浙江
大家好，我是佩妮。
我经常觉得，做投资的人对于自己看的行业关注更多，但是对自己身处的行业（资管-私/公募）关注太少。我以前也是这样，日常工作已经太忙了，没办法，也能理解。
不过，避免灯下黑还是很重要的，不然容易变成温水里煮的青蛙……
我最近趁空了一些，把今年上半年和Q3的私募行业各种报告看了一下，帮大家总结了一些我觉得有用的点，简化一些，加点解读，也就不按报告的框架结构了。
大概目录：
1）中国资管市场有多大？
2）私募基金市场有多大？趋势如何？
3）美元基金有没有好一点呢？
4）国资怎么样了？
5）今年上半年IPO情况怎么样？
6）对比私募股权和私募证券回报
时间过的好快啊，已经11月了。（10月的工作效率真的很低……）
1）中国资管市场有多大？
截至2025年上半年末，整体资产管理规模（AUM）约为170.13万亿元，较2024年末增长约4.27%。
按规模从大到小：保险>公募>银行理财>私募>信托
2）私募基金市场有多大？趋势如何？
上图有两个私募， 私募资管是持牌金融机构的各种比如定向私募理财业务。
私募基金是非持牌的直接投资业务，包括PE/VC，证券私募，量化私募等等，规模约20万亿，占12%。
剔除证券类的，投向非上市公司股权的一级市场，大概占70%左右，也就是存量约14-15万亿，其中属于早期投资的大概2-3万亿。
（一级市场很有意义，不过在看规模的金融行业，真的就是个弟中弟，占整个资管行业比例在8%上下）
看募资金额，高峰年募资2-3万亿（不同报告口径不同），目前是1.5-2万亿/年募资额，每年投资金额相当于募资额的35～45%。
21年是高峰，后面就是一路下滑……
不过好处就是，今年终于止跌回升了一丢丢！（相比24年的H1同比涨了12%左右）。4年来的第一次，感谢二级市场吧……
（图，烯牛数据）
投资也稍有回暖，上半年5600个投资案例，数量上升了21%，但是披露金额只涨了1.6%。
按照估算，那就是出手频次变多，但是平均单个投资金额变小，总量变化不大。分化严重。
特定行业（主要是半导体，AI，机器人，生物医疗这些）和大项目吃掉了太多资金，留给非热门行业和早期公司的不多了。
这样体感上的冷热可能不同人差别也很大，我咨询了群友们，总的来说，认为今年比去年好的人还是更多（年底再做一次调查吧）。
（也欢迎大家留言你的感受～）
3）美元基金有没有好一点呢？
没有，继续在狠狠跌呢。
2025上半年募集的资金中，人民币基金比例进一步扩大，金额占比已经达到98.4%！这个数据， 23年是94%，24年是96%，每年都在涨。
而外币募资同比跌了67.5%（24年同比跌了48%）。
（图源：清科）
4）国资怎么样了？
募资金额比例中，国资进一步提升，约85%（之前78%），投资金额比例中，国资约占57%。（2024年数据）；
母基金的管理和投资规模双降，但是S基金投资规模同比涨了95%。主要是去年的各种并购利好政策，以及为了承接过往投资的基金和项目份额。
截至 2025年上半年，中国母基金管理总规模（含政府引导基金、市场化母基金与S基金）大概是3.5万亿，比2024年底下降16.6%。总投资规模3338亿元，下降7.2%
（图源：母基金研究中心）
投资最活跃的地区：江苏>上海>浙江>深圳>北京>广东>安徽
散装江苏，你可以啊！
5）今年上半年IPO情况怎么样？
直接贴数据得了。
好的地方是有回升，不好的是上市审发还是很不明确，除非你是天选之子，薛定谔的绿通……排队减少了，前几个月都是监管催着投行申报。
数量增量主要来自港股，港股打新成财富密码（但是打不到），听说今年一些基石基金的收益率惊人。
今年最大IPO是宁德时代二次上市，一级市场最佳退出估计就是影石吧。
6）私募股权和私募证券的比较。
一级市场的财富神话总偶发于这些传奇项目，以及这些项目所在的基金。
我在看这些报告的时候，顺便看了一下私募证券类基金的回报率，我跪了，贴给你们看一下……（当然也是因为今年二级是个大年）
私募证券的规模大概5-6万亿，是私募股权的1/3；
今年以来 各策略都是正收益，其中量化股票多头策略年内实现累计绝对收益为38.84%。
上次和朋友聊天聊到，他在国内是交给量化做的，说量化交易收益率最高的市场就是中国，因为散户多，容易割。。
美股就自己买个股，因为市场成熟，量化资金占比高（一半以上），专业机构主导，超额更难做。当然随着国内量化资金规模变大，百亿私募开始内卷，整体超额也在下降。
看起来好像是同个行业，其实完全不是。
一级市场股权就像一个纯手工小作坊，人家已经配上火箭弹了。你在陪领导喝酒，在创业公司软磨硬泡，幻方已经搞出了Deepseek……
（纯属个人meme，其实没法这样对比我懂，别在意）
毕竟好多一级的朋友在靠二级养家改善生活呢～
原创不易，欢迎大家留言讨论和 转发分享给你身边的朋友～
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我是佩妮，关注我，一个只说真话的创投人
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