券商合并效果显现，“强强联手”三季报净利增幅最高近350%

近年开展业内并购的五家券商已全部发布2025年三季报，业绩普遍增长。国泰海通、国联民生两家“强强联手”的证券公司，收入、归属净利润都增长超100%，其中，国联民生的前三季度归属净利润同比大涨345.3%。国信证券、西部证券在第三季度双双完成并表，整合效果值得期待。

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国泰海通、国联民生“强强联手”，收入、净利润成倍上涨

国泰海通（601211.SH）三季报显示，前三季度，公司营收和归母净利润分别为458.92亿元和220.74亿元，分别同比大涨101.6%和131.8%。

从三季度单季来看，国泰海通营收和归母净利润分别为220.19亿元和63.37亿元，分别同比上涨136%和40.6%。

对于收入实现高增长的原因，国泰海通表示，主要是吸收合并海通证券，公司业务规模扩大，金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入及利息净收入同比增加所致。公司归母净利润增长，主要来源于营收同比增加，以及吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入的增长。

2025年1月，国泰君安发布重组报告书，公司向海通证券全体A股、H股换股股东发行股票。经除权除息调整后，国泰君安A股、H股换股均价分别为13.83元/股和7.73港元/股，海通证券A股、H股换股均价分别为8.57元/股和3.58港元/股。

从财务数据来看，截至2024年9月末，国泰君安资产总额、净资产分别为9319.48亿元和1729.71亿元，海通证券资产总额、净资产分别为6932.37亿元和1694.91亿元。2024年前三季度，国泰君安收入和净利润分别为290.01亿元和99.14亿元，海通证券收入和净利润分别为128.99亿元和-2.12亿元。

两者在资产规模方面相近，盈利能力方面国泰君安较强，国泰君安吸收合并海通证券属于强强联手。

2025年4月，两公司成功合并，证券简称由“国泰君安”变更为“国泰海通。

与国泰海通相似，国联民生（601456.SH）也是由两家实力相近的券商合并而成。

据国联民生2025年三季报，前9个月，公司营收和归属净利润分别为60.38亿元和17.63亿元，分别同比大涨201.17%和345.3%。

从三季度单季来看，国联民生营收和归属净利润分别为20.27亿元和6.36亿元，分别同比上涨120.55%和106.24%。

国联民生表示，三季度及前三季度，公司营收及归属净利润同比大涨，主要与两大原因有关：其一，公司主动把握市场机遇，持续推进各项业务发展，经营业绩大幅提升；其二，公司将民生证券并表。

2024年12月，国联证券发布资产重组报告书，公司以发行股份的方式向45名交易对方合计收购民生证券99.26%股份，交易价格为294.92亿元。

比较双方财务状况，截至2024年3月末，民生证券资产总额、净资产分别为583.5亿元和160.76亿元，国联证券资产总额、净资产分别为932.32亿元和182.68亿元。2024年一季度，民生证券营收和净利润分别为10.61亿元和3.26亿元，国联证券收入和净利润分别为1.73亿元和-2.17亿元。

两相比较，资产规模上，国联证券略胜一筹；但盈利能力方面，民生证券具有领先优势。

2025年2月，两公司成功合并，证券简称由“国联证券”变更为“国联民生”。

国信证券吞并万和证券，投资性净现金流暴增

国信证券（002736.SZ）2025年三季度显示，1月至9月，公司营收和归属净利润分别为192.03亿元和91.37亿元，分别同比上涨69.41%和87.28%。单看三季度，公司营收和归属净利润分别为81.28亿元和37.7亿元，分别同比大涨101.11%和116.65%。

前三季度，国信证券收入同比增长，主要源自融资业务利息收入、经纪业务手续费净收入和金融工具投资收益等项目的增加。此外，在“其他重要事项”中，三季报披露了国信证券发行股份购买万和证券控制权的并购事项。

据国信证券重组报告书，公司以发行股份的方式向7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。交易价格为51.92亿元。

截至2023年末，万和证券资产总额和净资产分别为131亿元和53.76亿元，国信证券资产总额和净资产分别为4629.6亿元和1104.6亿元。2023年度，万和证券的收入和净利润分别为5.14亿元和6154.08万元，国信证券营收和净利润分别为173.17亿元和64.27亿元。

2025年8月26日，万和证券21.84亿股股份完成过户。9月8日，国信证券公告，为收购上述标的资产，公司新增发行股份6.29亿股，发行价格为8.25元/股。

受并表万和证券取得的现金及现金等价物影响，国信证券前三季度投资活动产生的现金流量净额同比增长2566.78%，由上年同期的1.63亿元增长到43.44亿元。

还有两家上市券商收购同行控制权，一家刚并表

近年，浙商证券（601878.SH）和西部证券（002673.SZ）分别以现金方式收购国都证券（870488.NQ）和国融证券的控制权。

2023年12月，浙商证券公告拟受让5名交易对方合计持有的国都证券11.16亿股股份，持股占比为19.15%。2024年3月，浙商证券与上述交易对方签署股份转让协议，本次股份转让交易价格为2.67元/股。

5月，浙商证券参与对国华能源所持国都证券4.49亿股（占比7.69%）的竞拍，公司通过拍卖成功受让上述股份，成交价格为10.09亿元。同期，浙商证券又参与另一项对国都证券部分股份的竞拍，拍卖方为国都证券原股东同方创投、嘉融投资。两家公司分别拍出所持国都证券3.47亿股和8536.28万股股份，持股占比分别为5.95%和1.46%，成交价格分别为9.11亿元和2.24亿元。

12月，上述股份转让的标的资产完成过户，浙商证券持有国都证券19.97亿股，占其总股本之比为34.25%，成为国都证券控股股东。

据浙商证券2025年三季报，前三季度，公司营收和归属净利润分别为67.89亿元和18.92亿元，分别同比上涨66.73%和49.57%。三季度单季内，公司营收和归属净利润分别为29.7亿元和7.43亿元，分别同比增长105.06%和54.61%。收入与归属净利润同比增长主要来自证券经纪业务和自营业务收入的增加。

西部证券2025年三季报显示，前三季度，公司营收为43.35亿元，归属净利润为12.43亿元、同比上涨70.63%。从三季度单季来看，公司营收和归属净利润分别为15.46亿元和4.59亿元，分别同比上涨40.33%和510.16%。

2024年11月，西部证券公告拟向8名交易对方收购国融证券控制权，涉及标的公司11.51亿股股份，占总股本之比为64.6%，交易总价为38.25亿元。2025年9月中旬，西部证券完成对国融证券控制权的收购。