山西
本文特约作者：肖竹青（中国酒业独立评论人）
近日，华致酒行发布2025年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为51.64亿元，同比下降34.07%；归母净利润为-1.99亿元，同比下降218.48%；扣非归母净利润为-2.39亿元，同比下降260.03%。华致酒行作为A股唯一披露三季报的酒类流通上市公司，业绩表现成为观察整个行业的窗口。2025年的酒类流通行业，正从主动扩张步入被动求生的阶段。
1. 当前酒类流通企业的业绩压力主要来自哪里？
肖竹青认为，酒类流通企业当前面临的压力主要来自以下几个方面：
社会购买力不足：消费者对未来收入预期悲观，导致消费紧缩和降级，减少了非必需品的支出，酒类消费首当其冲。
人口结构变化：人口出生率下降、老龄化加剧，年轻消费者对白酒的兴趣减弱，影响了白酒市场的长期增长潜力。
库存高企与价格倒挂：酒企和流通企业普遍面临库存压力，批价倒挂现象严重，酒商为了回笼资金不得不低价销售，利润空间被严重压缩。
渠道逻辑被冲击：互联网平台和即时零售的兴起，改变了传统酒类销售模式，传统酒商面临转型压力。
2. 今年以来白酒批价的整体走势及对酒商经营模式的冲击
肖竹青指出：
批价整体下滑：从高端茅台到次高端、中端白酒，价格普遍下行。例如，茅台价格从3100元/瓶降至1800元/瓶，千元价格带的五粮液、国窖1573等价格也明显下移。
价格倒挂冲击经营模式：酒商进货价高于销售价，导致“卖得越多亏得越多”，严重侵蚀利润。传统依赖价差盈利的流通模式难以为继，酒商库存周转困难，资金压力加剧。
消费场景减少：政商交流、高端宴请等场景减少，直接影响了高端白酒的消费需求，进一步压低了市场价格。
3. 发力即时零售、布局自有品牌是否能成为“救命稻草”？
肖竹青认为：
即时零售是趋势，但不是万能解药：即时零售确实满足了部分消费者的便利需求，但酒类消费具有场景性和情感属性，单纯依赖即时零售难以解决根本问题。
自有品牌有机会，但门槛高：布局自有品牌可以提升利润空间和品牌控制力，但需要强大的供应链、品牌运作能力和消费者认知基础，不是所有流通企业都具备这种能力。
关键还是消费力和消费意愿：如果消费者不愿意花钱，无论是什么渠道、什么品牌，都难以扭转局面。
4. 酒类流通企业走出困局的关键突破口是什么？
肖竹青强调：
等待宏观经济复苏：当前行业困境的根本原因是经济下行、就业压力、收入预期悲观。只有等国家出台政策改善就业、恢复经济活力，消费信心恢复，酒类市场才能真正回暖。
行业洗牌加速：未来三年，大量中小酒厂和流通企业将破产退出，市场将向头部企业集中。流通企业需要抱团取暖、优化库存、提升效率，等待“剩者为王”的机会。
消费者教育与品牌心智：在消费紧缩的背景下，只有真正占据消费者心智、具备不可替代性的品牌（如茅台）才能维持相对稳定的消费需求。
肖竹青的核心观点:“这不是一个行业周期问题，而是一个宏观经济问题。”
肖竹青认为，中国酒业当前面临的困境并非短期调整，而是深层次的经济结构问题。消费力不足、消费意愿低迷、人口结构变化等因素叠加，导致整个行业进入“缩量内卷”阶段。酒类流通企业要想活下去，必须：
控制库存、保住现金流；
等待经济复苏、政策发力；
聚焦品牌、优化渠道效率；
准备迎接行业大洗牌后的新机会。
在他看来，“节衣缩食”的消费习惯将持续很长一段时间，酒类企业和流通商必须做好“过冬”的准备。
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