中国经济最大亮点意外下滑

根据今天公布的官方数据，出口八个月来首次下降，同比-1.1%，预期3.0%，前值8.3%。而上一次下降，还是因为农历春节。

此前，由于四月贸易战的不确定性，海外进口商加紧抢货，造成上半年中国出口增长迅猛，带动中国经济前两个季度的增长超出预期。全年5%左右增长目标似乎唾手可得，财政政策因此在下半年力度放缓，为未来留力。

经济学家此前预测，在抢出口放缓，财政刺激退坡影响下，中国经济下半年将面临需求风险。只是10月出口增长直接变成负数，还是超出预期。

迄今为止，中国出口一直保持韧性，其他市场弥补了对美国出口的下降。自从2月因农历新年假期导致市场活动放缓以来，海外销售额逐月增长。

但10月一系列贸易指标开始从前几个月的创纪录数字回落，上海港的集装箱吞吐量为4月以来最低。

尽管10月出口有所下降，但今年前10个月的出口额仍超过3万亿美元——这是有史以来首次如此迅速地达到这一里程碑。加之今年大部分时间进口疲软，贸易顺差不断创下新纪录，2025年迄今为止已达9650亿美元。

美国将于下周一开始将对中国商品的关税降低10%，这或许会促使世界两大经济体之间的贸易在年底前有所回升。然而，这种影响可能有限，因为目前对中国商品的关税仍然高于对越南等国商品的关税。

彭博经济研究称，“10月份出口意外下滑表明，在高关税和全球贸易不确定性的影响下，中国的外部韧性开始减弱。这凸显了北京继续支持内需、防止疲软的消费拖累经济增长的必要性。”

10月中国对美国的出口暴跌超过25%，而对欧盟出口仅增长了 1%，这是自2月以来最慢的增长速度。

对其他一些主要市场的出口也有所下降，其中对韩国、俄罗斯和加拿大的销售额均出现两位数下滑。除美国以外，其他所有市场的出口额同比增长3.1%，亦为2月以来的最低增幅。

中国经济还是需要财政政策支持，不宜对形势过度乐观。