应对高关税，中企增加海外投资，供应链上游、亚洲与非洲为重点

内容提要：

2025年前三季，中企对外投资显著增长，尤其以供应链上游的基础材料与能源领域为重点，投资额占比超五成。制造业外移加速，汽车与消费品为主要方向。绿地投资占主导，东南亚和非洲成为主要目的地，其中对东盟投资占亚洲区逾七成。欧洲因审查趋严，投资额大幅下降。整体趋势显示中企正通过海外布局应对高关税与供应链风险。

一、2025年前三个季度商务部公布的中企对外直接投资增长3.6%，但海外专业机构测算的主要对外FDI增长了37.8%。

据商务部、外汇局统计，2025年前9个月，我国对外直接投资（FDI）1289亿美元，同比增长3.6%。其中，我国境内投资者共对全球151个国家和地区的8995家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资1107亿美元，增长4%。

商务部和外汇局公布的综合数据包含了太多内容，且没有提供分类数据。荣鼎集团对单笔大于500万美元的中国对外FDI项目收集统计的数据显示（以下简称主要对外FDI），尽管略低于 2025 年初的峰值，但我国的对外直接投资势头在 2025 年第三季度仍然强劲。

根据荣鼎集团公布最新数据，2025年第三季度中企进行了138笔主要外国直接投资交易，同比下降5.8%，但投资总额为299亿美元，同比增长15%。

前三个季度进行了442笔主要外国直接投资交易，投资总额为1020亿美元，同比分别增长3.4%和37.8%，占前三季度商务部公布的中国对外FDI的92%。

在全球对中国将关键矿产供应链贸易工具化的担忧中，中国对外投资中对供应链上游项目——基础材料的投资创下新高，尤其是在清洁能源价值链的原材料投入方面。电动汽车（EV）等制造业项目的新投资仍然是重点。在基础材料加工和数据中心投资的推动下，东南亚吸引了创纪录的 37% 的中国对外总投资。

二、绿地投资仍然是中国对外投资的主要进入方式。

绿地投资仍然是我国对外投资的主要进入方式，第三季度我国主要对外FDI中，绿地投资总额为239亿美元，同比增长26.3%，占总投资的80%。本季度仅记录了5笔超过10亿美元的交易，而自2024年以来平均为7笔。最大的交易是由中国领先的聚酯和化纤生产商同坤集团领投的59亿美元投资印尼的一体化炼化综合体。前三个季度中国主要对外FDI交易中的绿地投资额达到870亿美元，同比增长45.6%。

第三季度中国公司的新并购交易总额达60亿美元，是今年最强劲的季度。这些交易是由中国在欧洲和亚洲的并购反弹推动的，占本季度收购总额的97%。最大的交易是京东宣布以25亿美元自愿收购德国Ceconomy，该公司是MediaMarkt和Saturn电子链的母公司。前三个季度我国主要对外FDI中，并购交易总额为150亿美元，同比增长15.4%。

第三季度出现了几项值得注意的交易状态更新。中远集团就收购长江和记228亿美元的港口投资组合和23亿美元的巴拿马运河开发项目的股份进行了讨论。多个电动汽车价值链项目破土动工，包括宁德时代在印度尼西亚耗资15亿美元的电动汽车电池综合体、国轩在斯洛伐克的12亿美元电池工厂以及比亚迪在巴西的电动汽车组装厂。在芬兰，TikTok开始建设其耗资 10 亿美元的数据中心，而Okmetic则在其耗资 4.22 亿美元的半导体晶圆工厂开始生产。在尼日利亚，华新水泥完成了对拉法基非洲83.81%股权的10亿美元收购。Global New Material完成了对默克德国全球表面解决方案业务的 7.2 亿美元收购。最终，赣锋完成了对两个锂项目股权的收购：以3.43亿美元收购马里Goulamina矿40%的股份，以184万美元收购爱尔兰Avalonia项目45%的股份。

第三季度，也有一些中国对外投资陷入困境。美国财政部长对农夫山泉在新罕布什尔州以 6700 万美元购买土地提出异议，而犹他州当局则阻止了涉及中国航空工业集团公司的土地交易。TikTok在美国继续面临股权和所有权变更，美国概述了将其美国业务转让给美国所有者的潜在交易条款。在美国，还有土著巴西社区申请取消该公司计划耗资 25 亿美元的数据中心。

在中国台湾，东山精密收购 Source Photonics 100% 股份的计划，价值高达 6.87 亿美元，受到中国台湾和美国监管机构的审查。

与此同时，比亚迪在土耳其耗资 10 亿美元的电动汽车工厂因尽管免除关税但推迟破土动工而招致议会批评，该公司正式撤回了计划在墨西哥建造的耗资 6 亿美元的电动汽车组装工厂。

三、中国对外投资主要集中于供应链上游的基础材料和能源。

第三季度，中国主要对外FDI中，基础材料、金属和矿产行业宣布的总投资额为126亿美元，同比增长1.7倍。前三个季度对该行业的投资达到297亿美元，同比增长61.8%，保持了中国资本首选投资行业的地位，创下了自COVID-19大流行开始以来最强劲的季度。

