铜价飙至历史高位！金银之后轮到铜了？

前几天黄金白银价格一路猛跌，把不少投资者的心都给伤透了。这不，大家都开始“另谋出路”，把目光齐刷刷地投向了铜！小夏发现，最近全球好像突然开启了“抢铜大战”，沪铜和伦铜价格一路飙升，直接冲上了历史最高点，这背后到底藏着啥秘密呢？咱们今天就来一探究竟。

先看看数据吧，今年以来，铜价那可是“一路高歌猛进”。上海铜期货主力合约价格一度飙升到88458元/吨，年初至今的涨幅达到20%。伦敦LME铜报价也突破了1.1万美元/吨，双双冲上了近期的历史最高点。（数据来源：wind）

那这波抢铜潮到底是咋回事呢？其实呀，根源就在原料端。今年国庆节前夕，印尼Grasberg铜矿出了大事，因为泥石流事故停产了，预计2027年才能全面复产。这个铜矿可不简单，它是全球第二大铜矿，2024年的时候，它承包了全球3.5%的铜矿产量。这次停工，预计今年就减产20万吨，2026年还会进一步减产27万吨。这一重大冲击，叠加今年5月刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿地震、7月智利EI Teniente矿区停工等事件，直接把全球铜矿供应的脆弱性暴露得“无处遁形”！（中信建投研究20251014）

供应端在收紧，需求端可也没闲着，它展现出了一种“弱而不衰”的超强韧性。为啥这么说呢？近年来，随着新能源革命（新能源汽车、光伏、风电）和人工智能浪潮（数据中心建设）的兴起，铜的需求迎来了确定性增长，这可成了支撑铜价的“大功臣”。

最近的用铜量有多夸张呢？拿AI建设来说，对比传统服务器，AI服务器的用铜量高出30%以上。据测算，一个10MW的中型AI数据中心，仅电力线缆的铜消耗量就达上百吨，这相当于数百辆新能源汽车的用铜量。

而且必和必拓的财务官也说了，预计到2050年，全球铜需求可能每年增加340万吨。目前数据中心的铜需求占比不足1%，估计在2050年，这一占比就会提升至7%。（每日经济新闻20251028）

除了从铜的工业属性分析，金融属性也不容忽视。目前，全球货币政策正转向宽松降息周期，而在这个周期里，市场流动性释放叠加经济复苏预期坚定，铜价往往能走出更流畅的上行趋势。同时，最近中美贸易关系出现缓和信号，这也有助于提振市场信心，让铜价更有底气往上冲。

不过，虽然供应短缺和新需求的故事激动人心，但面对处在高位的铜价，市场也发出了“冷思考”的声音：短期震荡或许在所难免。

为啥呢？因为铜价接连走高，对于中下游产业来说，压力也在逐渐增大。小夏了解到，最近有不少下游厂商表示：手里的订单根本不敢囤，接单都变得更加谨慎了！

就拿下游的冶炼环节来说吧，铜产量紧缺导致铜精矿加工费在持续走低，甚至已经跌至历史性的负值区间，这也意味着厂商接单不仅赚不到钱，甚至还在做赔本买卖。在利润被挤压的情况下，国内9月电解铜产量出现下降，精铜杆企业10月开工率预计环比下降6.95个百分点至63.35%。（每日经济新闻20251028 明泰基金研报20251021）

同时，对于市场热捧的AI概念，也有部分厂商持观望态度，认为这是评估近期铜价一个比较大的风险点。有厂商坦言，目前手里AI产业的相关订单，其实不是真正的订单，大多都是基于目前行业上行时的意向订单，后续如果企业出现一些经营波动，恐怕这些订单难以兑现了！

总的来说，目前稳健的基本面和降息预期支撑铜价走向上行格局，加上矿段供应紧缺短期难以缓解，需求端的韧性又比较强，中长期来看，铜价依旧是比较乐观的。但同时也需要注意，这段时间铜价上涨过快，短期或面临震荡，未来还需关注关税政策等不确定性因素。

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