪谨慎导致贸易商以价换量操作增多。11月以来，区域价格累计跌幅达2%，显著弱于华东、华南市场，主要受本地供应压力与需求复苏乏力影响。

（二）库存：累库压力凸显，去化动力不足

2025年华北热轧板卷库存打破季节性规律，累库节奏前移且压力持续累积。截至11月7日，全国热轧板卷社会库存333.02万吨，周环比增加4.09万吨，其中华北区域虽呈现周度去库0.84万吨的局部改善，但库存基数仍处于年内高位，部分贸易商库存压力指数已接近警戒线。分类型来看，钢厂库存108.09万吨，周环比增加3.99万吨，显示钢厂主动去库意愿不足，库存压力向流通环节转移趋势明显；社会库存中，天津、唐山等主要流通节点库存占比超60%，资源积压导致贸易商资金周转压力上升。与往年同期相比，当前库存较2024年同期增加47.91万吨，且节后下游复工率仅52%，较同期低28%，库存消化缺乏需求支撑。

（三）供给：产能高位运行，局部调整显现

供应端方面，2025年华北热轧板卷产能释放压力持续，全年新增轧线投产带动产量同比增长5%-8%。10月9日当周，全国热轧板卷产量410.32万吨，虽周环比微降0.94万吨，但华北地区仍有一家钢厂增产，整体供应维持高位。近期受高库存、利润压缩及常规检修影响，部分产线出现减产调整，截至10月16日，全国热轧带钢样本厂周产量215万吨，周环比减少11.8万吨，但仍高于去年同期24.34万吨。长期来看，随着环保压力下降，唐山限产结束，后期华北钢厂复产预期增强，供应端压力或进一步加大，供需矛盾有望持续激化。

二、价差分析

（一）区域价差：华北低于华东华南，区内价差温和

全国范围内，华北与华东、华南区域价差呈现稳定格局。截至11月7日，4.75mm普卷华东（上海）与华北（唐山）价差80元/吨，华南（乐从）与华北（唐山）价差70元/吨，华北价格处于全国低位，主要因本地供应充足而需求相对疲软。区域内来看，京津冀市场价差温和，唐山与天津、邯郸价差均为10元/吨，北京、石家庄因流通成本较高，价格较唐山高出60-80元/吨，整体价差结构稳定，未出现显著套利空间。与前期相比，华南与华北价差正向缩小10元/吨，华东与华北价差正向扩大，反映区域市场供需分化加剧。

（二）冷热价差：结构分化，价差区间收窄

2025年以来，热轧与冷轧板卷价差呈现收窄态势，反映冷轧需求相对稳健对价格的支撑作用。截至11月7日，全国热轧板卷社会库存333.02万吨，冷轧板卷社会库存137.19万吨，冷轧库存周环比下降1.81万吨，去库态势好于热轧。价格方面，华北地区1.0mm冷轧卷板报价较4.75mm热轧卷板高出400-500元/吨，较年初价差收窄80-100元/吨。价差收窄的核心原因在于热轧供应压力集中释放导致价格承压，而冷轧下游高端制造业需求相对稳定，价格韧性较强，二者供需格局差异造就了当前价差特征。

三、市场预测

短期来看，华北热轧板卷市场利好因素尚不明朗，价格预计维持弱势震荡。供应端，新增产能释放与钢厂复产将进一步加大供应压力；需求端，房地产行业低迷态势难改，制造业需求增长有限，板材消费环比仅微降，整体复苏乏力。库存方面，若社库只增不减，贸易商降价抛售风险上升，价格或面临破位下行压力。