七大光伏龙头大亏269亿，但反转迹象已很明显了……

作者 |田思

编辑 |蒋波

截至10月31日，A股上市光伏公司均完成了三季报的公布。整体来看，亏损仍是行业主旋律。

华夏能源网（公众号hxny3060）统计，今年第三季度，隆基绿能(SH:601012)、晶科能源(SH:688223)、天合光能(SH:688599)、晶澳科技(SZ:002459)、通威股份(SH:600438)、TCL中环(SZ:002129)以及爱旭股份(SH:600732)7家龙头合计亏损64.82亿元。前三季度，这7家企业更是合计亏损了269.27亿元。

不过可喜的是，相比上半年，这7家龙头企业中的多数已经减亏，且减亏幅度明显增大。

龙头企业具有很强的标杆意义。这表明整个光伏行业已走在触底回稳的路上，光伏行业的转折点已然来临。

龙头减亏力度显著大于上半年

在隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、TCL中环和爱旭股份这7家龙头企业中，今年第三季度，有3家的单季亏损超10亿。分别是，TCL中环亏损15.34亿元，天合光能亏损12.83亿元，晶科能源亏损10.12亿元。此外隆基绿能、通威股份分别亏损了8.34亿元和3.15亿元。

不过，相比二季度，光伏龙头第三季度的减亏数量和幅度均非常明显。

在数量上，今年二季度，环比减亏企业（包括盈利）为4家，到了第三季度增长为5家。

在减亏幅度上，环比减亏最明显的是通威股份，在二、三季度营收持平的前提下，其归母净利润从亏损23.63亿减少到亏损3.15亿元，环比减亏超20亿。与去年同期相比，通威股份在今年三季度亦实现减亏5.29亿元。

其次为TCL中环，其在第三季度环比减亏了8.02亿元。同时，TCL中环还是上述7家龙头企业中同比减亏幅度最大的企业，达到14.64亿元。

隆基绿能、天合光能也都同时实现环比、同比减亏。其中天合光能环比减亏3.15亿元，同比减亏0.9亿元；隆基绿能环比减亏2.99亿元，同比减亏4.27亿元。此外，晶科能源环比减亏5.07亿元；爱旭股份同比减亏5.54亿元。

不过，仍有一些龙头业绩出现了意外：

最典型的是爱旭股份，原本在今年二季度已经扭亏，实现了6286万的盈利，但在三季度却重又跌入亏损轨道。

晶澳科技三季度亏损9.73亿元，比二季度多亏了3140万元；相比去年同期盈利3.9亿元，更是下降约350%。

不过，从1-3季度归母净利润总额看，同比出现业绩改善的仅有三家——隆基绿能、爱旭股份、TCL中环三家，分别同比改善48%、81.21%以及4.7%，而晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份亏损局面仍待扭转，寒意深重的寒冬仍需要政策暖风吹拂。

其中，晶科能源去年前三个季度均在盈利，合计盈利额1.57亿元，而今年三个季度则是持续亏损，以致利润同比下滑达到422.67%。

通威股份第三季度虽环比、同比均减亏，但因为上半年合计近50亿的巨亏，前三季度亏损总额仍比去年同期下滑32.64%。

基于上述业绩变化，今年前三季度，如果按亏损高低排序，TCL中环以57.77亿元的亏损额排在第一位；其次是通威股份，亏损52.7亿元；天合光能、晶科能源、晶澳科技分别以42亿元、39.2亿元和35.53亿元的亏损额名列第三、第四和第五；隆基绿能则以亏损34.03亿元将排位撤到了第六。爱旭股份亏损8.04亿元，是这7家龙头中亏损最轻的。

五大因素支撑光伏龙头大幅减亏

总结来看，今年三季度光伏龙头普遍出现业绩改善，华夏能源网分析认为有如下5点原因：

1.资产减值损失下降。

资产减值是企业对存货、固定资产等进行的减值。其数值直接影响企业业绩。以隆基绿能为例，今年第三季度，公司资产减值损失7.74 亿元，环比下降73.95%，受此影响，公司得以实现大幅减亏。从前三季度数据看，隆基绿能资产减值损失20.61亿元，相比去年同期的65.58亿元，大幅大降了68.57%。

除了隆基绿能，通威股份、天合光能、晶澳科技、爱旭股份今年前三季度资产减值也都同比下降35%-47%。这意味着龙头企业的低效产能出清或已基本完成，此前高价积压的库存产品也基本清理的差不多了。

2.涨价打出产品利润空间。

今年7月以来，整个光伏产业链都迎来涨价潮。硅业分会数据显示，多晶硅4个月整体涨幅超50%，硅片价格也上涨三至五成，电池片、组件每瓦价格也分别上涨了4分钱、1-2分钱。全线涨价成为光伏企业大面积减亏的重要推动力。

“今年第三季度组件招标价格已经出现了小幅上行。”隆基绿能表示。与此同时，天合光能、TCL中环还通过在优化原材料、供应链管理实现了大幅降本。TCL中环非硅成本在前三季度下降超40%，光伏材料业务第三季度盈利显著改善。

3.做强第二曲线，储能是最大亮点。

在7大龙头中，多家企业将储能作为“第二曲线”来重点打造，储能出货猛增很好的支撑了公司业绩改善。

例如天合光能，作为储能系统集成商，早已具备从电芯到直流舱到交流侧系统的全栈研发、生产、交付的能力。截至目前，天合光能储能累计出货已超12GWh，公司电芯产线正处于满产状态。

今年以来，天合光能连签多个GWh级别的储能大单。天合光能表示，今年储能的出货目标是 8GWh，明年出货量还将在今年的基础上翻番。目前已签订的海外储能订单超10GWh，预计主要在2025-2026年交付。

4.聚焦海外利润丰厚的“富矿”市场。

海外市场是光伏龙头企业的利润富矿。天合光能披露，三季度组件、储能销售均进一步聚焦海外，海外出货比例提升至约6成。储能业务积极聚焦需求旺盛的海外高毛利市场的订单交付，包括美国、欧洲、中东非等地区，有效提升了整体毛利率。

TCL中环在三季报中表示，公司在中东、拉美、澳新等市场的出货快速增长。晶科能源也表示，在海外组件市场中，印度、中东、非洲等新兴市场需求保持高景气。同时，晶科能源还以提供光储本地化一站式解决方案，持续发力毛利率较高的海外市场，“目前储能签单情况较好，对公司经营利润边际改善有所贡献。”晶科能源表示。

5. BC组件销量增长明显。

在光伏技术迭代中，BC的潜力在逐步释放，这成为隆基、爱旭等BC企业业绩改善的重要推动力。

隆基绿能的BC组件1-9月累计销量达到14.48GW，其中HPBC2.0产品产销量实现环比快速增长。从隆基绿能三季度营收环比下滑、亏损却在收窄来看，产品利润是有所上升的。

爱旭股份则明确表示，受行业供需关系影响，BC组件销量同比增长，销售价格上涨，收入增加，毛利增加，存货减值减少。

值得一提的是，爱旭股份在今年三季度的合同负债，环比增加了36.8%，表明提前交钱锁定产品的客户大增。这意味着其ABC组件在第四季度还将大量出货。

TCL中环亦提及公司“半片及BC组件逐步上量”，并表示正通过补强电池组件的短板改善盈利能力。

显然，7家龙头基于各自的产品布局，发挥各自优势，在光伏寒冬中以业绩改善为整个行业带来暖意，更传递了积极的信心。此时此刻，无论如何不需要再对光伏企业过分悲观了，照此趋势回暖下去，或许今年四季度，多数龙头企业就会迎来扭亏时刻。