黄金市场波动加剧，央行增持金储备应对价格下跌

现货黄金单日暴跌近2%，创一周最大跌幅。

美元指数逆势实现五连涨，飙升至五月以来最高点，这对“冤家”的最新博弈，让全球贵金属市场陷入剧烈震荡。

截至11月6日，伦敦金现报3982.35美元/盎司，纽约金期货逼近3995美元关口，虽较前期低点有所反弹，但仍未摆脱短期调整压力。

一边是美元走强、美联储降息预期降温的短期压制，一边是全球央行购金创纪录、机构喊出4500美元目标的长期支撑，黄金市场正站在“短期震荡”与“长期牛市”的十字路口。

黄金与美元的经典负相关关系，再次主导了贵金属市场走势。

截至11月5日，美元指数实现连续第五个交易日上涨，创下七月以来最长连涨态势，这一涨势直接导致以美元计价的黄金成本上升，全球买家采购意愿受挫，推动现货黄金在前一交易日暴跌近2%。

美元走强的核心动力，源于市场对美联储政策预期的重大调整。

此前市场普遍押注美联储12月再次降息25个基点，但最新经济数据与官员表态彻底扭转了这一预期。

10月美国私人部门新增就业4.2万人，远超2.8万人的市场预期，且前值从-3.2万人修正至-2.9万人，显示劳动力市场并未如预期般疲软。

这一数据强化了美联储“谨慎降息”的政策导向，使得美元资产吸引力显著回升。

值得注意的是，全球黄金市场呈现“内外分化”特征。国际市场承压下，国内黄金价格表现相对抗跌：上海黄金现货T+D报913.26元/克，上涨0.59%。

上海黄金期货主力合约报915.66元/克，涨幅0.56%。

这种分化背后是国内实物需求的支撑与人民币汇率相对稳定的双重作用，为投资者提供了差异化的市场机会。

本周以来多位美联储官员密集发声，立场呈现明显分化， 鹰派阵营中，芝加哥联储总裁奥斯坦·古尔斯比明确表示，对通胀的担忧高于就业市场，当前进一步降息的门槛已高于前两次会议，暗示12月降息概率较低。

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆作为今年FOMC投票权成员，虽不排除进一步降息的可能。

但强调“必须谨慎行事”，因为通胀仍显著高于2%目标，且中低收入家庭已不堪通胀重负，需通过借贷维持消费。

他还警告，关税政策可能导致通胀黏性增强，经济增长或显著低于趋势水平。

鸽派代表、美联储理事斯蒂芬·米兰则持相反观点，认为当前货币政策“过度紧缩”，中性利率水平远低于当前政策利率，但他同样未明确承诺支持12月降息。

这种“鹰鸽博弈”使得市场对政策路径的判断陷入混乱，而克利夫兰联储主席贝丝·哈马克等官员后续的讲话，将成为解读美联储政策意图的关键线索。

政策不确定性直接反映在黄金ETF资金流上。今年黄金价格累计上涨约50%，上月触及历史高点后，ETF出现资金外流，但最新数据显示，资金流出速度已明显放缓，表明市场抛售情绪正在收敛，部分投资者开始趁机布局。

长期牛市逻辑未破 尽管短期波动剧烈，但推动黄金今年以来大幅上涨的核心因素并未改变，其中全球央行的持续购金成为最强“压舱石”。

世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行购金量达800吨，同比增长12%，新兴市场央行是主要买家。

这一趋势背后，是全球“去美元化”浪潮下，各国央行优化外汇储备结构、对冲地缘政治风险的战略选择。机构对黄金的长期前景普遍乐观。

花旗银行预测，明年黄金价格有望突破4500美元/盎司，当前的盘整是上涨过程中的“健康回调”，为中长期投资者提供了低成本介入机会。

道明证券策略师巴特·梅莱克也指出，黄金在3800-4050美元区间的盘整符合预期，随着美联储政策不确定性消退，官方机构购金与私人投资者需求将共同推动金价重回上涨轨道。

除了央行购金，全球地缘政治局势的潜在风险、主要经济体货币政策分化等因素，也为黄金的避险需求提供了坚实支撑。

当前中东局势紧张、欧洲能源危机余波未平，而美联储与欧央行、英央行的政策节奏差异，进一步提升了黄金作为“最终价值储藏工具”的吸引力。

摩根大通强调，无论短期市场如何波动，黄金的长期看涨逻辑未被打破，核心驱动因素仍在持续发酵。

高盛分析师杰弗里·柯里指出，下周发布的美国11月CPI数据至关重要，若同比涨幅低于3.2%，市场降息预期可能重燃，黄金有望快速反弹至4000美元关口。

反之若CPI超预期上涨，美元指数可能冲击108关口，黄金将下探3800美元支撑位。

美国11月非农就业报告，市场预期新增就业人数将从20万人降至18万人。

若就业数据继续保持韧性，将进一步巩固美联储的鹰派立场，压制黄金价格；若就业人数大幅不及预期，降息预期可能卷土重来，为黄金提供反弹动力。

黄金市场正经历“短期震荡”与“长期看涨”的博弈，美元走强与美联储政策不确定性导致短期承压，而全球央行购金、地缘政治风险等因素则为长期上涨提供了坚实支撑。

对于投资者而言，当前市场的核心看点在于即将公布的美国CPI与非农数据，这两大数据将直接决定短期市场走向，可能成为金价突破3800-4050美元盘整区间的关键催化剂。

当前的价格回调，更像是长期上涨过程中的“蓄力”，为理性投资者提供了难得的布局机会。 不过市场波动风险仍需警惕。