中银三星人寿换帅，业绩反转是否持续？

《投资者网》方见微

10月30日，中银三星人寿保险有限公司（下称“中银三星人寿”）迎来重要人事变动。董事长马超龙到龄退休，总经理邱智坤拟接任董事长一职。

这距离邱智坤正式出任总经理仅过去一年有余——2024年8月，邱智坤才获得监管核准担任该公司总经理。此次人事调整后，中银三星人寿总经理职位将再度空缺，是内部提拔还是中行体系委派，已成为市场关注焦点。

在高层换帅的同时，中银三星人寿的经营业绩也引发市场关注。据公司披露，2025年上半年净亏损5.43亿元，成为银行系险企中唯一亏损机构；但仅三个月后，其三季度偿付能力报告显示，前三季度累计净利润已转为6.94亿元。

邱智坤接棒，管理层再迎“内生式”更替

此次人事变动，标志着中银三星人寿进入新一轮治理周期。

公开信息显示，新任拟任董事长邱智坤是一位“老中行人”，在中行体系内服务多年。1992年7月，邱智坤加入中国银行，曾任中国银行总行海外机构管理部副总经理，其间挂职湖北省宜昌市市委常委、副市长。

邱智坤的国际业务经验丰富，曾担任中国银行约翰内斯堡分行行长、新加坡分行行长、中银香港副总裁、中银集团保险执行总裁、执行董事。2024年3月起，担任中银三星人寿党委副书记，同年8月起任公司总经理。

退休的董事长马超龙同样出身中行体系。他出生于1965年8月，今年刚满60周岁。马超龙于1987年7月加入中国银行，历任重庆市分行行长助理、党委委员，中银保险有限公司总经理、党委副书记，中国银行天津市分行行长、党委书记等职。

马超龙在2023年3月8日才获得中银三星人寿董事长的任职资格核准，至今任职约两年半时间。

值得一提的是，随着邱智坤升任董事长，中银三星人寿总经理一职再度空缺，是选择内部提拔副手接棒，还是继续“空降”职业经理人，目前尚未有明确消息。

作为中国银行旗下唯一的寿险平台，中银三星人寿自2015年完成股权变更、由中国银行持股51%实现控股以来，便开启了“银行系保险”发展模式。

据中银三星人寿最新股权情况显示，公司目前共有三位股东，中银投资资管（中国银行旗下子公司）、三星生命保险、中航集团分别持股51%、25%、24%。

业绩反转，新准则下的盈利幻象？

中银三星人寿的业绩在2025年出现了显著波动。

2025年二季度偿付能力报告显示，上半年公司净亏损5.43亿元，同比下滑459.6%，是上半年唯一亏损的银行系险企。

具体来看，2025年一季度、二季度，中银三星人寿保险业务收入分别为93.13亿元、93.33亿元，保费规模并未出现较大变化，但二季度单季度出现6.11亿元的亏损。

然而，仅仅三个月后，业绩却发生了“大反转”。根据中银三星人寿2025年第三季度偿付能力报告，前三季度累计实现保险业务收入293.16亿元，净利润达6.94亿元。其中第三季度单季保险业务收入106.71亿元，净利润2.82亿元。

对于上半年亏损的原因，分析认为或主要源于承保端、投资端及成本传导滞后的综合影响。而三季度业绩大幅好转，据了解与新会计准则的切换有关。

根据财政部要求，自2025年起，所有保险公司必须采用IFRS 17和中国版“偿二代”二期工程进行财务报告编制。该准则改变了传统准备金计量方式，将大量此前计入负债的“剩余边际”释放为当期损益，导致账面利润出现大幅波动。

以中银三星人寿为例，在旧准则下，其长期保障型产品的利润需在未来多年分期释放；而在新准则下，部分利润可提前确认，从而推高当期盈利表现。

从业务结构来看，中银三星人寿依托中国银行渠道资源，聚焦年金险等适配老龄化需求的产品，近年来业务规模保持稳定。同时，公司多渠道协同布局，形成个险、经代、银保三大渠道立体化营销网络。

2024年，公司经代渠道保费收入79亿元，同比增长21%；银保渠道保费同比增长144%，渠道结构均衡性持续提升。

公司面临多重挑战

除了高层变动和业绩波动，中银三星人寿还面临多重挑战。

首先，股权结构可能生变。2024年底，创始股东中航集团拟“清仓”其持有的中银三星人寿24%股权，根据北京产权交易所的挂牌信息，该部分股权的挂牌底价为18.15亿元。

中航集团与中银三星人寿的合作始于2005年，公司最初由中航集团与韩国三星生命保险合资成立，双方各持股50%。2015年，中国银行旗下中银保险通过增资12.75亿元获得51%控股权，中航集团和三星生命保险的持股比例分别降至24%和25%。

对于中航集团拟退出的原因，中银三星人寿相关负责人曾表示，主要是为了实现专注实体经济、聚焦主责主业的目标。而分析人士认为，此举或与国资委对中央企业的“限金令”有关。

此外，中银三星人寿增资计划进展缓慢。2022年3月，中银三星人寿发布公告，拟增加注册资本24.67亿元，由三家股东按照各自的持股比例提供。

但截至目前，这一增资计划尚未有公开的监管批复信息。随着中航集团拟退出，增资方案需重新调整股权比例或引入新股东接替出资，导致已拖延三年的增资进一步延迟。

为补充资本，中银三星人寿转而通过发债“补血”。2025年9月，公司成功发行30亿元无固定期限资本债券，票面利率2.75%，此次发债使公司综合偿付能力充足率提升33%。

而在早些时候的2024年9月，公司也曾发行18亿元资本补充债，以补充资本。

除此之外，尽管中银三星人寿保险业务收入持续增长，从2019年的53.05亿元增至2024年的298.62亿元，但净利润波动较大。2019年至2024年间，公司净利润分别为0.55亿元、0.67亿元、1.34亿元、0.08亿元、0.76亿元、4.83亿元，表明公司在盈利模式等方面尚存进一步提升空间。

对于即将“接棒”的邱智坤而言，接任董事长后可谓挑战与机遇并存。

一方面，他需要应对创始股东退出可能带来的股权结构变化，推动停滞已久的增资计划；另一方面，还需要优化公司的业务结构，降低对银保渠道的过度依赖，构建更加可持续的盈利模式。

截至2025年三季度末，中银三星人寿总资产1517.60亿元，净资产12.63亿元。随着新会计准则的实施，这位拥有丰富国际视野和管理经验的“老中行人”，将如何引领中银三星人寿走向新征程，市场正拭目以待。（思维财经出品）■

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