净利增125% 太钢不锈成行业寒冬“逆袭者”

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（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

近日，山西A股上市公司太钢不锈（000825.SZ）披露2025年三季报：680.04亿元的营收登顶山西41家上市公司榜首，虽同比微降9.67%，但5.68亿元归母净利润实现202.48%的同比激增，扣非净利润4.70亿元同步增长157.68%。

按单季度数据看，公司第三季度营业总收入220.37亿元，同比下降13.82%，归母净利润1.75亿元，同比上升125.25%，更显经营韧性。

行业承压下的“利润逆袭”

资料显示，太钢不锈是原省属重点国企太钢集团旗下核心上市公司，现为央企中国宝武钢铁控股子集团，定位为中国宝武旗下不锈钢全产业链旗舰平台公司，是全球不锈钢龙头和山西省特钢材料“链主”企业。

2025年钢铁行业仍未走出调整周期。国家统计局数据显示，前三季度，全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%；国内折合粗钢表观消费量6.49亿吨，同比下降5.7%，预计全年粗钢表观消费量将低于2024年，连续第五年下降。且整体看，钢铁产量和消费仍呈下降趋势，消费降幅大于产量降幅。

尽管重点钢企利润总额同比增长1.9倍，但这是建立在2024年“三高三低”（高产量、高成本、高出口，低需求、低价格、低效益）的基数之上，且行业分化加剧。大型钢企凭借抗风险能力稳扎稳打，中小企业仍在盈亏线挣扎。

不锈钢细分领域压力更甚，主要原料价格上涨叠加产品价格下跌，多数企业陷入盈利困局。但太钢不锈却走出独立行情：前三季度经营活动现金流净额达32.09亿元，同比增长35.45%，盈利质量与资金效率同步提升。

作为全球产能最大、工艺技术装备水平最高、品种规格最全的不锈钢企业，太钢不锈年初制定1420万吨钢、615万吨不锈钢的产能目标，前三季度通过太原基地铁前一体化整合、炼钢厂协同运营，实现吨钢成本同比下降8%。尽管营收因行业价格波动微降，但高附加值产品占比突破60%，其中“手撕钢”系列、海上光伏支架用不锈钢等新品贡献了15%的营收增量。

报告显示，1至9月，太钢不锈因先进制造业增值税加计抵减增加，直接增厚利润6.32亿元，同比激增420.40%。同时，受益于公司部分按单项计提坏账准备的应收账款实现收回，信用减值损失由去年同期的-476.55万元提升至1683.47万元，同比上涨453.26%，双重利好助推利润飙升。

告别“产能内卷”，开启“高端破局”

“太钢作为山西省重要的工业支柱企业，是太原工业一张靓丽的名片。要当好山西制造业转型升级的排头兵。”10月18日，山西省委常委、副省长、太原市委书记林红玉的调研讲话，将企业转型置于区域发展的核心坐标，调研重点关注的“高端化、智能化、绿色化”方向，正是太钢不锈近年的攻坚战场。

作为全国首批环保A级钢铁企业，太钢不锈吨钢综合能耗较2020年下降12%，不锈钢固废利用率达99.8%，呼应了太原“打造低碳工业示范城”的规划；构建覆盖全流程的智慧制造体系，冷轧车间自动化率提升至92%，生产周期缩短18%，与调研中“以效率变革降本增效”的要求高度契合；此外，公司出口量占比稳定在25%，其中“一带一路”市场营收增长20%，成为山西外贸稳增长的“压舱石”。

太钢不锈的突围绝非偶然，研发投入的持续加码是底气所在。公司将每年营收的3.4%投入研发，2024年研发费用达41.13亿元，近4年连续增长，研发强度4.10%位居行业第六，为新品迭代提供了坚实支撑。截至10月31日，太钢不锈新获得专利授权104个，较去年同期增加了22.35%。

这种创新基因在2025年持续爆发。高温超导基材用精密箔材、掩膜版用精密箔材实现国产化首发，150mm厚不锈钢特厚板创下全球交付纪录，海上光伏支架用不锈钢引领行业材料升级。

“一头抓市场，一头抓现场”的双线策略，是利润增长的关键引擎。在公司董事长吴小弟主导下，公司深化产销研一体化机制，实现从研发到市场的“无界面贯通”。对于四季度及2026年发展，公司管理层曾在半年报说明会上明确三大方向：持续扩大“手撕钢”系列、核电用钢等高端产品产能；推进吕梁基地低碳冶金项目建设，预计新增100万吨绿色不锈钢产能；深化与太原理工大学的产学研合作，攻关氢基竖炉冶炼技术。此外，公司在刚完成初稿的“十五五”规划中也明确：不做大额产能投资，聚焦高端需求三大维度，为持续领跑奠定基础。