2025年10月31日晚间,三七互娱发布公告称,公司和相关责任人收到中国证监会出具的《行政处罚事先告知书》。该处罚源于2023年6月,当时三七互娱因涉嫌信息披露违法违规,被证监会决定对公司、公司实际控制人兼董事长李卫伟和公司副董事长曾开天立案调查。
经证监会调查查明,三七互娱存在多项信息披露违法违规行为。具体如下:
- 股东持股情况虚假记载:2014年至2020年年报披露的股东持股情况均存在虚假记载。2014年顺荣股份重大资产重组配套融资中,吴卫东等四人认购的部分股份实为代李卫伟、曾开天持有,代持股份的资金全部来源于李卫伟和曾开天收到的股权收购款,且减持及收益分配均由二人控制。
- 未披露关联交易:2018年年度报告未披露收购江苏极光股权事项为关联交易,2020年年度报告未披露间接收购广州三七股权事项为关联交易,2018年至2021年年报未披露与海南力源等公司发生的关联交易,均存在重大遗漏。
根据上述违法事实,证监会拟决定对三七互娱责令改正,给予警告,并处以900万元罚款;对李卫伟、杨军、曾开天、叶威、胡宇航、吴卫红等相关责任人给予警告,并分别处以不同金额的罚款,罚款总额约3255万元。
三七互娱被处罚事件带来的影响主要包括以下方面:
- 对公司声誉的影响:信息披露违法违规行为可能会对公司的声誉造成一定损害,影响投资者对公司的信任度。
- 对股价的影响:尽管公司表示此次事项不触及重大违法类强制退市情形,且公司生产经营一切正常,但短期内可能仍会对公司股价产生一定的波动影响。不过,由于处罚结果未超预期且不影响经营根本,也存在“利空出尽是利好”的情绪反转可能。
- 对公司治理的影响:此次事件将促使公司进一步完善内部控制体系,加强信息披露管理,提高公司治理水平,以避免类似问题的再次发生。
截至2025年10月31日,三七互娱的市盈率为14.73倍,扣除后市盈率为15.45倍。
与自身历史估值相比,三七互娱的PE倍数处于较低水平。近10年其估值中位数大概在23倍左右,当前14倍左右的PE低于历史中位数,处于近10年以来13%左右的时间,说明在历史上大部分时间其估值都高于当前水平。
与行业平均PE相比,三七互娱的PE也明显偏低。2025年游戏行业平均PE约为37倍,截至2025年7月11日,Wind全网络游戏板块的平均PE(TTM)为93.83倍,剔除亏损股后的平均PE(TTM)为30.78倍,三七互娱的PE远低于行业平均水平。
三七互娱PE倍数较低主要有以下原因:一是研发投入偏低,2024年研发投入占营收仅约5%,显著低于网易等行业内约15%的水平,市场担忧其产品创新力不足,过度依赖买量获客,买量费用高达营收的约54%,若无法推出真正的爆款IP,则难以持续维持营收与利润增长;二是公司曾存在信息披露违法违规行为,这可能会影响投资者对公司的信任度,从而导致市场给予较低的估值。
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