政策红利释放，免税店概念股迎资金关注，核心标的梳理

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（来源：金融小博士）

引言：免税行业站上政策风口，消费回流主线下机会凸显

免税店作为经海关总署批准设立的特殊零售业态，涵盖口岸、市内、运输工具等六大类型，是承接海外消费回流、促进内需增长的核心载体。近期，政策面利好密集释放：2025年7月2日，四川省发布《贯彻落实国家〈提振消费专项行动方案〉细化举措清单》，明确提出“支持成都打造国际消费中心城市”“推进市内免税店建设与运营”“推广离境退税‘即买即退’服务”等举措，从地方层面强化了免税消费场景的落地预期。受此带动，A股免税店概念股集体活跃，多只个股因政策敏感度高、业务布局领先而获资金关注。

市场表现：政策催化下板块热度攀升，多股获资金青睐

近期免税店概念股在政策预期推动下整体走强，资金围绕牌照资质、区域布局及业务协同性展开布局。从市场反馈看，海南发展、东百集团、珠海集团等个股因明确的免税业务进展领涨板块；中国中免作为行业龙头保持稳健；中百集团、友阿股份等区域型标的亦因地方政策催化受到关注。板块情绪升温显著，资金呈现从龙头向区域深耕标的扩散的特征。

核心标的解析：牌照、区域、协同三重优势构筑核心竞争力

1. 海南发展（002163）：离岛免税“隐形巨头”，深度绑定海南自贸港

海南发展是国内免税经营范围第三的运营商，核心优势在于持有海南海控免税45%股权，直接受益于海南离岛免税政策红利。随着2025年海南封关运作临近，离岛免税额度提升、品类扩容（如新增电子产品等）将推动客单价与渗透率双升。此外，公司依托海南自贸港建设，深度参与本地商业配套开发，免税业务与园区运营形成协同效应，业绩弹性显著。

2. 珠海集团（含珠免集团600185）：粤港澳枢纽免税运营商，口岸资质稀缺

珠海集团通过100%控股珠海免税，跃居国内免税经营范围第二的运营商。其核心资产珠海免税拥有口岸免税经营资质（覆盖珠海、天津等枢纽口岸），依托粤港澳大湾区地理优势，重点布局港珠澳大桥口岸、横琴粤澳深度合作区等场景。随着澳门回归26周年等事件催化，跨境客流回升将直接带动销售额增长，珠免集团的牌照稀缺性与区域客流潜力使其成为粤港澳免税赛道的潜力标的。

3. 中国中免（601888）：全牌照龙头，离岛免税绝对主导者

中国中免是免税行业绝对龙头，拥有口岸、离岛、市内、运输工具等全牌照资质，供应链覆盖全球超1200个品牌直采，壁垒深厚。其核心利润来源为海南离岛免税业务（占离岛免税销售额约80%），随着三亚国际免税城一期二号地等项目投产，产能释放将进一步巩固市场份额。长期看，市内免税政策若全面松绑，公司凭借先发优势仍将领跑行业。

4. 东百集团（600693）：福建区域商业龙头，免税资质申请进行时

东百集团深耕福建市场，旗下东百中心等核心商圈具备市内免税店优质选址基础。目前公司正积极推进福建地区免税资质申请，若落地将填补区域空白，承接本地高端消费回流。叠加福建自贸区政策红利，公司“商业零售+免税”双轮驱动模式成长空间明确。

5. 友阿股份（002277）：湖南零售龙头，市内免税牌照落地变现

友阿股份已获批长沙市内免税牌照，依托近20家百货门店资源，将免税业务与现有商业场景深度融合。湖南作为中部消费大省，本地消费外流回流需求迫切，公司凭借卡位优势，免税业务有望快速贡献业绩增量。

6. 中百集团（000759）：湖北零售新势力，区域免税布局可期

中百集团立足湖北，依托区域消费潜力，积极争取免税资质。尽管当前业务以传统零售为主，但其在湖北核心城市的门店网络为未来免税业务落地提供了流量入口，区域政策若进一步细化，公司有望成为湖北免税赛道的重要参与者。

7. 居然智家（000785）：家居零售转型综合消费，探索“家居+免税”融合

居然智家拥有全国超400家门店的线下流量入口，正尝试引入国际家居品牌免税专区，探索“家居卖场+免税”融合模式。差异化竞争下，公司通过拓展第二增长曲线，打开业绩想象空间。

8. 众信旅游（002707）：“旅游+免税”协同，出境游复苏双重受益

众信旅游作为出境游龙头，与多家免税运营商建立战略合作，为游客提供“行程+免税”一站式服务。随着出境游复苏（2024年上半年出境团队游国家扩至138个），公司免税代购及引流作用显著，业绩有望双重受益。

9. 王府井（600859）：传统百货转型标杆，北京核心商圈市内店潜力大

王府井是唯一拥有免税牌照的上市百货企业，依托北京核心商圈资源，其市内免税店已获财政部批准。随着北京国际消费中心建设推进，市内店落地后业绩弹性值得期待。

10. 友好集团（600778）：西北区域零售代表，免税业务待破局

友好集团立足新疆及西北区域，虽当前免税业务布局较浅，但作为区域零售龙头，未来或通过政策对接或合作模式切入免税赛道，分享区域消费升级红利。

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