专访瑞银徐宾：国际投资者对中企“出海”兴趣浓厚

当“出海”逐渐成为部分中国企业锚定的发展新航向，外资也在高度关注中企出海带来的投资机遇。

“今年以来，我们接待了很多来华的海外投资者，他们对于中国市场的兴趣很大。其中，中国上市公司的海外投资计划以及中企出海的竞争力，是他们最为关注的热点之一。”瑞银证券研究部总监徐宾接受第一财经专访时称。

据徐宾观察，今年以来，尽管出现关税风波等外部扰动，A股公司海外收入占比仍逐渐提升，反映出中企出海热度持续上升。瑞银数据显示，目前，A股公司上半年的海外收入平均占比，从去年同期的约11%上升到13%至14%。

不仅如此，他还提到，中企出海的目的地更趋多元化，拉美、东盟等新兴市场逐渐兴起，中企海外产能扩张势能强劲。

中企如何实现出海？徐宾认为，资本市场正在提供更多支持，年内A股公司赴港IPO火热，企业借此可实现融资需求以支持其海外扩张。同时，跨境并购也是企业出海的一条便捷、高效的路径，但需警惕其可能带来的文化融合、企业运营等风险挑战。

中企出海完成结构升级

出海投资大热的背景下，部分行业龙头企业加速出海。

比如东方雨虹近期披露，公司拟以近9亿元人民币的价格收购智利头部建材商利Construmart S.A.100%股权，本月中旬该笔交易完成交割。

部分二级市场上的明星股，其海外业务占也比较重。“易中天”中的新易盛，其境外收入占到公司总营收比重的九成以上。该公司早前披露的中报显示，上半年，新易盛境外收入98.6亿元，占当期营收总额的94.47%。

中企出海动力何在？徐宾认为，外部因素上，美关税政策促使企业通过提升海外产能以实现间接出口，目前，中企海外产能扩张以东盟和拉美为主；内部因素上，企业有扩张的内生需求，若国内市场趋于饱和、竞争加剧，海外市场可提供更大的发展空间。

“例如，有的传统行业企业，近年来营业增速逐渐趋缓。而且，同在国内，这些企业不太可能再去和同类企业争抢市场份额，这时候如果（企业）选择出海，海外市场的空间或许更大。”他说。

今年以来，中企出海整体表现如何？徐宾援引数据称，即便有外部扰动，中国出口数据仍表现较好。海关总署数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元人民币，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，增长7.1%。

同时，他观察到，中企出口的目的地，已逐渐从美国、欧洲市场为主，转向非洲、东盟。

“我们观察到，美国市场的占比在下降，而非洲、东盟等新兴市场填补了缺口。目前，东盟和拉美其他国家（例如巴西和智利）逐渐取代墨西哥，成为中企出海的主要目的地。”他说。

不仅出口目的地多元化，中企出海在产品端也完成了一轮结构化升级。

徐宾谈到，以往，有观点认为，中国出口企业主要是为发达市场提供“廉价低质”、低附加值工业制品等。但目前，中国更多地以新兴市场作为最终出口目的地，出口产品也从集装箱等向船舶、电动汽车等高端制造升级。

“并不是说低附加值的东西就不出口了，而是出口的品种越来越多，这也让出海的中企，其海外业务结构更加多元化。”他说。

不仅如此，徐宾还观察到，中企出口正逐渐实现全产业链覆盖。以印尼市场为例，他说，近年来，中国企业在印尼的镍矿开采和加工领域展开大规模投资、积极布局。借此，在矿产之外，工程机械设备等随之出口。

哪些企业在加速出海？他说，中企出海已覆盖多个领域，从基建先行，即工程机械、矿产开发等，向产业链延伸，体现为从组装厂向电池、材料等上游环节拓展。同时，中企的品牌与文化输出也在进行，家电、潮玩、餐饮等消费领域也在加速出海。

港股IPO火热提供资本扩张动力

实操层面，中企出海应坚持标准化还是本地化标准？标准化，即输出中国技术标准，建立长期优势；本地化，则体现为在欧洲等成熟市场需适应严格本地标准，通过合作降低阻力。

徐宾认为，中企不仅应主动“出海”，还要实现可持续“出海”。“要做到这点，就要避免独占‘蛋糕’，这就要求在海外的中企，要积极与当地企业合作（如合资、共享利润），争取政策支持。”他说。

那么，中企如何实现出海？在徐宾看来，资本市场正在为中企出海提供强大的资本与金融支持。

“企业的融资渠道更加多元化。比如，今年以来很多A股企业去H股上市，可以由此获取外币资金，便于海外投资和收购。”他说。

同时，部分A股公司收购海外资产进行跨境并购，在徐宾看来，这是一种快速、便捷切入当地市场的途径。

“从中介角度，券商可以撮合跨境交易，为中企筛选并购标的并提供配套融资等。例如，投行部门可以协助A股公司做港股IPO，并提供后续一系列的资本服务。”他说。

不过，中企出海并非易事，跨境并购也往往伴随着多维度的风险与挑战。徐宾认为，中企跨境并购及出海，需解决团队整合与文化冲突等问题。

“中企去海外建厂，可能也会遇到运营、人工等问题。收购了当地企业之后，如何管理好团队，也是一大问题。收购是简单的，难的地方是在于，怎么能够给当地的管理层足够的激励机制，同时让双方的文化实现融合。”他说。