游戏行业，正式挺进上行期

斑马消费 任建新

2025年三季度，游戏板块集体业绩爆发，多家头部公司业绩增速超过100%，成为文娱板块甚至是整个A股市场“最靓的仔”。

经过20余年的发展，中国游戏市场正式进入一个全面多元化的时期，多种游戏类型、各大游戏平台、国内外市场全面发力，造就了游戏行业的百花齐放。

游戏产品的长生命周期，让游戏公司拥有了明显的业绩延续性。所以，游戏板块的爆发，将不会只是季度性的，而是接下来几年的常态。这也标志着，整个游戏市场正在进入上行期。

业绩爆发

在A股众多上演绝地反击的行业中，2025年Q3的游戏行业，显得尤为突出。

今年三季度，世纪华通营业收入100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78%；1-9月，公司营业收入、归母净利润272.23亿元、43.57亿元，分别同比增长75.31%和141.65%，继续稳坐A股游戏板块头把交椅。

三七互娱凭借自己的多元战略，同样实现了业绩的大幅提升，前三季度营业收入124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%，其中三季度业绩增速为49.24%。

游戏、电竞、影视等业务多点开花，完美世界三季度营收、业绩分别同比增长31.45%和176.59%，前三季度公司营业收入54.17亿元，同比增长33.00%，归母净利润6.66亿元，同比增长271.17%。

A股游戏三巨头身后，各路游戏中坚力量同样能打，巨人网络、恺英网络、冰川网络等，都录得业绩大幅增长。其中，曾经的“游戏茅”吉比特，盈利能力更是继续一骑绝尘。

2025年Q3，该公司营收、业绩分别同比增长129.19%和296.99%；前三季度营业收入44.86亿元，同比增长59.17%，归母净利润18.16亿元，同比增长90.70%，净利率超过40%，远超行业均值。

就连此前几年陷入业务困境的游族网络，也在今年三季度呈现了回暖的趋势。

天才少年林奇创立的游族网络，2014年借壳上市，鼎盛时期位列A股游戏四强之一。后来，由于业务重心转移，主营业务陷入衰退阶段。林奇离世后，公司陷入群龙无首的状态，收入缩水、连年亏损，直到近年易主后才开始回归正轨。

2025年第三季度，公司营业收入3.31亿元，同比增长11.99%，归母净利润2619.99万元，同比增长4466.74%；前三季度，公司营业收入10.19亿元、归母净利润7635.52万元，分别同比增长2.20%和1374.60%。2025年度，游族网络将大概率扭亏为盈，打赢翻身第一仗。

《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%，游戏用户规模接近6.79亿，同比增长0.72%，均创历史新高。当时，A股游戏板块的头部公司们，带动业绩小幅回暖。

等到2025年Q3，一场全面大爆发突然就开始了。原因到底在哪里？

多元时代

关注游戏市场的人，几乎每天都能感受到这个日新月异市场中的“奇妙”之处。

腾讯控股的《王者荣耀》，明明是一款2015年就推出的老游戏，却能在10年之后，依旧霸榜全球，今年上半年成为全球唯一一款收入超10亿美元的游戏；完美世界和巨人网络这两家老牌游戏公司，今年靠端游实现业绩增长，现在居然还有这么多人玩端游吗？大家平时聊微信、刷抖音，一不小心就进入到小游戏的界面，这样“一不小心”的玩家总量，居然接近10亿，差不多是中国网民总数量……

百花齐放，正是一个市场进入上行期的重要表现之一。经过20余年的发展，中国网络游戏市场，彻底进入一个全面多元化的时代。

游戏类型上，MOBA（多人在线战术竞技游戏）和RPG（角色扮演游戏）不再一家独大，SLG（策略游戏）近年逐渐有崛起的势头。而且，随着游戏用户的年轻化和多元化，消除、棋牌、放置等休闲游戏也一直有其固定的用户群体。

手机成为核心游戏平台，已有近10年。不过，端游、单机游戏等市场，规模依旧不容小觑。去年上线百日狂揽70亿元的《黑神话：悟空》，就是一款单机游戏。

从游戏排行榜来看，经典产品依旧表现出不俗的生命力，《传奇》《完美世界》《征途》，都是20年的大IP；新品也爆款频出，吉比特靠《问道》支撑了十几年后，终于等到了自己的《杖剑传说》和《道友来挖宝》。

除了国内市场，如今仍然站在游戏行业C位的这些头部公司们，绝大多数也开辟了海外市场这个关键渠道。今年上半年，自主研发游戏海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%，美国、日本、韩国是游戏出海的三大目标市场。

除了传统意义上的重度端游和手游，近几年崛起的小游戏市场，也成为游戏产业突破用户圈层的有效补充。2025年1-6月，国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2%。

小游戏根植于微信、抖音、快手等头部APP，不仅丰富了游戏玩法，还带来了更加多元化的变现模式。在传统的点卡、买断、道具之外，广告模式也越来越成为游戏与用户之间的平衡点。

在多元化的游戏市场中，只要爆款游戏能够抓住一两个卖点，就能帮助公司培育起一条新的业务曲线。

众神登顶

更为重要的是，2025年三季度的业绩爆发，于游戏行业，只是一个开始，接下来的“众神登顶”，将是更加精彩的群戏。

相比于其他任何的文娱类产品，游戏产品的吸金效率更高，生命周期更长，对公司业务的延续性更为明显。

电影产品，同样吸金能力强，但生命周期短，上映时间往往集中于一两个月。哪怕强如《哪吒2》，票房154亿元进入全球前五，除了后续的IP衍生品，单个产品很难再产生大规模的收入。

但游戏不一样，一旦成为爆款，只要维持运营，就能源源不断地产生流水，对公司的收入影响，可能要持续很多年。

以世纪华通为例，旗下爆款产品《Whiteout Survival》2023年Q1上线，2024年开始进入爆发状态，当年Q1-Q4公司收入分别为42.62亿元、50.14亿元、62.53亿元、70.91亿元，2025年Q1-Q3公司收入分别为81.45亿元、90.62亿元、100.16亿元，可谓连跨门槛、渐入佳境。

在这一轮游戏公司的集体爆发中，世纪华通靠《WhiteoutSurvival》走在前列，跟在身后的三七互娱、完美世界、吉比特、巨人网络等，也将进入自己的新节奏中，接下来几年的业绩，都值得期待。

随着中国游戏行业日趋成熟，在精品化、多元化和全球化策略指引下，各大游戏公司改变以往的赛马机制，转而开发重点产品，培育长青产品，减少新品消耗，从而达到做大业务规模、提升盈利能力的目标。

在这种策略的调控下，中国乃至全球游戏市场头部产品的生命周期继续延长。连续10年霸榜的《王者荣耀》，只是一个开始。

2025年上半年，全球游戏公司收入TOP10榜单中，世纪华通在腾讯、网易之后，拿下第三个席位。未来，将会有越来越多的中国游戏公司，进入全球前列。

届时，中国游戏市场才真正从早期的“模仿时代”、中期的“本土时代”，进入到“大航海时代”。