美联储降息悬念加剧，ADP数据或成关键！降息结果对A股有何影响？

美联储是否降息，以及降息节奏是影响资本市场情绪的关键因素之一。这种影响是方方面面的，既有美股也有黄金，既有A股也有原油等大宗商品。最新的预测结果显示，12月份美联储降息25bp的概率从90%降至目前的63%。

可能最终决定结果的就是11月5日的美国ADP就业数据，如果就业数据表现十分完美强劲，那么降息的可能性会再次降低，在这种情况下美股乃至全球股市或都将迎来一波巨幅震荡调整。如果就业数据下滑甚至严重不及预期，那么降息的可能性就会再次提升，从而大幅提升资本市场尤其是股市的风险偏好。

怎么看？粗略三点：

一是美国劳工部门数据统计的真实性存疑。不管是超预期还是不及预期的数据，都会被诟病。这主要来源于特朗普政储大幅剥减政府支出预算，导致美国劳工统计部门人手严重不足，根本无法对所有行业就业数据进行统计，进而对某些行业数据采取了某种技术手段上的“预测”。

这种从基础数据就不牢靠的预测得出的结果，本身就不具备说服力。甚至，更有可能出现为了达到某种目的而出现人为“调整”数据的可能。

二是关于是否降息，以及降息节奏的问题，特朗普与美联储的方向一直相左。特朗普认为美联储就应该快速、大幅采取降息措施，而美联储则在这一事项上表现的既认同又含蓄。

比如，鲍威尔先说完美联储将结束缩表，随之又说12月降息的可能性并不大。前句是对特朗普观念的认同，后句则是在消除这种认同的影响力。特朗普与美联储之间的对决，最终谁将获胜的关键数据就是ADP就业报告数据。

三是美联储内部对于是否降息，以及降息节奏的问题也是意见无法统一，分歧正在加剧。比如美联储理事沃勒就支持在12月继续降息。而美堪萨斯城联储主席施密德则反对美联储继续降息。没有投票权的克利兰联储主席哈玛克、达拉斯联储主席洛根也表示，如果他们拥有投票权也将反对降息。鲍威尔则表示不能保证会进一步降息。

为什么会在同一部门中产生不同的声音，原因是多方面的，但最重要的只有两点：

首先是特朗普政府支持降息是为了缩减政府负债（如美债本金偿还）压力，而美联储则认为如何缩减负债这是特朗普政府的事情，与美联储并没有直接关系，是否降息与采取何种节奏降息，美联储更多的参照是通胀数据（如ADP、大非农、CPI、经济增长数据等）。

其次是美国是个联邦制国家，各州都有自己的联储主席席位，各州间会根据各州的实际情况来决定本州是否进行降息，或采取何种节奏降息。而集中于顶层的美联储决策机构则要求这个步调必须保有一致，事实上根本无法达到意见完全统一。原因正如上所说，各州情况不同，有的州就业、经济数据不好，需要降息来刺激，而有的州就业、经济数据向好，则不需要继续释放流动性。

对于A股市场来说并没有根本性的影响。原因就在于，如果不降息，则就是当下的这种状态，我们货币政策工具箱里有多种工具可以应对美联储不降息所带来的负面冲击。如果降息，那就不用说了，就是利好。因为，中美利差缩窄，会诱发海外未结汇资金加速回流国内，为国内实体、金融提供新的增量。

当然，最直接的影响可能会产生在汇率方面。有机构预测，美联储加速降息，将导致美元对其它币种的贬值。对于RMB来说，6.70是个平衡值，一旦兑美元离岸汇率升破6.80甚至6.90，那么就会有大量的海外资金涌入中国实体或资本市场。近期最高达到过7.096，虽然距离还有些远，但是这个传导过程是需要时间周期的。

总而言之，美联储是否降息，以及采取何种节奏降息，都不会从根本上影响A股市场的走势。从这一单一角度考虑，A股整体震荡向上的格局不会改变，总体可控的局面也不会改变。所以，当看到美联储的动作的时候，也不必大惊小怪，轻轻松松，不慌不忙应对就好。