酒企财鉴｜三季报企稳上升，谁给了啤酒增长底气？

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

财报季的悲喜，白酒和啤酒并不相通。与白酒普降形成对比，啤酒企业三季度已经企稳上升。

从各家经营数据来看，尽管仍有部分啤酒企业处于营收、净利同比下滑的状态，但从销售规模看，多数企业企稳甚至有明显增长。与此同时，今年三季度，随着高端化持续推进，跨品类等被视作新增长点的领域，亦有了新进展。

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01

行业格局“微调”

截至目前，除华润啤酒外，青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、百威亚太五家头部啤酒企业三季报均披露。

酒业进入周期性调整，酒企的每一步都似逆水行舟。；葡萄酒则是三大酒类中处境最为艰难的，所有上市公司业绩全面下滑。

啤酒对比前二者算得上“日子好过”。据国家统计局数据，2025年1-9月，中国规模以上企业累计啤酒产量3095.2万千升，同比增长3.7%。行业整体规模保持稳中有升态势。

伴随增长的，是企业业绩明显分化。按业绩规模，目前啤酒行业前五名分别是百威亚太、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。值得一提的是，燕京啤酒已经后来居上，以134.33亿元的营收反超130.59亿元营收的重庆啤酒，从预备役成为现役第四。

数据来源： 上市公司公告 酒讯制图

“啤酒行业五大巨头的格局有些变化了。”啤酒营销专家方刚表示，燕京啤酒已经很轻松地占据了行业第四的位置，近两年提升迅速。另外，百威啤酒目前来看在一些指标上已经落后于青岛啤酒，行业格局有一些微调。

具体来看，仅百威亚太和重庆啤酒营收净利出现下滑。财报显示，今年前三季度，百威亚太实现营收46.91亿美元（约334.31亿元），同比下滑6.6%，净利润5.94亿美元（约42.33亿元），同比下滑19.95%。从下滑幅度来说，重庆啤酒相对平稳，营收、净利分别减少0.03%、6.83%。

单看第三季度，百威亚太同样降幅明显，营收净利分别同比下降8.80%、7.96%。其中，百威亚太中国区销量同比下降11.4%，收入下滑15.1%，每百升收入亦减少4.1%。

百威亚太管理层在财报说明会上坦言，即饮渠道（如餐饮、夜场等）复苏乏力，叠加库存管理过程中品牌组合的不利调整，是导致业绩下滑的主因。

7-9月是啤酒旺季，在国产啤酒中青岛啤酒和珠江啤酒营收略有收缩，青岛啤酒营收降幅为0.17%；珠江啤酒营收同比下滑1.34%，为2018年以来首次第三季度营收下滑。而燕京啤酒和重庆啤酒营收分别同比上升1.55%、0.4%。

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02

“高端”战局正酣

整体来看，中国啤酒行业的高端化趋势并未发生变化，尤其是头部企业，仍在存量竞争中持续逐鹿高端。

方刚表示，高端化一直是行业共性话题，未来几年高端化也会一直持续，现在还不能说高端化已经触达了天花板。对比来说，过去的高端化增幅非常大，每年利润增长和销售额增长都能达到两位数，这是因为行业处于增量状态，水涨船高。但如今的高端化不单纯是提高单品价格，增长速度可能会变慢，会更“温和”一些。

解构酒企财报可以看到，利润增长主要得益于结构升级和成本控制。2025年第三季度，青岛啤酒主品牌销量同比增长4.2%，尤其中高端产品销量同比增长6.8%，表现好于行业水平。重庆啤酒高档啤酒的主营业务收入为77.15亿元，同比增长1.18%。

图片来源：重庆啤酒第三季度财报截图

燕京啤酒大单品U8仍保持增长，带动整体盈利水平上升。事实上，自2022年放量以来，燕京U8销量一直保持30%以上的高速增长。此前2025年上半年，以U8为代表的中高档产品实现营收55.36亿元，同比增长9.32%，占主营业务收入的比例从去年同期的68.54%提升至70.11%。

