河北
来源：市场资讯
（来源：工银瑞信基金）
近期，AI漫剧（即漫画改编的短剧）市场加速发展，这一新兴赛道在资本市场引发高度关注。AI漫剧通过AI重构内容生产模式，AI文生图、图生视频技术可以在大幅提升制作效率的同时压缩场景成本与人力成本。
根据巨量引擎数据，2025年上半年，漫剧供给量对外输出超3000部，环比增长超600%，并以83%的复合增长率持续扩张，流水规模增长12倍，预计全年市场规模突破200亿元。同时，产业巨头加速入局，相关企业数量也高速增长，预计将突破数十万家。
随着大模型密集更新，语音和视觉多模态模型、Agent智能体展现出更为先进的能力，为AI应用的发展奠定了技术基础。AI通过赋能漫剧等传媒领域，成本侧大幅降低，且产业链不断完善，商业化模式进一步清晰。当前AI应用的爆发已行至黎明阶段，随着AI产品不断落地，传媒等领域AI应用的商业化有望加速。
除了短剧领域，游戏行业同样较多受益于AI发展。A股游戏板块今年以来涨幅明显，Wind数据显示，截至11月3日，申万二级游戏指数今年以来累计上涨67.98%。10月共有166款游戏获得版号，发放数量仍然维持高位，仅次于8月的173款。游戏行业呈现景气度上行趋势，优质供给持续增加，叠加AI驱动行业降本增效，将推动市场活力进一步释放。在AI赋能和政策支持下，多家A股游戏公司前三季度业绩实现业绩高增或同比扭亏。当前无论是公司流水还是行业竞争格局均表现向好，预计未来几个季度板块仍将维持较好的业绩趋势。
整体来看，我们认为，传媒板块受益于大模型能力的提升和推理成本的下降，在AI赋能下或实现降本增效，或带来持续的营收增长，AI应用的盈利能力正逐步改善，部分品类的AI应用逐步迈过盈亏平衡点，兑现业绩的可能性快速提升。
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