资本市场丨从“试验田”到“动力源” 制度创新激活科创板动能

改革赋能金融强国目标

编者按党的二十届四中全会为高水平科技自立自强与新质生产力发展擘画蓝图，也为改革指明了方向。中国证监会近期以五个“着力”绘就高质量发展“施工图”，本期报道围绕“资本市场改革赋能金融强国目标”，解读资本市场作为现代金融体系的核心，如何通过改革提升服务实体经济的能力，增强国际竞争力，从而更好地适配“十五五”发展目标与金融强国建设需求。创业板、科创板又如何通过制度优化，更好地支持科技创新和高成长企业发展。

■中国经济时报记者孙兆

中国证监会党委日前传达贯彻党的二十届四中全会精神时强调“着力提高资本市场制度的包容性、适应性”，这为科创板改革指明了方向。接受中国经济时报记者采访的业内人士指出，深化科创板改革的目的在于形成更具包容性、适应性的制度，从而更好地服务科技创新和新质生产力。

改革路径愈发清晰

随着10月28日科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市，科创板已汇聚592家科技企业，总市值超9万亿元。

复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时表示，科创板深化改革的重点应包括三个方向。一是进一步完善科创板上市及退市机制，通过细化评估标准，确保其上市公司的“硬科技”特色质量，且使科技优势丧失或长期亏损甚至财务造假的公司及时退市。二是完善交易机制，尽快推进T+0在科创板的试点，通过提供更便捷的再融资通道，以便公司扩大科研投入及扩张规模交易等。三是通过丰富科创板的产品，吸引更多投资者参与，加强投资者教育，尽快完善对投资者保护的相关法规。

中国银行研究院宏观经济与政策团队主管梁婧对中国经济时报记者表示，深化科创板改革的目的在于形成更具包容性、适应性的制度，更好地服务科技创新和新质生产力。重点可以关注以下方向。一是持续改革优化科创板分层和上市制度。今年6月发布实施的《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》提出设置科创板科创成长层，将技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业纳入其中，同时，进一步扩大科创板第五套上市标准的适用范围。在此基础上，未来预计将持续完善科创成长层建设，同时细化“硬科技”企业识别指标，进一步完善上市标准，持续提高对真正科技企业的精准识别和包容性支持。二是推动投融资协同改革，在再融资便利度、战略投资者认定标准、支持并购重组、相关指数和产品等方面持续优化提升，吸引更多中长期资金流入，持续提升市场活力和创新动力，不断健全支持科创板上市公司发展制度机制。三是不断完善全链条监管，加强风险监测预警，持续优化保护投资者合法权益的体制机制。

构建投融资协调生态

中国证监会主席吴清近日也表示，在全球格局和科技创新趋势深刻变化的今天，资本市场只有不失时机深化改革，不断增强市场制度的包容性、适应性，提升市场吸引力和竞争力，才能更好地在不确定的环境中赢得主动、赢得未来。

王尧基指出，资本市场需要进行如下方面的深化改革。一是增强资本市场的包容性与适应性，如进一步放宽科创板及创业板等对未盈利企业、对新兴领域及产业的包容或适应，并畅通各板块间的转板机制。二是通过进一步的强制分红举措，彻底扭转“重融资、轻回报”倾向，构建投融资协调生态，并继续采取措施，鼓励国内外长期资金入市。三是进一步丰富股权及债券产品，积极推进资产证券化改革，特别是数字产权及知识产权等无形资产的证券化。四是进一步完善资本市场基础性法规，坚持“零容忍”执法，鼓励对欺诈上市及财务造假等举报，强化集体诉讼机制以及对投资者的先行赔付机制，为科技创新提供良好的市场氛围。

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