航新科技“易主”细节曝光：控股股东拟折价“清仓”，接盘方有国资身影，市场为何不买账？

停牌5个交易日后，航新科技（300424.SZ，股价17.59元，市值43.17亿元）对外披露了公司筹划控制权变更事项的进展。

11月3日晚，航新科技公告称，10月27日，公司控股股东广州恒贸创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州恒贸”）已与衢州创科未来企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“衢州创科”）、杭州畅昇科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州畅昇”）签署了《股份转让协议》。广州恒贸拟将所持有航新科技3670.6万股股份分别转让给衢州创科和杭州畅昇。转让完成后，广州恒贸将不再持有航新科技的股份。

经各方协商一致，本次转让股份的单价定为14.57元/股，刚及转让协议签署之日的前一个交易日上市公司股票收盘价（18.21元/股）的80%，股份转让总对价为5.35亿元。而《每日经济新闻》记者统计发现，之前广州恒贸“入主”航新科技时，成本价是在5.8亿元左右。

本次交易完成后，航新科技的控股股东将变更为衢州创科，公司实际控制人变更为胡晨。《每日经济新闻》记者获悉，此次航新科技的控股权接盘方衢州创科和杭州畅昇均是刚成立的新主体。股权层层穿透后，“新主”有衢州国资和浙江国资的身影。11月4日，航新科技复牌后，单日股价跌去12.79%。

当初5.8亿元买入，现5.35亿元“清仓”

公告显示，广州恒贸这一次是拟“清仓式”转让。交易完成后，广州恒贸将不再持有航新科技的任何股份。

据三方签署的股权转让协议，衢州创科拟受让广州恒贸持有的2443.44万股航新科技股份，占公司总股本9.96%；杭州畅昇拟受让1227.16万股股份，占公司总股本5%。

10月27日，衢州创科还和杭州畅昇签署了《一致行动及表决权委托协议》，前述股份转让完成后，衢州创科和杭州畅昇成为一致行动人，杭州畅昇拟将其持有的航新科技1227.16万股股份对应的表决权委托给衢州创科行使。

本次权益变动完成后，衢州创科将合计持有航新科技14.96%股份对应的表决权，取而代之成为航新科技的新控股股东。

《每日经济新闻》记者梳理发现，2021年6月至2022年8月，广州恒贸先后以超过5.8亿元价格从卜范胜、黄欣、卜祥尧手中获得航新科技3670.6万股股份，成功“入主”航新科技。

具体是：2021年6月，广州恒贸以15.84元/股的价格，从卜范胜、黄欣手中受让航新科技1289.44万股，转让款总额为2.04亿元；同时，广州恒贸还通过大宗交易方式受让了航新科技143.92万股股份，成交金额为2279.66万元。

到2022年1月，广州恒贸又通过大宗交易获得航新科技479.73万股，转让价为7598.88万元；当年9月，广州恒贸开设的证券账户“深圳前海恒星资产管理有限公司－广州恒贸创业投资合伙企业（有限合伙）”以15.84元/股价格获得航新科技合计1757.51万股，对应价格为2.78亿元。

以上过程中，广州恒贸累计花费成本为5.81亿元。控股航新科技4年之后，现在，广州恒贸拟以5.35亿元价格“退出”航新科技。单从这笔账来看，广州恒贸的投资，并未“回本”。

不过，记者也注意到，2021年至2023年，航新科技均有分红派现方案。上述三个年度，航新科技的分红方案在“每10股派现0.1元”至“每10股派现0.12元”之间。

14.57元/股的转让单价是否偏低？

需要注意的是，广州恒贸此次协议转让公司控制权，对应的转让价格并不算高。

公告显示，广州恒贸向衢州创科和杭州畅昇转让航新科技股份，单价定为14.57元/股，转让对价合计为5.35亿元。《每日经济新闻》记者注意到，14.57元/股的转让单价，刚好达到股份转让协议签署之日的前一个交易日（10月24日）上市公司股票收盘价（18.21元/股）的80%。

