净亏280亿，销售额暴跌 44%，连续 31 年分红从未中断，债务危机下首次停发，房地产巨头要塌房

前言

曾几何时，万科是房地产界的“优等生”，一句“活下去”曾是警世恒言，如今，这句话却成了它最残酷的写照！

净亏280亿，销售暴跌44%，面对高达3200亿的债务，深圳地铁豪掷近300亿真金白银，究竟是雪中送炭，还是被拖入一场输不起的深渊？

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这不仅是万科的生死劫，更是中国房地产行业告别“黄金时代”后，一场牵动无数购房者命运、关乎社会稳定的终极考验。

一荣俱荣一损俱损

当一家公司每天睁开眼就先亏掉一个“小目标”，也就是一个亿的时候，任何“续命”的手段都显得那么苍白无力，这说的就是万科，曾经的房地产“优等生”。

尤其第三季度，一个季度就亏掉了160多亿，比整个上半年亏的还多。

这每一笔亏损，都像一把锤子，同时敲打在万科和深圳地铁两家公司的资产负债表上。

深圳地铁的救援，从来都不是一个选择题，而是一种被动自保的必然反应，这根绳子，早在2017年就系上了，那一年，深铁从华润手里接过盘，正式成为万科的第一大股东，两者从此开始了深度捆绑。

这种捆绑有多深？看看账本就知道了，在过去的好些年里，来自万科的投资收益，一度占据了深铁净利润的两成以上，最高的时候，这个比例甚至接近23%。

说白了，万科的业绩，直接关系到深铁的钱袋子，所以，当万科“感冒”的时候，深铁必然会“打喷嚏”。

这已经不是简单的大股东支持上市公司的戏码，而是“一荣俱荣，一损俱损”的现实，救万科，在某种程度上，就是救深铁自己，难怪有网友把这俩的关系调侃成“冤种兄弟”，实在是再形象不过了。

输血赶不上失血

深铁的“输血”力度，可以说是空前的，就在10月30日，万科一纸公告，又从深铁那里拿到了22亿元借款，利率低到只有2.34%，比一年期LPR还低了66个基点，这笔钱，专门用来偿还公开市场的债券。

算上这笔，今年以来，深铁通过各种方式累计给万科提供的借款，总额已经逼近300亿大关，这还只是直接借钱。

除此之外，深铁还斥资百亿，接手了万科位于深圳湾超级总部基地的地块，帮忙盘活资产。

甚至在资本市场上，深铁也联合另一家国企，花了差不多4.5亿美元在二级市场购入万科的美元债，用真金白银给市场信心投票。

深铁方面更是放出话来，说已经准备了上百亿的资金，随时可以下场继续购买万科的债券，从债权、到资产、再到二级市场，这简直是一场全方位无死角的救援。

然而，如此猛烈的“输血”，能跟上万科内部“失血”的速度吗？答案恐怕是否定的，万科的窟窿实在太大了，前三季度，全口径销售额1004.6亿元，同比暴跌超过44%，规模直接倒退回很多年前的水平。

更要命的是，房子卖不动就算了，现在是卖一套亏一套，财报显示，万科的核心业务——房地产开发，税后毛利率居然是-10.5%，这意味着，盖好的房子正在赔本甩卖，这种经营性的失血，才是最恐怖的。

一边是近300亿的外部输血，另一边是超3200亿的有息负债，其中一年内就要到期的还有600多亿，而万科账上的货币资金呢？只有区区656.8亿元。

这点钱，在庞大的债务面前，确实只能算是“杯水车薪”。

活下去成了真问题

这场豪赌的真正筹码，其实早已超出了两家公司的财务报表，当恒大、碧桂园这些曾经的巨头一个个倒下时，万科作为行业“优等生”的挣扎，本身就具有了强烈的标志性意义。

连万科都需要被拯救，这给整个市场带来的心理冲击是巨大的。

最讽刺的是，万科曾是那个最早在行业里高喊“活下去”的公司，没想到几年之后，这句口号成了它自己最需要为之奋斗的目标，现实的残酷，让这场危机充满了戏剧性。

市场的信心正在被动摇，万科中断了连续31年的分红传统，这在资本市场是件大事，股东们在业绩会上公开质疑管理层，也说明信任已经出现了裂痕。

就连万科的管理层，也在三季报里坦言“经营形势严峻，资金紧张，偿债压力大”。

万科自己当然没有“躺平”，郁亮说，管理团队会像“战士”一样背水一战，他们也在拼命自救，前三季度通过大宗交易卖掉了19个项目，回笼了68.6亿元，甚至连冰雪业务都卖给了中旅集团，郁亮、祝九胜等高管更是自愿将月薪降到税前一万元。

但这些努力，在巨大的行业浪潮面前，显得有些微弱。

万科的困境，是整个房地产高杠杆、高周转模式走到尽头的缩影，郁亮自己也承认，在过去的投资决策上存在失误，对市场的变化不够敏感。

说到底，对于成千上万的普通购房者而言，他们不关心什么复杂的财报，也不在乎谁是谁的大股东，他们最核心的关切只有一个：我买的房子，能不能按时交付？

这，是维持社会稳定的底线，也是这场赌局里，绝对不能输掉的社会责任筹码。

结语

“深万共同体”的本质，就是一场被动的、充满不确定性的豪赌，深铁给的近300亿，就像一件厚实的棉衣，能帮万科抵御一时的寒冷，但春天究竟什么时候来，谁也说不准。

更关键的是，自己能不能迈开脚步，外部的输血终究有限，真正的希望，在于万科能否完成刮骨疗毒式的内部变革，找到新的造血模式。

万科的命运，已经不再是它一家的事，它成了一个观察窗口，映照出整个中国房地产行业在告别“黄金时代”后，如何在新规则下，艰难地寻找“活下去”的最终答案。