稳中有进，持续改善——三季报看，军工如何布局？

军工行业基本面总体稳定，目前拐点隐现。展望未来，十五五规划、2027百年强军奋斗目标等引擎有望持续释放动能，催动军工行业成长。此外，基本面方面核聚变、商业航天等产业也正快速成长，有兴趣的投资者可关注军工ETF（512660）。

【军工】2025Q3单季度共实现营业收入1965.32亿元，yoy+60.3%。净利润为106.86亿元，yoy+88.8%。单季销售毛利率/销售净利率分别为16.70%/5.44%,分别yoy-3.31pct/+0.81pct。

【航海装备】2025Q3单季度共实现营业收入739.60亿元，yoy+84.8%。净利润为48.39亿元，yoy+230.3%。2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为13.49%/6.54%,分别yoy+0.83pct/+2.88pct。合同负债方面，2025Q3末为1558.97亿元，同比+7.2%。

【航空装备】2025Q3单季度共实现营业收入577.87亿元，yoy+11.1%。净利润为30.78亿元，yoy-4.3%。2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为17.59%/5.33%,分别yoy-1.17pct/-0.86pct。合同负债方面，2025Q3末为331.28亿元，同比-5.7%。

【航天装备】2025Q3单季度共实现营业收入59.75亿元，yoy+80.1%。净利润为2.47亿元，yoy-40.6%。2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为15.86%/4.13%,分别yoy-16.53pct/-8.4pct。合同负债方面，2025Q3末为44.30亿元，同比+8.0%。

【军工电子】2025Q3单季度共实现营业收入527.38亿元，yoy+142.5%。净利润为23.13亿元，yoy+312.7%。2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为19.96%/4.39%,分别yoy-14.98pct/+1.81pct。合同负债方面，2025Q3末为158.31亿元，同比+140.4%。

【地面兵装】2025Q3单季度共实现营业收入60.71亿元，yoy+10%。净利润为2.09亿元，yoy+808.8%。2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为19.82%/3.44%,分别yoy+0.98pct/+3.02pct。合同负债方面，2025Q3末为37.24亿元，同比+17.4%。

【军工行业】

2025Q3单季度共实现营业收入1965.32亿元，yoy+60.3%。

2025Q3单季度净利润为106.86亿元，yoy+88.8%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为16.70%/5.44%,分别yoy-3.31pct/+0.81pct。

资料来源：wind，参考申万行业分类

【申万二级--航海装备】

2025Q3单季度共实现营业收入739.60亿元，yoy+84.8%。

2025Q3单季度净利润为48.39亿元，yoy+230.3%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为13.49%/6.54%,分别yoy+0.83pct/+2.88pct。

合同负债方面，2025Q3末为1558.97亿元，同比+7.2%。

资料来源：wind，参考申万行业分类

【申万二级--航空装备】

2025Q3单季度共实现营业收入577.87亿元，yoy+11.1%。

2025Q3单季度净利润为30.78亿元，yoy-4.3%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为17.59%/5.33%,分别yoy-1.17pct/-0.86pct。

合同负债方面，2025Q3末为331.28亿元，同比-5.7%。

资料来源：wind，参考申万行业分类

【申万二级--航天装备】

2025Q3单季度共实现营业收入59.75亿元，yoy+80.1%。

2025Q3单季度净利润为2.47亿元，yoy-40.6%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为15.86%/4.13%,分别yoy-16.53pct/-8.4pct。

合同负债方面，2025Q3末为44.30亿元，同比+8.0%。

资料来源：wind，参考申万行业分类

【申万二级--军工电子】

2025Q3单季度共实现营业收入527.38亿元，yoy+142.5%。

2025Q3单季度净利润为23.13亿元，yoy+312.7%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为19.96%/4.39%,分别yoy-14.98pct/+1.81pct。

合同负债方面，2025Q3末为158.31亿元，同比+140.4%。

资料来源：wind，参考申万行业分类

【申万二级--地面兵装】

2025Q3单季度共实现营业收入60.71亿元，yoy+10%。

2025Q3单季度净利润为2.09亿元，yoy+808.8%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为19.82%/3.44%,分别yoy+0.98pct/+3.02pct。

合同负债方面，2025Q3末为37.24亿元，同比+17.4%。

资料来源：wind，参考申万行业分类