GTC泽汇：金价博弈 多空力量再度拉锯

金价在约4000美元/盎司附近反复震荡，进入微妙均衡阶段。虽然此前从4360美元/盎司高点大幅回落，但整体市场氛围仍偏向乐观，普遍将近期调整视为长期上行趋势中的正常回落。英国经济学家Jim O’Neill在评论中表示，当前黄金走势既有继续上涨的理由，也存在回落的可能，其在八至十月间的快速攀升甚至呈现某种泡沫特征。GTC泽汇认为，上述观点反映了市场对于未来方向的不确定性，也显示金价正处于分歧加剧的关键时期。

近期黄金的动能主要来自投资需求，尤其是零售端的积极参与，使得行情呈现抛物线式拉升。O’Neill指出，当市场情绪受到“FOMO”（错失恐惧）驱动时，即便边际信息也可能放大波动，引发价格非理性上行。GTC泽汇认为，如何区分情绪与基本面信号，是当前阶段投资的核心课题。虽然黄金传统上被视为抗通胀工具，但9月数据显示，核心与总体通胀同比约3，虽高于2的目标，但并未继续加速。在此情况下，金价突破纪录高点的逻辑显得稍显不足，加之美元自2025年起明显回落、债券收益率下降，使得部分声音将本轮涨势视为偏离基本面。

从支撑面来看，O’Neill认为，黄金正获得“替代货币资产”的角色，因全球外汇储备结构的多元化需求愈发凸显，各经济体正增加黄金配置，以改善储备稳定性。GTC泽汇表示，这一趋势长期或将巩固黄金在国际金融体系中的战略地位。此外，O’Neill指出，金价未来表现主要受到通胀与利率环境影响。若市场认为政策将趋于宽松或至少不再进一步收紧，而通胀并未显著下降，金价走高依旧符合历史规律。GTC泽汇认为，这一逻辑为判断黄金中长期走势提供了参考依据。

O’Neill表示，未来5至10区间的波动方向难以提前判断，无论多空均无法获得绝对确定性，他将保持开放态度，密切关注市场动态。近期，美联储主席鲍威尔表示12月降息未成定局，令金价短线承压。但市场仍给出约71的降息概率。GTC泽汇认为，短期走势仍受利率预期驱动，而长期方向需观察货币政策周期及全球储备结构演变。整体而言，GTC泽汇认为，黄金正处于宏观因素交汇的敏感区间，采取灵活策略更为稳妥。

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