工商银行股价创历史新高，机构热议年末“估值切换”行情

11月5日，工商银行（601398.SH）盘中触摸8.21元，再创股价历史新高。除工行外，浦发银行（600000.SH）、沪农商行（601825.SH）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）等银行股也涨幅靠前。

然而今年以来，银行等“老登”板块表现不尽如人意。截至11月5日收盘，银行（881155.TI）涨幅为12.99%，落后于同花顺全A（加权）指数（700001.TI）的25.81%涨幅。

据21财经·南财快讯记者统计，截至11月5日，取今年年初全A前10%与后10%市值股票计算其年内市值加权收益，大市值以15.26%的加权收益大幅落后于小市值的61.46%。

市场风格轮动较快。选择年初至今以大盘股为主的沪深300指数(000300)与微盘股指数(883418.TI)进行叠加，可以发现，沪深300在年初对微盘股有一定领先，在4月后微盘股则开始大幅跑赢沪深300指数，直到8月末被沪深300指数追上。

（蜡烛图：沪深300指数；折线图：微盘股指数）

多家机构认为，从历史上看，年底容易出现“估值切换”行情。

富国基金在11月大类资产配置策略中指出，随着主动公募对TMT配置集中度创新高、科技拥挤度接近高位，市场对结构“高低切”的轮动预期正在增强。“估值切换”本质上来自于高估值需要的新催化未出现前，市场短期出现风格再平衡。后续影响市场风格切换的主线因子可能在于CPI/PPI负增长收敛至转正。策略上，波动率放大时适度关注均衡策略，科技主线则在调整后介入、博弈其回归趋势的机会。

广发证券认为，市场存在季节性特征，4-10月“炒现实”（定价当期基本面），11月-次年3月“炒预期”（提前布局低位、低估且盈利有回升预期的板块）。其中，每年的4月和11月是两个关键的时间点，4月之后市场的基本面定价权重显著提升，11月之后当期基本面的影响开始弱化，与此同时，市场开始挖掘低位低估的方向，布局来年。11月的市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至有一定的负相关性，呈现出“反基本面”和“远期博弈”的特征。

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