免税店迎重大利好，受益龙头股全梳理

关注后及时获得更多实战技巧、市场观点和机会提示！

10月30日，财政部、商务部等五部门发布《通知》，从2025年11月1日起完善免税店政策，核心目标就一个：提振消费，让国内外消费者买得值，也让国货走出去更有底气。

一、政策要点与投资逻辑解读

此次新政的核心可概括为“扩内需、强国货、提便利”，主要通过以下四方面举措实现：

1. 支持国货销售：口岸出境和市内免税店销售国产品，可享受出口退税，并要求其用于销售国产品的经营面积原则上不低于四分之一。
2. 扩大经营品类：新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热门商品。
3. 放宽审批权限：下放口岸出境免税店的设立和经营主体变更审批权，给予地方更多自主性。
4. 提升购物体验：支持免税店提供网上预订，并允许在市内店预订后于口岸进境店提货。

主要利好于以下三类企业：

1.免税运营商：直接受益于品类扩大与销售提升，行业龙头拥有强大的供应链和规模优势。

2.拥有免税牌照或参股免税业务的百货企业：借助线下网点与客源，分享政策红利；地方国资背景企业更具优势。

3. 海南产业链企业：离岛免税政策持续优化，叠加全岛封关在即，深度绑定区域发展的公司将受益。

二、重点受益上市公司分析

1. 免税运营龙头

这类公司是政策最直接的受益者，护城河最深。

• 中国中免 (601888)：作为全球免税行业的绝对龙头，它在海南离岛免税市场占据超过80%的份额。新政扩大品类将直接丰富其商品供给，吸引更多顾客。同时，海南封关后零关税商品范围扩大，将显著降低其香水、化妆品等核心品类的进口成本，直接增厚利润。此外，机构也指出，离岛免税政策在购买资格、商品品类方面的优化，有望改善销售数据，推动公司业绩增长。
• 王府井 (600859)：作为已拥有免税品经营资质的全国性百货龙头，它将受益于市内免税店政策的放开。其全国性的网点布局和丰富的品牌资源，使其能快速抓住国货销售和品类扩张带来的新机遇。

2. 区域商业零售龙头

对于地方性的百货企业而言，政策放开意味着可以通过合作等方式切入免税赛道，实现价值重估。

• 武商集团 (000501)：根据此前报道，公司已与王府井就武汉市的市内免税店项目签署合作协议，这使其能直接参与免税业务的运营与分成，分享政策红利。
• 广百股份 (002187)：作为广州当地的商业巨头，它参与了由中免集团牵头的广州首家市内免税店的联合打造，同样具备了切入免税赛道的潜力。
• 其他区域龙头：如百联股份杭州解百重庆百货等地方国资背景的零售企业，因其在当地拥有的商业资源和客流优势，也被市场认为有望在未来免税店的布局中受益。

3. 海南自贸港核心标的

海南是免税政策的核心试验田，与海南客流、物流、基础设施建设紧密相关的公司将持续受益。

• 海南机场 (600515)：它掌控着美兰、三亚、博鳌三大核心机场，是海南的流量门户。国际客流的恢复与增长将直接提升其航空性收入。更重要的是，它通过参股机场免税店，能从免税销售额的提升中获得可观的租金和销售分成。
• 海峡股份 (002320)：公司垄断了琼州海峡约90%的客滚运输市场，是连接海南与内地的“海上生命线”。随着封关后跨境物流需求的激增，其货运业务有望实现量价齐升。
• 海汽集团 (603069)：公司通过拟收购海旅免税，打造独特的“交通+免税”商业模式。其覆盖全岛的客运网络能为免税店精准导流，形成强大的协同效应。

三、潜在风险

• 政策细节待明确：关于免税牌照的具体审批细则、防止代购套利等监管措施仍在完善中，存在不确定性。
• 消费复苏不及预期：免税销售与宏观经济和居民消费力密切相关，若消费复苏放缓，将影响企业业绩。
• 市场竞争加剧：随着更多潜在参与者加入，行业竞争可能加剧，侵蚀企业利润。

文中观点涉及标的仅供参考，不作为投资依据，股市有风险，投资需谨慎！

关注我及时获取更多炒股干货！