据《深圳证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指引》第十条，创业板上市公司股份协议转让价格应不得低于协议签署日前一交易日公司股票收盘价的80%。

广州恒贸与两家受让方此次协议转让定价是合规的。但记者留意到，也有个别投资者在股吧平台提到了14.57元/股价格偏低的看法。

纵向对比看，2022年9月，卜范胜、黄欣通过协议转让的方式向“深圳前海恒星资产管理有限公司－广州恒贸创业投资合伙企业（有限合伙）”转让航新科技1757.51万股股份时，转让价定为15.84元/股。而该股份转让协议签署日2022年8月1日的前一交易日，航新科技的收盘价为12.80元/股。协议转让价明显高于基准价的80%。

横向对比看，近期，中环环保（300692.SZ，股价9.2元，市值39.26亿元）的控股股东张伯中及一致行动人与北京鼎垣企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、嘉兴鼎康企业管理合伙企业（有限合伙）签署了《股份转让协议》，拟转让公司控制权。该次交易，中环环保的股份转让单价约为8.48元/股，定价也明显高于本次股份转让协议签署前一交易日（9月26日）中环环保的股票收盘价（8.86元/股）的80%。

今年7月，康华生物（300841.SZ，股价77.7元，市值100.97亿元）的控股股东及其一致行动人也签署了股份转让协议，以每股65.0266元的价格转让公司股权，出让上市公司控制权。该协议转让定价，同样高于协议签署前一个交易日（7月11日）的股票收盘价（72.01元/股）80%。

不过，记者也发现，创业板近期也有股份协议转让单价刚好是“协议签署之日的前一个交易日上市公司股票收盘价的80%”的案例。比如，今年10月15日，依米康（300249.SZ，股价15.28元，市值67.31亿元）的控股股东、实控人孙屹峥拟通过协议转让方式出售持有的公司无限售流通股。虽然此次股份转让不涉及控制权变更，但协议转让价12.128元/股，刚好是股份转让协议签署之日的前一个交易日上市公司股票收盘价（15.16元/股）的80%。

11月4日，上海明伦律师事务所王智斌律师接受《每日经济新闻》记者采访时表示，交易所对协议转让价格只设一条底线，控制权转让价格是否高于底线，主要取决于公司质地、股权稀缺性、卖方急迫程度和后续运作空间。“如果公司基本面较好、股权分散或存在资产注入预期，买方往往愿意支付溢价；反之，卖方存在高质押、司法冻结等紧迫问题，成交价格则会贴近底线。”

记者也就“14.57元/股的转让单价是否偏低”等问题联系上航新科技方面。公司稍后回复记者采访邮件称，公司目前暂不方便接受采访，相关事项进展情况以公司在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮资讯网披露的相关公告为准。

接盘方有国资身影

外界关注的还有，航新科技控股权的接盘方是什么背景。

《每日经济新闻》记者研究发现，衢州创科与杭州畅昇均为刚成立的新公司，前者是2025年10月21日成立，后者是2025年10月23日成立。

衢州创科是由桐庐创科未来企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称桐庐创科）持股80%、衢州市信安广合产业并购股权基金合伙企业（有限合伙）（以下简称信安广合）持股19%。桐庐创科背后又有顺章控股股份有限公司（以下简称顺章控股）的身影，顺章控股的关键业务包括高端定制汽车、智慧房车、实业投资等。

信安广合是衢州市首支产业发展并购母基金，具有国资背景，基金注册规模20亿元。

杭州畅昇，背后的股东包括浙江创新发展资本管理有限公司（以下简称浙江创新发展，持股50%），浙江创新发展再往上穿透则是浙江省国有资本运营有限公司。

对于交易若顺利完成，新控股股东“入主”后预计能给公司带来怎样变化的问题，航新科技方面也未予回应。

11月4日，航新科技复牌后，公司股价即大跌，盘中最大跌幅达到14.63%，收盘时股价跌幅为12.79%。