对该行业最大的交易是同昆集团、新丰明集团和青山集团的合资企业，在与印度尼西亚经济事务协调部签署谅解备忘录（MoU）后，投资59亿美元在印度尼西亚的炼油和化工综合体。电动汽车价值链原材料加工的新投资仍然强劲。在阿根廷，赣锋宣布投资20亿美元，投资萨尔塔省的Pozuelos-Pastos Grandes锂矿项目。在印度尼西亚，GEM与当地主权财富基金Danantara合作开展了价值14亿美元的高压酸浸镍项目，而常州力源新能源科技则承诺投资2.5亿美元用于磷酸铁锂正极工厂。紫金矿业以 12 亿美元收购哈萨克斯坦的 Raygorodok 金矿。

第三季度对能源板块的投资虽然大幅下降，但仍然是中企对外投资的重点。第三季度对海外能源项目的总投资额达33亿美元，持平上一季度，同比下降61.3%，但仍排名所有行业第三。前三个季度对海外能源的投资达到215.29亿美元，同比仍然增长7.1%，在所有行业中排名第二。

非洲和亚洲的上游石油和可再生能源项目引领了中企对外能源投资活动。在刚果，永华承诺投资约14.6亿美元开发库伊楼的霍尔莫尼和班加卡约油区，福建隆王在上洛马米启动了价值3.19亿美元的水电和输电项目。在土耳其，Astronergy宣布在巴勒克西尔建立一个耗资 7 亿美元的硅片和太阳能电池制造绿地项目。在亚洲，中国能源海外投资投资3.2亿美元，在哈萨克斯坦突厥斯坦建设了300MW的索兰太阳能发电厂，东白山控股集团与SL Sunlight合作，在柬埔寨磅士卑建设了一座价值5亿美元的太阳能设施。

前三个季度，中企在海外投资供应链上游的原材料与能源项目花费了512亿美元，在中国主要对外FDI中占比超过52%。

美国关税也刺激中企加速对外转移制造业产能。第三季度中企对外投资制造业支出了114亿美元，前三个季度累计投资了389亿美元，在中国对外主要FDI中占比38.2%，仅次于原材料与能源。

投资海外制造业主要以汽车和消费品制造为主。第三季度中企在海外投资了 28亿美元的汽车制造业和49 亿美元的消费品制造业，前三个季度累计投资了128亿美元的汽车制造业和85亿美元的消费品制造业。

四、亚洲特别是东南亚，仍然是中企海外直接投资的主要目的地。

亚洲是第三季度和前三个季度中国资本海外直接投资的首要目的地，其次是非洲和欧洲。

亚洲排名第一，吸引了 154 亿美元中国FDI，同比增长翻倍，创下了新冠疫情后反弹以来的纪录，占本季度中国主要对外FDI的 52%。对亚洲的投资中，73%的投资集中在东盟。前三个季度，对亚洲的投资达到377亿美元，同比增长55.8%，占同期中国主要对外FDI的 40%。

在印度尼西亚，中企的主要交易包括同坤集团价值 59 亿美元的炼化一体化项目以及 GEM 价值 14 亿美元的镍冶炼和电池材料设施。由合银科技支持的中国基础设施开发商银河数据中心承诺投资约 20 亿美元建设泰国罗勇府的新设施。

中亚吸引了中企对外主要投资的 10%。上海领汇宣布投资 6 亿美元，在乌兹别克斯坦布哈拉地区建造一座 300MW 数据中心。紫金矿业以12亿美元收购哈萨克斯坦的Raygorodok金矿。

非洲在中企海外投资目的地中位居第二，在石油、电力和可再生能源方面的重大承诺推动下，第三季度吸引了44亿美元的中国新投资。前三个季度中企对非洲的直接投资额为244亿美元，同比增长1.4倍。

其中永华投资了约14.6亿美元，用于开发刚果共和国的霍尔莫尼和班加卡约油区，福建隆王承诺投资3.19亿美元用于刚果民主共和国（DRC）上洛马米省的一座水电站和输电线路。采矿项目也集中在津巴布韦：Sinomine Resource的子公司Bikita Minerals宣布投资4亿美元建造锂冶炼厂，青山控股集团宣布向Dinson Chivhu钢铁厂承诺投资8亿美元。另一项值得注意的交易是山东玲珑轮胎宣布在肯尼亚建立一家价值 8 亿美元的轮胎工厂。

欧洲在中企海外投资目的地中排名第三，但由于欧洲对中企投资审查越来越严格，中企对欧洲的投资大幅下降。第三季度，欧洲吸引了32亿美元的中国新投资，主要由收购推动，但同比下降了27%。前三个季度，中企对欧洲的直接投资为107亿美元，同比减少了39%。

中企对欧洲最大的交易是京东计划以 25 亿美元收购德国 Ceconomy。今年早些时候，京东还曾探讨过收购英国零售商 Currys 和 Argos，但两次谈判均以失败告终。在高科技制造方面，三安光电以2.1亿美元收购了全球LED和汽车照明元件供应商Lumileds Holding，而德孚科技以2.01亿美元收购了电子和电池用铜箔生产商Circuit Foil Luxembourg。

【作者：徐三郎】