即使在存量竞争中，啤酒高端化依旧是重要战场，被企业反复强调。10月初，珠江啤酒在投资者互动平台回答称，提升高端供给力，优化管理促效益。8月，华润啤酒执行董事及总裁赵春武表示，“继续扩大高端化是华润啤酒首要战略，因为实际上中国啤酒的天花板，特别是高端的天花板还很高。”

在国产啤酒“高”歌猛进的时候，高端巨头百威亚太面临严峻挑战。行业数据显示，百威在中国高端啤酒市场的占有率已从2015年的近50%降至约40%，而华润、燕京等本土品牌在中高端细分市场的年增速均超10%。面对竞争加剧，百威亚太如今正通过哈尔滨品牌矩阵进行区域渗透，例如在广东市场主推8元价位的零糖哈尔滨冰极纯生，并借助NBA合作提升品牌吸引力。

图片来源：哈尔冰啤酒公众号

开源的同时要节流，不少酒企开始收缩销售、管理费用。2025年前三季度，青岛啤酒营业成本165.46亿元，同比下降约3.2亿元；销售费用为33.99亿元，同比下降0.64%。燕京啤酒的管理费用同比下降4.59%，节约开支6611.27万元。珠江啤酒的销售费用率约14.7%，继续下降。

03

第二曲线推进

在行业调整、主业增长承压的背景下，啤酒企业积极探索“第二曲线”，通过渠道创新与跨界合作寻找新增量。

即时零售成为布局重点。百威亚太管理层在业绩说明会中承认，其在即时零售渠道的布局落后于行业，并指出将资源向家庭消费及即时零售倾斜。

对比来看，国产啤酒在即时零售方面马不停蹄。青岛啤酒较早入场即时零售，推出7天原浆产品；燕京啤酒则推动大单品U8与歪马送酒、京东酒世界合作；华润啤酒则在今年与美团旗下歪马送酒达成合作，开发即时零售专属精酿，并引入高端线产品，冷链锁鲜直达。

图片来源：华润啤酒公众号

在竞争激烈的快消市场，每家酒企都在加速下沉，打造更多消费场景，更快触达消费者。

渠道拓展的同时，啤酒企业也在尝试跨界布局，迎合健康化、个性化消费趋势。

其中，饮料品类成为众多巨头首选。如，珠江啤酒今年推出了凤凰单丛茶啤、雪堡桃沁酿果味精酿、苦瓜青瓜味珠江原浆等多款中高端新品；重庆啤酒陆续推出“天山鲜果庄园”苹果味与白桃味汽水等产品，今年合计在啤酒和非啤酒两个品类推出了近30款新品。

图片来源：珠江啤酒公众号

增量探索固然有用，但要为业绩减压尚还心余力绌。数据显示，燕京啤酒上半年推出的饮料大单品“倍思特汽水”，实现营收8301.5万元，占总收入比例不足1%，29.77%毛利率远低于啤酒业务45%以上的毛利率水平。

另外，华润啤酒白酒业务则仍在调整期，如何实现品类协同还在摸索，青岛啤酒此前欲收购即墨黄酒，但最终在10月底宣布终止。不难看出，啤酒企业对于跨界扩张更加谨慎，企业态度也趋于理性。

图片来源：青岛啤酒公告截图

“企业对于增长的定义要有清醒的认知。”方刚认为，增长不仅存在于销售额和利润的指标上，更关键的在于用户是否增长。“能否触达精准用户，有效拓展消费圈层，才是企业需要探索的。”

总体来说，当前啤酒市场的竞争维度更加复杂多元，部分探索虽短期内难以贡献显著业绩，但为行业长期发展打开新的想象空间。未来，能快速响应消费变化，能在细分领域建立差异化优势的企业，或将有望在行业转型中占据先机。

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