AI泡沫论调席卷全球之际 资金悄然回流苹果(AAPL.US)“安全避风港”

新一轮席卷全球股市的大范围科技股抛售潮全面重创了从英伟达(NVDA.US)到Palantir Technologies Inc.(PLTR.US) 的这类在全球AI投资狂欢中的最热门AI科技股，但科技板块的一位老派(old school)超级巨头市值与股价却毫发无损并且实现逆势小幅扩张，这家科技巨头就是苹果公司(AAPL.US)。

周四，在纳斯达克100指数下跌1.9%的同时，这家坐拥iPhone、iPad等全球最火热消费电子产品线的科技巨无霸仅仅下跌0.14%，甚至盘中一度涨超1%。截至周四美股收盘，苹果市值约4万亿美元，仅次于市值近期突破5万亿美元的“AI芯片霸主”英伟达。周二纳斯达克100指数跌超2%之时也上演了类似一幕：苹果股价周二甚至实现勉强收涨，而涵盖更广泛科技股的纳斯达克100指数则下跌2.1%。过去一个月里，苹果股价涨幅超过5%，而纳斯达克100指数的涨幅不足1%。

这种跑赢大盘的表现，标志着苹果股价回归于“剧烈波动中的避险本色”——过去每逢市场动荡，苹果无比强大的现金创造能力以及坚如磐石的资产负债表都让它相对而言毫发无损。而今年大部分时间里，由于全球投资者们追逐围绕人工智能的投资狂潮，这只科技巨无霸股票在今年多数时间段一直落后于美股大盘以及英伟达、台积电等AI算力产业链领军者们。

本周市场被”AI泡沫论调“彻底搅乱

“我们看到，市场开始恐惧AI泡沫，投资者热情正在从那些更具投机色彩的受益于AI的股票中退潮，这些标的变得泡沫化，成了自身成功的受害者。而在风险偏好下降的环境下，苹果的无比庞大现金流、盈利稳定性和可预测性，正是投资者正在转向的核心特质。”来自Cresset Wealth Advisors的首席投资策略师Jack Ablin表示。

纳斯达克100指数在过去六个交易日中第三次出现1%的单日跌幅，市场再度担忧在科技型企业们加大举债为AI数据中心建设浪潮大举融资之际，与AI相关联的利润仍遥不可及，并且愈发担忧这种大规模的高杠杆融资即将推动AI泡沫走向全面破裂，出现类似2000年互联网泡沫破裂的长期熊市跌幅。

但是在华尔街分析师们看来，AI泡沫即使有也不足为惧。瑞银分析师团队表示，与AI密切相关联的科技巨头们权重占比愈发庞大的美国股票市场仍处潜在的泡沫最早期阶段——即处于泡沫未成形阶段，远未达到堪比“2000年互联网泡沫破裂”的危险顶峰，主要因市场估值未达极端泡沫水平、科技投资占GDP比重可控，并且远未出现类似千禧年泡沫时期的极端并购案等见顶信号。来自法兴银行的分析师团队则表示，终极科技股牛市主导的“AI泡沫”的核心条件之一在于“美联储重启加息进程”，而这一点当前看来不可能实现。

截至周四美股收盘，英伟达股价下跌近4%，Palantir股价跌幅超过6%。英伟达在AI芯片领域的竞争对手之一AMD(AMD.US)周三美股盘后公布业绩后，引发市场对其利润率的担忧情绪，股价下跌超过7%。

苹果股价与市值的小幅回暖紧随其上周给出的积极业绩展望指引，这在一定程度上掩盖了财报中所显示的中国市场需求疲弱趋势。该公司上季度甚至在高达1025亿美元营收之上实现约275亿美元净利润，继续助力其无比庞大的现金流储备。

但是拉长时间线来看，今年以来弥漫至全球的AI投资狂潮几乎与苹果无关联，苹果股票价格今年迄今仅上涨8.4%，不到纳斯达克100指数近20%涨幅的一半。

此前其表现平平，核心原因在于投资者们对其能否在融合端侧AI的iPhone智能手机产品上交出答卷抱有疑虑。而如今，这一“短板”在某种程度上甚至成了优点——主要因为苹果并未像微软、谷歌以及Meta等其他大型科技公司那样在AI上大举烧钱，但随着消费者们通过苹果生态的智能硬件直接接入这项划时代意义的生成式AI技术，AI推理端有望成为苹果的全新创收途径，这家老派科技巨头依然可能成为AI大浪潮的核心受益者之一。

华尔街知名投资机构伯恩斯坦(Bernstein)近期发布的研报显示，预计到2030年无比庞大的AI推理系统将带来的万亿美元级别“超级蓝海”，应当为这些聚焦于IT硬件与消费电子的大型科技公司带来长期利好，比如消费电子巨头苹果。

本周早些时候，有媒体报道称，苹果计划每年支付约10亿美元，购买Alphabet旗下谷歌所开发的一款人工智能大模型，以助力对其语音助手Siri 具备里程碑意义的全面升级。

来自Cresset Wealth AdvisorsAblin表示：“这绝对是一件好事，因为有助于苹果进一步参与到当前的AI浪潮当中，而10亿美元远远低于其他任何一家科技公司正在为AI而大规模耗费的资金。”

根据第三方统计机构的最新数据，Alphabet旗下谷歌、Facebook母公司Meta Platforms Inc.、亚马逊以及微软这四大美国科技巨头上季度在与AI相关的资本支出上合计投入超过1100亿美元，并且分析师们普遍预计未来12个月它们的合计资本支出还将增加34%，达到史无前例的近5000亿美元。

物理AI——苹果的下一个超级创收点?

另一方面，华尔街正在押注“物理AI”有可能是苹果的下一个超级增长引擎，摩根士丹利分析师团队写道，苹果公司非常有可能在机器人以及更加广泛的“物理 AI”领域成长为一名重量级市场参与者，而该机构认为这是一个规模堪比ChatGPT所在的生成式AI市场的另一无比庞大市场。根据英伟达CEO黄仁勋的见解，“物理AI”强调让机器人/自主操作系统在真实世界感知、推理并行动。

摩根士丹利分析师Erik Woodring写道：“随着AI与机器人改变物理世界，苹果可以利用其垂直整合能力，以及数量庞大且超过23亿台的终端设备安装基数，以及尚未被充分认知的苹果专有机器人技术，成为具身智能相关领域的领先参与者。”

该机构表示，其谨慎估计，到2040年，苹果正在筹划的机器人系列产品——Apple Robotics系列，有望带来大约1300亿美元的庞大营收机遇，相当于“约为苹果当前营收基盘的30%，并且可能将占其股价定价轨迹至少10%，以及最高可达25%的市场价值。”

在对该股的极致乐观情景下，该机构补充称：“我们估算，2040年苹果在机器人领域的市场份额可能高达22%，类似于当前iPhone在全球智能手机市场的整体份额，届时苹果的机器人业务线营收将接近3000亿美元，对应现在每股约65美元的价值。”