资金逆势加仓游戏股，是机遇还是风险？三大指数暗示方向！

【盘面分析】

当前传媒板块继续看好游戏等基本面驱动板块，关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块，同时弹性方向看好AI 应用及IP 方向。AI 应用聚焦能实现数据兑现公司，同时需注意商业模式在大模型能力迭代下的壁垒，重点关注AI 陪伴、AI 教育及AI 玩具方向。IP 变现聚焦有IP 优势及全产业链潜力的公司，传统文化IP 价值挖掘是重点方向。

建议关注AI底层技术持续迭新下，产品落地且有收入结构的应用方向，包括教育、电商、营销、游戏、短剧等方向。AI 端侧，我们认为智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，我们建议重视AI 端侧，包括玩具、教育、家居等产业升级机会。

游戏板块三季报验证产品趋势，财报兑现度其实较高，且实际表现仍可能有更强时点。板块基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续，建议继续重点关注；2）AI 漫剧供需双驱动产业高增长，我们建议关注AI 底层技术持续迭新下，AI 应用创新落地进度；3）平台方持续投入创新内容形态，优质内容供给增加有望带来产业链交易机会。同时，我们建议重视团播等新业态推动传统产业模式升级中的高成长机遇。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一低开高走出现拉升走势，补掉了下方的一个缺口，本周仍然有望再次上攻4000点。宏观面无明显变化，中美元首会晤之后市场风险偏好回升，但中美缓和已经在之前的市场预期之内，因此实际的影响相对有限。接下来注意上证指数能否在4000点之上稳住。

创业板指数周一从跌近2%到翻红，出现了明显的逆势拉升的走势，这也说明资金还是偏向于做多的！AI叙事下的美股，仍是风险资产的主要引领，目前看市场对于AI是否已经形成泡沫仍存在分歧，乐观派仍占据上风，11月国内PMI数据再度凸显经济增长面临的压力。接下来注意创业板指数能否在3300点之上稳住。

【淘金计划】

大盘在4000点附近你来我往，每上100点都会让人感觉“好难”呀！A股市场结构性行情出现一定程度的弱化，引发指数调整。中美贸易谈判、三季报、四中全会召开结束后，市场进入到一段时间的业绩、事件、政策的真空期，市场缺少决定方向的催化剂，预计行情以震荡为主。现在的上车与否，关键在于你赚钱了没有，希望放在心里，操作上必须有盈利才能再上仓位，否则就是去“赌明天”！

题材板块中的广播电视、油气开采、分散染料等概念是资金净流入的主要参与板块，玻璃玻纤、稀有金属、黄金等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现游戏行业利润加速释放，看好未来板块估值上修。在用户游戏消费需求增长与爆款新品不断释放共振下，2025Q3申万游戏行业整体收入303.6亿元，同比增长28.61%，增速高于整体传媒行业的8.20%；归母净利润57.8亿元，同比增长111.65%，增速高于整体传媒行业的59.35%。逐季度来看，游戏行业收入和利润同比增速呈持续提升趋势。

　　游戏行业维持高景气度，看好后续丰富产品储备继续驱动增长。根据游戏产业报告数据，2025Q3，中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%,整体维持高景气度。根据游戏那点事Gamez及游戏陀螺统计，截至2025年10月份年内下发的游戏版号数量已达1441款，超过2024年全年，丰富储备产品释放有望持续驱动行业增长。

在高景气度及亮眼业绩带动下，游戏行业跑出明显超额收益。截至2025年10月31日，申万传媒行业涨幅为27.50%，跑赢沪深300指数，相对收益+9.56%。按照申万一级行业分类，传媒行业在申万31个行业中排名第7。申万游戏行业涨幅为62.08%，按照申万二级行业分类，游戏行业在申万133个二级行业中排名第10，超额收益明显。

　　游戏行业利润加速释放，看好未来板块估值上修。在用户游戏消费需求增长与爆款新品不断释放共振下，2025Q3申万游戏行业整体收入303.6亿元，同比增长28.61%，增速高于整体传媒行业的8.20%；归母净利润57.8亿元，同比增长111.65%，增速高于整体传媒行业的59.35%。逐季度来看，游戏行业收入和利润同比增速呈持续提升趋势。

　　游戏行业维持高景气度，看好后续丰富产品储备继续驱动增长。根据游戏产业报告数据，2025Q3，中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%,整体维持高景气度。根据游戏那点事Gamez及游戏陀螺统计，截至2025年10月份年内下发的游戏版号数量已达1441款，超过2024年全年，丰富储备产品释放有望持续驱动行业增长。

　2025Q3，申万游戏行业整体收入303.6亿元，同比增长28.61%，增速高于整体传媒行业的8.20%；归母净利润57.8亿元，同比增长111.65%，增速高于整体传媒行业的59.35%。逐季度来看，游戏行业收入和利润同比增速呈持续提升趋势。

　　从盈利能力看，游戏行业整体毛利率自2024Q4开始呈上升趋势，且显著高于传媒行业整体水平。游戏行业归母净利率除2024Q4受减值等一次性影响有所下滑外，自2024Q2以来也呈上升趋势。整体盈利能力不断改善。

　　从现金流看，游戏行业自2021年以来经营性现金流保持稳定，2025年以来，经营性现金流同比大幅提升， 2025 Q1-Q3经营性现金流已超过2014年全年，2025Q3单季度经营性现金流也创历史新高，达71.9亿元。

　　根据游戏产业报告数据， 2025Q3，中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%,整体维持高景气度。根据游戏那点事Gamez及游戏陀螺统计，截至2025年10月份年内下发的游戏版号数量已达1441款，超过2024年全年，丰富储备产品释放有望持续驱动行业增长。

游戏方面：财报交易博弈结束，产品趋势基本验证，财报兑现度其实较高：①大单品+新管线游戏值得进一步交易。大DAU 产品包括《王者荣耀》《三角洲行动》《超自然行动组》等继续通过高频内容更新迭代有望强化赛道优势，增强流水稳健性；② 基于新产品周期陆续开启，部分公司可能存在投资机会。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。